Время окончания спада в глобальной экономике зависит, прежде всего, от роста мировых цен на нефть и возможной войны в Ираке. Поэтому сегодня эксперты связывают экономический рост с развивающимися рынками, мало зависящими от мировой конъюнктуры
РАЗВИТИЕ ЗА СЧЕТ РАЗВИВАЮЩИХСЯ
РАЗВИТИЕ ЗА СЧЕТ РАЗВИВАЮЩИХСЯ
Время окончания спада в глобальной
экономике зависит, прежде всего, от роста мировых
цен на нефть и возможной войны в Ираке. Поэтому
сегодня эксперты связывают экономический рост с
развивающимися рынками, мало зависящими от
мировой конъюнктуры.
Сегодняшняя глобальная экономика
содержит в себе значительные риски –
естественное наследие бума второй половины 90-х
годов. Сейчас во всем мире уровень инфляции
остается относительно низким, и это – результат
увеличения предложения в последние годы с
устойчивой тенденцией его превышения над
спросом. Дефляционные тенденции поддерживаются
также падением фондовых рынков, которое началось
еще в первом квартале 2000г., и продолжающейся
слабостью экономики США (основного импортера для
большинства стран мира). Проблема безнадежных
долгов Японии продолжает быть основным риском
для международной финансовой стабильности.
Возможный военный конфликт в Ираке и последующее
за ним резкое повышение цен на нефть может дать
"эффект домино" на покупательную
способность и уверенность деловой среды в
странах – импортерах нефти, что чревато
экономическим спадом. Инвесторы в 2002г. были все
менее склонны вкладывать средства в
долгосрочные проекты, а замедление темпов роста
в Восточной Азии, России и Бразилии привело к
дополнительному снижению спроса на прямые
иностранные инвестиции (наблюдается самое
резкое их падение с начала 80-х годов).
Основное влияние на мировую экономику 2003
г. окажет
развитие экономики США
Уже который месяц подряд экономика США
никак не может выйти из застоя (по крайней мере,
имеющиеся данные можно рассматривать как застой
по сравнению с предыдущими годами динамики). И
каждое сообщение о сдвигах к лучшему
интерпретировалось в мире как надежда на
оптимистический исход. Так, производительность
труда рабочих страны в третьем квартале
увеличилась на 5,1% (во втором квартале 2002г. рост
составил только 1,7%), одновременно стоимость
труда упала на 0,2%, а бюджет рабочего времени
вырос на 4,9%. Таким образом компании увеличивают
прибыль, производя больше товаров без увеличения
издержек, и повышают зарплату рабочим без
параллельного увеличения цен на производимые
ими товары. Но сегодня темп роста реального ВВП
США по предварительным итогам 2002г. находится на
уровне ниже 2,5%, а оптимистичный прогноз на 2003г. не
намного лучше – только 2,6%.
Как и раньше, основной опорой экономики
остается внутреннее потребление. Характерно, что
в наибольшей степени растут объемы заказов на
товары длительного пользования – жилье,
автомобили и крупную бытовую технику
(продолжается влияние снижения процентных
ставок на кредиты). Этот рост многим хотелось бы
рассматривать как предвестник восстановления
активности в промышленном секторе в ближайшие
месяцы, но рынок недвижимости США постепенно
превращается в очередной "пузырь" (вспомним
Интернет-сектор 2000-2001гг. и его судьбу). При этом
общий уровень безработицы в декабре 2002г.
составил около 6% и достиг восьмилетнего
максимума (по сути, он был существенно выше, но в
преддверии Рождественских праздников люди
откладывали обращения в службы занятости). За год
потеря рабочих мест достигла 101 тыс., причем в
обрабатывающей промышленности было
ликвидировано 65 тыс. вакансий.
Поэтому кардинальных изменений в
экономической политике США ожидать не стоит. Из
трудного положения страна, видимо, хочет выйти за
счет внутренних ресурсов. Учитывая то, что
уровень процентной ставки в США уже и без того
предельно низкий, монетарная политика исчерпала
свои возможности, основная роль в стимулировании
экономической активности в стране отводится
налоговой политике. Чтобы стимулировать рост
экономики и фондового рынка, администрация США
обнародовала в начале января 2003г. пакет
налоговых мер, снижающих нагрузку на бюджет
граждан и бизнеса. Общий размер снижения налогов
на предстоящие десять лет составит более $600
млрд., из них около $100 млрд. уже в 2003г.
