Соглашение о создании новой международной компании позволит СУАЛу выйти на мировые рынки капитала. Группа СУАЛ: корпоративная информация. Российские претенденты на мировые капиталы
СУАЛ нашел выход
СУАЛ нашел выход
Соглашение о создании новой
международной компании позволит СУАЛу выйти на
мировые рынки капитала.
В январе 2003г. между российской компанией
"СУАЛ-Холдинг", управляющей объединением
предприятий алюминиевого комплекса, и
британской инвестиционной компанией Fleming Family &
Partners (FF&P) было подписано соглашение о создании
ОАО "СУАЛ International".
Из общего пакета акций компании 77% будут
принадлежать "СУАЛ-Холдингу" и Access Industries
(Eurasia) (последняя передаст свои угольные активы в
Казахстане в управление "СУАЛ International"). FF&P
Investors получит 23% акций и часть полномочий по
управлению объединенной компанией.
Объединение откроет для СУАЛа доступ на
западные финансовые рынки (по расчетам
председателя Совета директоров ОАО "СУАЛ
International" Виктора Вексельберга, это произойдет
уже в 2004г.) и уменьшит стоимость заемного
капитала. Международная промышленная группа
"СУАЛ International" будет полностью сформирована
через полгода. А через два года эта компания
собирается разместить около 25% своих акций на
одной из фондовых бирж – Лондонской (LSE) или
Нью-Йоркской (NYSE).
Если раньше понятие транснациональных
корпораций, капитализации компаний и миграции
капитала ассоциировалось только с западными
компаниями (но никак не с компаниями СНГ), то в
настоящее время это представление меняется. Так,
кроме СУАЛа, на мировой рынок капитала
практически одновременно выходят еще два
крупнейших российских производителя цветных
металлов – "Русский алюминий" и
"Норильский никель".
Несмотря на то, что масштабы украинских
производителей металлов уступают российским, не
исключено, что в скором времени и некоторые
представители крупного бизнеса Украины проявят
желание использовать западные капиталы для
продвижения своего бизнеса в рамках
транснациональных корпораций. Тем более что, по
крайней мере, две крупные украинские корпорации
вполне могут претендовать на эту роль.
Сложная,
но эффективнаЯ схема
Еще почти три года назад руководством
СУАЛа было решено, что без выхода на
международный финансовый рынок и повышения
капитализации с привлечением иностранных
инвесторов компания не сможет в полной мере
достичь тех целей, которые диктовались ей
реалиями рынка. Для этого уже тогда была создана
управляющая компания "СУАЛ-Холдинг".
Чтобы двигаться и развиваться дальше,
СУАЛу нужны инвестиции, в частности, для
осуществления основных проектов – освоения
Тиманского месторождения и строительства
алюминиевого комплекса в Коми, а также
приобретения новых активов на территории
бывшего СССР.
Основным планом, которым изначально
руководствовался топ-менеджмент СУАЛа для
выхода на мировой рынок капитала, было
объединение СУАЛа с листинговой западной
металлургической компанией, по размеру
сопоставимой с СУАЛом, с последующим выведением
на биржу акций объединенной структуры. В том, что
это был бы лучший вариант для СУАЛа, сходятся и
операторы рынка, и аналитики. Поэтому
параллельно с работой по построению холдинга
менеджмент СУАЛа подыскивал солидного
иностранного партнера, без которого выход на
международный рынок и привлечение значительного
объема инвестиций было бы проблематичным.
По мнению представителей компании
"СУАЛ", такие гиганты, как Alcoa, Alcan, медленно
принимают решения, связанные с серьезным,
масштабным приходом в Россию. И, наверное,
совершение сделок по продаже им акций компании
было бы достаточно проблематичным.
Самостоятельное размещение акций – процесс
сравнительно простой и понятный. Но если бы СУАЛ
размещал акции в одиночку, этот шаг мог бы
оказаться неэффективным, так как риск того, что
дисконты по отношению к международным компаниям
будут достаточно велики, довольно высок. Поэтому
СУАЛу понадобилась более сложная, но более
эффективная схема выхода на биржи, и он вынужден
был искать финансового инвестора.
В конце концов, такой партнер был найден.
В соответствии с планами объединения
FF&P передадут в общую компанию 65% акций
ферроникелевого проекта Моа на Кубе –
месторождение никеля и строящийся завод Las Camariocas
мощностью 180 тыс.т никеля в год. Британцы также
передадут новой компании FF&P права на
разработку третьего в мире танталового
месторождения Marropino в Западной Африке. Помимо
этих активов, FF&P внесет еще и некую денежную
сумму в оплату своей доли в объединенной
компании.
Этот проект более чем уместен в рамках
данного объединения, учитывая, что интересы FF&P
традиционно направлены на развивающиеся страны,
в структуре экономики которых преобладает
добывающий сектор, тем более, что сфера интересов
Флемингов простирается на те месторождения, где
стоимость добычи невысока и издержки
незначительны.
Виктор Вексельберг считает, что
"диверсификация бизнеса позитивно скажется на
устойчивости компании к колебанию цен на мировых
рынках". А, по мнению г-на Флеминга, создаваемая
горнодобывающая компания может составить
конкуренцию таким крупнейшим мировым компаниям,
как ВНР, Billiton Rio-Tinto и AngloGold.
