Напомнить все

Жесткие заявления В.Путина, обрушившие котировки «Мечела», возможно, являются напоминанием того, что государственный металлургический холдинг может быть пополнен основным металлургическим активом этой группы


Напомнить все
Игорь Ларионов, журналист
 
Жесткие заявления В.Путина, обрушившие котировки «Мечела», возможно, являются напоминанием того, что государственный металлургический холдинг может быть пополнен основным металлургическим активом этой группы
 
Премьер-министр России Владимир Путин начал выступ­ление на совещании «О мерах по развитию черной металлур­гии и обеспечению металлопродук­цией внутреннего рынка» (Нижний Новгород, 24 июля 2008г.) с презента­ции российской металлургии, сообщив, что в 2007г. в России было выплавле­но 72,4 млн.т стали (4-е место в мире). «При увеличении объемов производс­тва на 29% численность промышлен-но-производственного персонала в от­расли снизилась на 7%. Это значит, что рост производительности труда соста­вил около 40% за 7 лет. Очень хороший показатель», — хвалил металлургов экс-президент России. Ничто не предвеща­ло беды. Но, дойдя до вопросов обеспе­чения сырьем металлургических пред­приятий, В.Путин обрушил свой гнев на группу «Мечел» и ее основного ак­ционера Игоря Зюзина.
 
Нарушители спокойствия
 
Отметим, что в России, как и в Украине, наблюдается дисбаланс в обеспечении сырьевыми ресурсами. И если поставки железорудного сы­рья более-менее отрегулированы, то с коксующимися углями ситуация слож­ная: более 70% добычи приходится на 5 компаний. При этом многие экспер­ты отмечают, что, по большому счету, рынок контролируется двумя группа­ми: «Мечелом» и «Евразом».
 
Стратегия работы на сырьевых рын­ках у этих групп существенно отличает­ся: «Евраз» в качестве одной из основ­ных задач ставит самообеспечение сы­рьевыми ресурсами, а «Мечел» активно снабжает своими коксующимися угля­ми других российских металлургов.
 
И вот эти металлурги (в частности НЛМК) обратились в Федеральную ан­тимонопольную службу России (ФАС) с жалобами на политику ценообразо­вания, которую проводил «Мечел» в 2007-2008гг.
 
Особое внимание было уделено од­ному из контрактов ХК «Якутуголь», которая прошлой зимой вошла в со­став группы. По его условиям, компа­ния поставляла коксующийся уголь в Японию по ценам намного ниже внутренних ($100 за тонну, в то вре­мя как российские потребители полу­чали уголь по спотовым ценам, кото­рые уже весной составляли около $180 за тонну).
 
Путин сказал буквально следующее: «Есть у нас такая уважаемая компания «Мечел». Кстати, собственника и руково­дителя компании Игоря Владимировича Зюзина мы пригласили на сегодняшнее совещание, но он вдруг заболел. А меж­ду тем известно, что в первом кварта­ле текущего года компания продава­ла сырье за границу по ценам в два ра­за ниже внутренних, а значит, и миро­вых. А маржа где в виде налогов для го­сударства?». Все бы ничего, но Владимир Владимирович не остановился и продол­жил: «Конечно, болезнь есть болезнь. Но, я думаю, Игорь Владимирович дол­жен как можно быстрее поправиться. Иначе к нему доктора придется послать. И зачистить все эти проблемы».
 
А после того как премьер рекомен­довал Федеральной антимонопольной службе и следственному комитету про­куратуры «разобраться, что там проис­ходит», все замерли в ожидании.
 
Первым на это событие отреагиро­вали котировки американских депо­зитарных расписок «Мечела» на NYSE. Они рухнули более чем на 38%, капи­тализация компании понизилась на $5,7 млрд.
 