Предполагается, что данная мера ускорит темпы
экономического роста США на 0,6% в 2003г., и на 0,9% – в
2004г. Дело в том, что США – одна из немногих стран,
где существует косвенное двойное
налогообложение доходов корпораций (сначала они
платят налоги по своим доходам, а затем граждане
платят налоги по дивидендам, выплаченным этими
компаниями). А так как акциями в США владеют около
50% семей, то полная отмена налога на дивиденды,
может повысить доходы граждан и потребительский
спрос. Правительство считает, что реформа
приведет к 10-20%-ному росту на фондовом рынке.
Акции станут более привлекательными для
инвесторов, а у компаний появится стимул
размещать их на фондовом рынке для привлечения
инвестиций и не брать кредиты. При этом потери
бюджета могут достигать $25 млрд. в год, но их
половину можно компенсировать за счет роста
деловой активности и поступлений от других
налогов. Предполагается, что это даст
возможность переориентировать экономику в
сторону большей самодостаточности в условиях
сокращения притока внешних инвестиций.
Вероятно, подобный метод стимулирования
будет сопровождаться мерами недопущения роста
бюджетного дефицита. Ведь неосторожное снижение
налоговых поступлений может разрушить
американский бюджет, дефицит которого вырос с 0,5%
ВВП в 2001г. до 3,1% в 2002г. Рост доходов должен снизить
уровень долга, накопленного в частном секторе
США. Однако гражданам для этого придется
увеличить долю сбережений и уменьшить
потребительские расходы, что опять же снизит
доходы компаний и инвестиции в основной капитал.
И тогда на первый план выступят другие средства
поддержки экономики, а многое будет зависеть от
уверенности иностранных инвесторов и от того,
сможет ли корпоративный сектор получить
достаточную прибыль.
Кроме бюджетного дефицита и снижения
налогов, одним из основных вопросов 2003г. будет
политика относительно курса доллара. За декабрь
2002г. доллар упал более чем на 5%, а за весь 2002г. – на
23%. И американцы, видимо, уже привыкают к этому.
Так, в начале года на некоторых Интернет-сайтах
США цены на товары были указаны одинаковыми и в
долларах, и в евро. Правительство США пока
спокойно относится к понижению курса доллара
относительно евро, рассчитывая несколько
сократить за счет этого дефицит платежного
баланса. Руководители государства явно
продолжают ориентироваться на стратегию
сильного доллара, хотя внутренние производители
и недовольны низкой конкурентоспособностью
товаров, вызванной, по их мнению, завышенным
курсом валюты США относительно евро и иены. Но
пока, по словам представителей Госказначейства
США, изменений в валютной политике Белого дома не
ожидается. Похоже, и в мире никто не
заинтересован в снижении импорта в США,
вследствие обесценивания мировой валюты и
опережающем росте стоимости евро. Поэтому со
стороны ЦБ Европы и Японии в критических случаях
возможны меры поддержки доллара США. Эксперты
считают, что для мировой экономики полезен курс
доллара чуть выше паритета с евро.
ЕС: постепенное
восстановление темпов
роста экономики
Прогноз Еврокомиссии о том, что
экономический рост стран ЕС в 2002г. составит лишь
0,8% (по сравнению с запланированными ранее 1,4%),
подтвердился. Глобальная причина таких
показателей – стабильно слабый внутренний
спрос. Существенным продолжает оставаться и
негативное влияние затруднений экономики США
(экспортные заказы и инвестиции со стороны
американских компаний сокращаются, а они
являются основным иностранным инвестором в
европейскую экономику и покупают четверть всего
экспорта региона).
Этот эффект усиливается укреплением
евро относительно доллара США. Данный процесс
замедлил темп экономического роста зоны евро
почти на 0,5%.
Для поддержания деловой и
потребительской уверенности в зоне евро ЕЦБ в
конце 2002г. понизил ставку рефинансирования сразу
на 0,5%.
В перспективе деловую и потребительскую
уверенность в странах еврозоны подрывают
геополитическая напряженность, общая ситуация
на финансовых рынках, вялый рост мировой
экономики и сохранение "мировых
дисбалансов". Европейский Центральный банк
отмечает, что время снятия этой неопределенности
трудно предсказать, поэтому ее следует учитывать
в экономических прогнозах даже на среднесрочную
перспективу.
Страной, тормозившей в 2002г.
экономический рост зоны евро, была Германия.
Темпы роста ее реального ВВП в третьем квартале
2002г. составили 0,3%, а в годовом исчислении
прогнозируются на уровне лишь 0,5%. Государство
экспортирует около трети произведенной
продукции, и ухудшение конъюнктуры повлияло на
экономику страны. Например, в третьем квартале
производство выросло только на 0,25%. Безработица к
концу года превысила 4 млн. человек (более 10%
активного населения).