"Как алюминиевая компания, мы зависели
от колебания цен на первичный алюминий и,
переходя в новое качество с другими
производствами, другими металлами, повышаем свою
устойчивость", – сказал Вексельберг. Он также
заявил, что работа с FF&P открывает доступ к
"дешевым длинным деньгам". В FF&P говорят,
что сотрудничество с СУАЛом повысит
капитализацию их активов.
FF&P владеет разрозненными активами в
разных секторах без влияния на какие-то рынки,
однако новая диверсифицированная компания будет
представлять интерес для инвесторов, так как
сейчас они интересуются именно такими
компаниями", – считает Вячеслав Смольянинов –
представитель инвестиционной компании
"НИКойл".
Если за 2001-2002гг. на развитие предприятий
"СУАЛ-Холдинга" было потрачено около $180 млн.,
то с финансовыми возможностями FF&P в ближайшие
пять лет эта цифра возрастает до $3 млрд. Сейчас
капитализация СУАЛа составляет свыше $1 млрд., а к
моменту выхода "СУАЛ International" на мировой
рынок она, вполне вероятно, увеличится еще на 20-30%.
Транснациональной
корпорации необходим
топ-менеджер – иностранец
Ключевым в процессе создания новой
компании является и вопрос менеджмента.
Руководство компании приняло решение назначить
на пост президента иностранного менеджера.
"СУАЛу нужно знамя, эффективный западный
менеджер, под которого иностранные компании без
опаски смогут выделять инвестиции", – заявил
директор департамента корпоративных отношений
"СУАЛ-Холдинга" Алексей Гончаров.
Кроме того, за границей не принято, чтобы
собственник компании одновременно являлся ее
ведущим менеджером. При этом следует учесть, что
практически ни у кого из российских менеджеров
нет опыта, который требуется для подготовки
компании к выводу ее ценных бумаг на
международные рынки.
"Нам нужны люди, которые, с одной
стороны, имели бы опыт по выводу компаний на
фондовый рынок, а с другой – опыт реализации
крупных промышленных проектов" (Алексей
Гончаров).
Таким образом, 22 января состоялось
внеочередное заседание Совета директоров ОАО
"СУАЛ-Холдинг". Решением Совета директоров
Виктор Вексельберг перешел с поста президента на
пост председателя Совета директоров управляющей
компании "СУАЛ-Холдинг". Одновременно Совет
принял решение о назначении Криса Норвала на
пост президента ОАО "СУАЛ-Холдинг".
Г-н Норвал также назначен на пост
генерального директора "СУАЛ International".
Как заявил В.Вексельберг, "большой
опыт практической работы Криса Норвала в
корпорациях мирового уровня будет удачно
сочетаться с эффективно работающей
управленческой системой, сформированной в
Группе СУАЛ. Это сочетание позволит реализовать
амбициозную программу развития международной
промышленной компании и вывести ее ценные бумаги
на международные рынки капитала".
Как стало известно, до назначения в
Группу СУАЛ г-н Норвал отвечал за стратегическое
планирование, включая вопросы объединения
(слияния) бизнесов и развития новых непрофильных
направлений в одной из крупнейших мировых
компаний – BHP Billiton.
Кстати, во многом благодаря именно FF&P,
ВНР Billiton представляет собой ту компанию, которой
является сейчас.
Южноафриканская горнорудная компания
Gencore, которая стала прародителем данной компании,
базируясь в ЮАР, несколько лет назад пришла к
тому, что не смогла собрать для своего
дальнейшего развития даже относительно
небольших средств на внутреннем рынке. По
предложению компании Флемингов, руководство Gencore
выделило из компании производственную базу, а
штаб-квартиру перенесло в Лондон. Попав в листинг
на Лондонской бирже, она без особого труда
собрала для достижения своих целей один миллиард
семьсот миллионов долларов. Дальше за очень
короткое время Billiton выросла до восьми миллиардов
долларов, а потом она купила BHP – крупнейшую
австралийскую горнодобывающую компанию.
Образовалась BHP Billiton, на сегодня самая крупная в
мире в своей отрасли. Капитализация – более
тридцати шести миллиардов долларов.
Так что, пример BHP Billiton – более чем
убедителен для того, чтобы продолжить
продвижение на мировой рынок вместе с одним из
топ-менеджеров данной компании.
За мировыми капиталами
Еще до слияния старший партнер FF&P Марк
Гарбер утверждал, что позиция их компании "не в
том, чтобы привлекать капитал в страну, а в том,
чтобы Россия сама вышла на мировой рынок
капитала", предлагая при этом пятилетний план
по транснационализации ряда российских
компаний, который, по его мнению, принес бы России
десятки миллиардов долларов инвестиций. Так что,
похоже, стороны были обоюдно заинтересованы в
сотрудничестве.
Что касается Флемингов, то преимущество
их деятельности в России заключается в огромном
опыте работы на развивающихся рынках. Именно на
данном направлении и специализируется эта
инвестиционная группа.