А так как большинство крупнейших российских металлургических групп — публичные компании, то ситуация вокруг «Мечела» отразилась на коти­ровках их ценных бумаг. По сообщениям российских информагентств, на Лондонской фондовой бирже GDR группы Evraz за один день подешеве­ли на 4,2%, ОАО «Северсталь» — на 6%, ОАО «НЛМК» — на 6,9%, ОАО «ММК» -на 5,7%.
 
Общие потери капитала российских металлургов, по оценке экспертов, со­ставили около $60 млрд.
 
Путин не остановился в своей кри­тике «Мечела» и спустя два дня дета­лизировал свои претензии к менедж­менту компании, обвинив ее в уходе от налогов путем продажи угля через оффшорные компании в Швейцарии. После этого котировки «Мечела» поте­ряли еще 26%. Капитализация компа­нии, которая совсем недавно состав­ляла около $22 млрд., в начале авгус­та упала до $7 млрд.
 
Российские СМИ сразу же вспомни­ли о ЮКОСе и о последствиях, которые наступили для экс-владельца компании Михаила Ходорковского. Но эксперты, в том числе и российские чиновники, поспешили успокоить рынок, заявив, что повторения дела ЮКОСа не будет. После того как ФАС рассмотрит дело против «дочек» группы «Мечел» — ООО «Торговый дом «Мечел», ОАО «Южный Кузбасс» и ОАО ХК «Якутуголь» (к сере­дине августа), к ним могут применить оборотный штраф, который может со­ставлять от 1% до 15% от суммы выручки от реализации товара на рынке, где совершено нарушение.
 
Кроме того, началось расследование подобных фактов нарушения антимоно­польного законодательства в отношении «Евраз Холдинга» и «Распадского угля». По мнению ФАС, эти компании устано­вили на внутреннем рынке монопольно высокую цену на коксующийся уголь, навязывали контрагентам невыгодные условия, устанавливали различные це­ны для потребителей на внутреннем и внешнем рынках, а также создавали дис­криминационные условия для потреби­телей на внутреннем рынке.
 
Спецзаказ правительства
 
Что же могло послужить катализа­тором такого гнева со стороны пре­мьера? Российские эксперты отмеча­ют, что отношения Игоря Зюзина с рос­сийской властью всегда были непрос­тыми. Деятельность его компании со­провождалась постоянными конфлик­тами с коллегами-металлургами, кото­рые более близки к Кремлю.
 
Вспомнились и попытки погло­тить Магнитогорский МК, и борьба с «Евразом» за Коршуновский ГОК. Но наиболее вероятен сценарий, который касается Украины.
 
В июле 2006г. (во время президент­ства Путина) была создана «Русспецсталь» — компания, которая была при­звана обеспечить российский ВПК ка­чественными спецсталями.
 
Как сообщала российская газета «Коммерсант», со ссылкой на источник в администрации президента РФ, ле­том 2006г. глава «Рособоронэкспорта» Сергей Чемезов направил письмо в ряд федеральных ведомств с предложением создать холдинг спецсталей. «Господин Чемезов указал на серьезную пробле­му, с которой в последнее время стол­кнулся «Рособоронэкспорт» как спец­экспортер российских вооружений. Речь идет о низком качестве спецста­лей, используемых при производстве военной техники», — пояснил собесед­ник «Коммерсанта».
 
Первым активом новосозданой компа­нии стал волгоградский завод «Красный Октябрь», который принадлежал собс­твенникам «Запорожстали» Эдуарду Шифрину и Алексу Шнайдеру. Позднее к холдингу добавились «Ступинская ме­таллургическая компания» (Московская обл.) и ФГУП «Баррикады». Интересы «Русспецтали» распространяются на «Русполимет» и металлургический за­вод «Электросталь» (Московская обл.).
Политэкономия
 
Фактически под эгидой холдинга будут объединены практически все крупней­шие российские производители специ­альных сталей и брони.
 
Но самой желанной и пока что не­доступной целью для государственно­го холдинга является Челябинский МК — основной металлургический актив «Мечела», который строился для обо­ронных нужд и удовлетворения потреб­ностей ВПК СССР в спецстали.
 