Стагнация экономики привела к росту
бюджетного дефицита в странах ЕС. По прогнозу ЕК
он составит в 2002г.:
в Германии – 3,8%;
во Франции – 2,7%;
в Италии – 2,4%.
У Италии самый высокий уровень
государственного долга в зоне евро – 110% ВВП.
Лучше экономические показатели у Франции – ей
удалось избежать экономического спада при
минимальном росте экономики в 1% (прогноз на 2003г.
– 2%). Великобритания также опережает другие
страны региона, по крайней мере, в тех секторах
экономики, на которые глобальное замедление
оказывает минимальное влияние. Но и для нее
прогнозы экономического роста снижены с 2,5% до 1,6%
в 2002г. В этом году возможны темпы роста в 2,5-3%, а в
2004г. ускорение до 3-3,5% в год.
Тем не менее, по прогнозам Еврокомиссии,
наиболее вероятным сценарием развития стран ЕС в
2003г. является постепенное восстановление темпов
экономического роста (в среднем около 2%) и
достижение в 2004г. здорового уровня в 2,7%.
Позитивных результатов можно ожидать уже во
второй половине 2003г. Одной из главных надежд
является снижение цен на нефть и снятие
неуверенности вследствие разрешения
потенциального военного конфликта с Ираком.
Уровень инфляции в зоне евро в 2003г. составит 1,3-2,3%.
Прогнозы европейского Центрального
банка значительно более осторожны: в 2003г. темп
роста ВВП зоны евро составит 0,6-1%, а в 2004г. – 1,9-2,9%.
Азиатский регион: Китай –
основная движущаЯ сила
По итогам прошлого года объем прямых
иностранных инвестиций в экономику Китая
составил $52,74 млрд. (рост на 12,5% в годовом
исчислении). В первый год членства страны во
Всемирной организации торговли объем
контрактных иностранных инвестиций, которые
являются индикатором будущей тенденции, также
возрос на 19,62% до $82,77 млрд. Таким образом,
иностранные компании надеются на большие
перспективы ранее закрытого для них китайского
рынка. Рост ВВП страны в 2003г. предусматривается
на уровне 7%. Расходы правительства на
инфраструктурные проекты в 2002г. превысили $200
млрд. и будут поддерживаться далее, что может
обеспечить ежегодный рост китайской экономики,
как минимум, на уровне 7% до 2006г.
Япония уже второй год подряд переживает
экономический спад. По оценкам, ВВП в 2002г.
сократится на 0,7%, а в 2003г. вырастет на 0,8% при
увеличении объемов экспорта на 7,6%. За последнее
полугодие 2002г. прямые капиталовложения Японии в
зарубежные страны увеличились на 24,3% по
сравнению с аналогичным периодом прошлого года и
достигли 2080,8 млрд. иен. Большая часть инвестиций
сделана в автомобилестроение (рост на 21,5%), при
этом японские капиталовложения в Китай
увеличились на 23,2%, а инвестиции в США
уменьшились на 0,9%. За это же время прямые
капиталовложения других стран в Японию упали на
58,7% до 634,2 млрд. иен. Это можно рассматривать как
один из прогнозов продолжения застоя экономики
страны в 2003г. Японский капитал ищет более
эффективного применения за рубежом. При этом,
судя по тому, что инвестиции в США практически не
снизились, японские инвесторы готовы рисковать,
но не покидать США. Они явно рассчитывают на то,
что рано или поздно спад прекратится, а если
рынок будет потерян, то затраты на
восстановление позиций будут неизмеримо
большими. Это еще раз подтверждает мысль, что
сегодня никто в мире не заинтересован в бегстве
капитала из США, и глобальные сбережения
продолжают находить там свое место. Видимо, даже
в отдаленном будущем не будет найден такой
сегмент мировой экономики, который мог бы
поглотить этот капитал, ведь 43% государственных
облигаций и почти четверть акций компаний страны
принадлежат иностранцам – этот фактор
дополнительно стабилизирует ее экономику.
ВостоЧнаЯ Европа: темпы
экономиЧеского роста
свЯзаны с развитием
внутреннего рынка
Эксперты Комиссии ООН по Европе считают,
что средние темпы экономического роста в странах
СНГ в 2002г. составят 4,5%. И основным двигателем
данного процесса является развитие внутреннего
рынка, начавшееся в 2001г. и укрепившееся (пусть и
не намного) в 2002г.
Российские эксперты в конце 2002г.
пересмотрели предсказываемые итоговые
показатели деятельности экономики страны в 2002г.
и прогнозы на предстоящий год в сторону
повышения. В 2002г. ВВП РФ вырос на 4% (в 2001г. он был 5%),
реальные доходы граждан увеличились на 9% при
росте потребительских цен на 15% (немного меньше,
чем в 2001г.). Особенностью современной ситуации
является неустойчивый баланс между растущими
сырьевыми производствами (ТЭК и черная
металлургия) и находящейся в застое группой
отраслей конечного спроса. В 2003г. по самому
оптимистичному сценарию экономика РФ может
продемонстрировать рост на 4,3%. Этот сценарий
строится из расчета на высокие мировые цены на
нефть. Вполне вероятно, что они в 2003г. не упадут
ниже $21,5 за баррель, что и заложено в российский
бюджет 2003г. Однако допустимыми считаются даже
$15-18 за баррель (правда, при этом рост ВВП
ограничится 2,4% и 3,5% соответственно).
Подсчитано, что при падении цен на
российскую нефть на $1, страна может недополучить
более $1 млрд. в год.
Настораживающими являются самые низкие
с 1999г. оценки предпринимателями текущего спроса
и объема выпуска продукции, а также их перспектив
на ближайшие месяцы.
По последним прогнозам, темпы роста
суммарного ВВП переходных экономик составят в
2002г. около 3,75%, а в 2003 году – около 4%. Средние темпы
роста ВВП стран Балтии в 2002г. составят 5%, а в 2003г.
– 5,25%, что сделает их самой быстрорастущей
группой стран региона, хотя темпы их роста к
концу года замедлились. Суммарный ВВП стран СНГ
увеличится в 2002г. на 4,5% и на 4,25% – в 2003г. Средние
темпы экономического роста Восточной Европы
ожидаются на уровне 2,5% в 2002г. (большей частью под
влиянием негативной ситуации в экономике Польши)
и 3,75% – 2003г.
ак и в прошлом году, основные надежды на
оживление экономики возлагаются на начало
второго квартала, а потом – и на второе полугодие
2003г. ("низкий старт" первого квартала можно
отнести на сезонный фактор). Момент выхода
мировой экономики из спада зависит от ряда
факторов, и, прежде всего, от роста мировых цен на
нефть и возможной войны в Ираке. По оценкам,
повышение цен на $5 за баррель может снизить темпы
роста мировой экономики на 0,3% (прогнозы МВФ
исходили из цены на нефть порядка $24 за баррель).
Согласно последним прогнозам ЮНКТАД,
общие темпы роста мировой экономики в 2003г.
несколько ускорятся – 2,75% вместо прошлогодних
1,7%.
МВФ же считает, что в 2003г. темп роста
мировой экономики составит 3,7%.
Лидером в нынешнем году будет Азия, и
темпы роста экономики этого региона (без учета
Японии) составят 6,1%. Регион с честью преодолел
финансовый кризис 1997-98гг. С этим согласен и
Всемирный банк, наиболее быстрые темпы роста
экономики (в среднем 3,9%) прогнозируются для
развивающихся стран – в Азиатско-Тихоокеанском
регионе – 6,1%, в Юго-Восточной Азии – 5,4%,
Центральной и Восточной Европе и Средней Азии –
3,4%, Латинской Америке – 1,8% (как видим, разброс по
регионам достаточно большой).
Но такому росту есть причины – проблемы
США, Японии и ЕС минимально сказываются на
развивающихся рынках, особенно ЮВА и Китая, мало
зависящих от мировой конъюнктуры.
Похоже, что Европа рассчитывает на
внутренние ресурсы, не отличающиеся высокой
динамикой, но гарантирующие от потрясений.
Повышение потребительских расходов, связанное с
понижением инфляции, и увеличение экспорта,
обусловленное ростом зарубежного спроса в
сочетании с пониженными процентными ставками,
должны благоприятно повлиять на уровень
инвестиций. На внутренние ресурсы, как мы уже
говорили, начинают переносить центр тяжести
экономической политики и США. Такая тенденция
чревата усилением защиты рынков развитых стран.
Явно чувствуя это, Всемирный банк
предлагает находящимся в стагнации рынкам не
зацикливаться на краткосрочных проблемах и не
позволять протекционистским силам повернуть
вспять процесс снижения торговых барьеров.
Безусловно, оживление мировой торговли может
стимулировать экономический рост, но вряд ли на
ведущих рынках (ЕС и США) будет проявлен
альтруизм (местные производители не дают своим
правительствам покоя). И, конечно, от дальнейшей
либерализации мировой торговли опять выиграют
развитые страны – тогда для их
конкурентоспособных товаров откроются новые
рынки. В связи с этим ОЭСР прогнозирует рост
объемов глобальной торговли в 2003г. на 7,7% (в 2002г.
увеличение было 2,6%).