Во времена Советского Союза Челябинский МК ежегодно выпускал до 300 тыс.т нержавеющей и броне­вой стали. После развала Союза вы­пуск спецсталей на комбинате сущес­твенно сократился. Тем не менее, в на­ши дни Челябинский комбинат остается основным российским производителем нержавейки, ежегодно выпуская до 80 тыс.т такой продукции. А в марте 2007г. «Мечел» заявил о планах к 2011г. уве­личить объемы производства нержаве­ющей стали на ЧМК до 300 тыс.т в год (на 650%). По словам руководителя де­партамента стратегического анализа группы «Мечел» А.Маланичева, такой прирост позволил бы компании увели­чить свою долю на рынке горячекатано­го проката нержавеющей стали с 39% в 2006г. до 80% в 2011г., и холоднокатано­го с 15% до 50% соответственно.
 
Интерес государства к активу очеви­ден, но руководство «Мечела» отрицало факт, что им было сделано предложение о продаже предприятия. Но, как говорит­ся, дыма без огня не бывает, а такое пред­ложение из разряда тех, от которых не­льзя отказываться.
 
То, что нынешний ажиотаж вокруг «Мечела» связан с формированием «Русспецстали», частично подтверж­дается активизацией действий вокруг украинской «Днепроспецстали». 20 мая 2008г. группа EastOne, управляющая активами Виктора Пинчука, заявила о завершении сделки по продаже пакета акций ОАО «Днепроспецсталь», находя­щегося ранее «под ее мандатом».
 
«Наша портфельная стратегия пре­дусматривает выход в новые и быстро­растущие сектора — в частности, ритейл, высокие технологии, финансовые услу­ги. Сегодня мы ведем поиск возможнос­тей для реализации проектов именно в этих направлениях. Стратегическое партнерство с ЗАО «Мосмарт» с целью создания лидера на украинском рын­ке ритейла и реализация стоимости по ОАО «Днепроспецсталь» — наиболее зна­чимые на сегодняшний день меропри­ятия по отраслевой диверсификации портфеля в рамках одной географии»,- цитировались в пресс-релизе слова CEO EastOne Геннадия Газина.
 
Кому именно достался пакет акций завода в размере более 60%, все еще не известно. Формальным покупателем стали компании, близкие к холдингу VS Energy (Россия), но аналитики отмеча­ют, что актив («Днепроспецсталь») не является профильным для компании и, возможно, уже в ближайшем буду­щем он перейдет в собственность ЗАО «Русспецсталь». Тем более что в начале августа состоялась очередная смена не­которых акционеров предприятия.
 
Многие эксперты считают такой итог смены собственников вполне за­кономерным. И.о. начальника инвес­тиционного маркетинга Upras Capital Александр Макаров отмечает, что объ­емы поставок «Днепроспецстали» в Россию по итогам 2007г. не превыси­ли 15% от общих доходов предприятия. Продукцию завода в небольших объ­емах используют в качестве сырья для производства изделий, применяемых в ВПК и атомной энергетике России.
 
«Поэтому если опираться на текущие объемы отгрузки «Днепроспецстали» на российский рынок, намного дешев­ле было бы закрыть возможную про­блему поставок строительством отно­сительно небольшого производства на каком-либо из действующих заводов», — отмечает Александр Макаров.
 
Но, по мнению эксперта, «интегра­ция «Днепроспецстали» будет целесо­образна прежде всего с точки зрения экономики «Русспецстали»: таким образом, усилятся позиции российской компании на рынке нержавеющего и легированного проката, расширится предлагаемый сортамент. Нельзя отри­цать и мотивы гарантированного пер­воочередного обеспечения российской промышленности и ВПК».
 
Сегмент легированного проката яв­ляется нишевым на мировом рынке, и даже ведущие компании-производите­ли — это «карлики» на фоне рынка угле­родистых сталей. «Днепроспецсталь» не является крупным игроком, но вполне заметна на фоне других про­изводителей в отдельных сегментах этого рынка. Среди мировых произ­водителей легированных инструмен­тальных сталей предприятие входит в топ-20, а по длинномерному нержа­веющему прокату находится в нача­ле третьего десятка ведущих мировых компаний.
 
Поэтому, учитывая общие процес­сы консолидации компаний, которые сегодня характерны для многих сег­ментов мирового рынка стали, вице-президент по странам СНГ Research & Consulting Group AG Алекснадр Сирик отмечает, что «спецстали не яв­ляются исключением в этом отно­шении. Предприятий, аналогичных «Днепроспецстали», совсем немного на территории постсоветского про­странства. Интеграция даже неболь­шого числа подобных производствен­ных активов позволяет сформировать компанию, заметную в масштабах ми­рового рынка. Тем более что их про­дукция сегодня становится все более востребованной предприятиями ма­шиностроительного комплекса».
 
Российские эксперты отмечают, что бизнес «Мечела» выстроен правиль­но, поэтому тяжело найти брешь в его обороне. Атака на основного акцио­нера, который упрямо не хочет отда­вать Челябинский МК государству, мо­жет оказаться наиболее эффективным действием из всех возможных. В то же время не стоит забывать о том, что сы­рьевой бизнес группы становится клю­чевым, и металлургия уже не играет столь важной роли в ее деятельности.
 
В феврале 2008г. Игорь Зюзин оце­нивал стоимость сырьевого подразделения в $20 млрд. (до обвала котировок ADR общая капитализация «Мечела» была на уровне $22 млрд.). К тому же по итогам прошлого года сырьевой биз­нес «Мечела» оказался гораздо более прибыльным, нежели металлургичес­кий. Согласно отчетности компании за I полугодие 2007г. сырьевое подразделе­ние принесло «Мечелу» только 30% всех доходов, однако его рентабельность по EBITDA составила 36,3% — в 2 раза вы­ше, чем у сталелитейного сегмента. А в апреле текущего года была создана дочерняя компания «Мечел Майнинг», для которой планировалось проведе­ние IPO.
 
Некоторые крупные угольные акти­вы вошли в состав группы совсем не­давно, поэтому опираясь на вышеска­занное, можно предположить, что вла­делец «Мечела» тянет время для пост­роения правильной структуры сырье­вого сегмента своей компании. А пос­ле этого можно будет спокойно продать Челябинский МК государству, попы­тавшись установить хорошие отноше­ния с Кремлем.
 
Финансовые показатели группы «Мечел» в 2007г., $ млн.
Сегменты
Выручка
EBITDA
Рентабельность по EBITDA, %
Горнорудный
1845
995
38,9
Металлургический
4335
733
16,5
Энергетический
503
27
4,5
Всего
6683
1658
24,8
Источник: данные компании
 
Активы «Мечела»
В ОАО «Мечел» консолидированы контроль­ные пакеты акций и доли в компаниях: Металлургические и горнорудные активы:
• ОАО «Челябинский металлургический комбинат»,
• ОАО «Белорецкий меткомбинат»,
• ЗАО «Вяртсильский метизный завод»,
• ОАО «Уральская кузница»,
• ОАО «Ижсталь»,
• ОАО «Московский коксогазовый завод»,
• ОАО «Коршуновский ГОК»,
Все — Россия.
 
Mechel Nemunas (Литва),
Mechel Targoviste,
Mechel Campia Turzii,
Ductil Steel, Все — Румыния.
 
Угольные активы:
• ОАО «Южный Кузбасс»,
• ОАО ХК «Якутуголь»,
• ОАО «Эльгауголь».
 
Цветная металургия:
Oriel Resources (Россия и Казахстан),
• ОАО «Южуралникель».
 
Инфраструктурные активы:
• Торговый порт Посьет,
• Порт Кабарка,

• Порт Темрюк-Сотра.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.

Можно использовать следующие HTML-теги и атрибуты: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>