По словам Флемингов, особое отношение к
российскому рынку у данной компании формируется
по причине того, что РФ не является классическим
развивающимся рынком. Здесь, помимо природных
ресурсов, есть довольно мощный
научно-технологический и интеллектуальный
потенциал. В комплект к этим двум компонентам не
хватает третьего – капитала. При наличии этого
компонента экономическое развитие может пойти
более быстрыми темпами, нежели сейчас.
По мнению Виктора Вексельберга, сейчас
наблюдается пик интереса к российским компаниям
со стороны западных инвесторов. Однако, учитывая
цикличность данного процесса, после пика всегда
наступает спад, и, по оценкам Вексельберга, до
этого момента остается всего год-полтора
времени. Поэтому еще есть время для того, чтобы
воспользоваться данной возможностью
по-максимуму.
Данная тенденция не осталась
незамеченной, если судить по последним событиям
на рынке, и такими монстрами российской
металлургии, как "Норильский никель" и
"Русский алюминий", которые вслед за СУАЛом
также инициируют процесс своего выхода на
международный рынок.
Кроме того, успех капитализации компании
зависит и от того, где находится ее штаб-квартира.
На примере ВНР Billiton можно убедиться, что как
только компания поменяла прописку, не меняя
своей сути, она тут же набрала капитал.
Как объясняет Марк Гарбер, в настоящее
время зарегулированность фондовых рынков
приводит к тому, что если компания с
развивающегося рынка попадает в индустриальный
индекс на относительно высокую строчку, то
фонд-менеджер вынужден покупать ее акции. Он
обязан это делать, иначе его портфель будет
неполным, что вызывает ажиотаж вокруг этих акций.
Так возникают новые капитализации, которые уже
диктуют новые возможности заимствования,
кредитования и т.д. А компания получает статус
транснациональной. Акции транснациональных
компаний могут котироваться сразу на нескольких
биржах.
В свою очередь, к деятельности ТНК,
несмотря на то, что ее основной бизнес происходит
в стране с относительно высокими рисками,
инвесторы относятся более спокойно, чем к
какой-либо другой компании. Инвестор знает, если
возникнут серьезные проблемы в стране
пребывания данной компании, то в дело вмешается
политика, которая исправит ситуацию. И
штаб-квартира компании выносится на Запад
фактически лишь для сбора капиталов.
Вступая в новую должность, Крис Норвал
сказал: "В наших планах создание
диверсифицированной международной промышленной
группы, активы которой находятся на рынках с
высокими возможностями развития. Я уверен, что
команда менеджеров нашей компании сможет
оптимально совместить российский опыт
управления производственными активами с
международной практикой корпоративного
управления. Вместе мы сможем построить
промышленную группу мирового уровня".
Если эти планы осуществятся, то акулы
мирового бизнеса получат серьезных конкурентов
в борьбе за рынок и капитал.
При подготовке статьи использованы
материалы
компаний "СУАЛ", "Норильский
никель",
"Русский алюминий", а также ИА
"Интерфакс",
Metal Bulletin, "Росбизнесконсалтинг",
"Металлоснабжение и сбыт",
"Эксперт", Factiva.com, "Уральский рынок
металлов", Уралполит.ru,
"Новый регион", "Время
новостей", "Известия",
"Ведомости", "БИКИ".
Группа СУАЛ: корпоративная
информация
Группа СУАЛ в настоящее время
представляет собой объединение предприятий
алюминиевого комплекса, которыми управляет ОАО
"СУАЛ-Холдинг". В состав группы входит 22
предприятия алюминиевого комплекса России, в том
числе Богословский, Уральский, Иркутский и
Кандалакшский алюминиевые заводы.
Предприятия группы добывают 4,4 млн.т
бокситов, производят 2 млн.т глинозема, 840 тыс.т
первичного алюминия, 51 тыс.т кремния и свыше 120
тыс.т продукции из алюминия (включая
металлоконструкции, фольгу, кабели, посуду, литые
колесные диски). Стоимость активов группы,
оцененная по международному стандарту
финансовой отчетности IAS, составляет около $1,5
млрд.
Контрольный пакет акций СУАЛа
принадлежит ЗАО "Ренова" и аффилированным с
ним компаниям.
Одной из таких компаний является Access
Industries, дочернее предприятие которой – ТОО
"Богатырь Аксесс Комир" (БАК) – владеет
крупнейшим угольным разрезом Казахстана. Кроме
того, БАК по договоренности с РАО "ЕЭС
России" управляет разрезом Северный и полем №9
разреза "Богатырь", принадлежащих
российской стороне.
Access Industries – частная международная
промышленная группа, специализирующаяся на
добыче и продаже угля. Уголь добывается на
Экибастузском месторождении в Казахстане,
обеспечивая предприятия Группы СУАЛ. Президент
Access Industries Леонард Блаватник также является
вице-президентом Тюменской нефтяной компании.
Российские претенденты на мировые
капиталы
По мнению представителей компании FF&P,
в России существует всего около пяти крупнейших
ресурсных корпораций, которые могут попытать
счастье на мировых рынках.
Среди них он выделяет еще одного
металлургического гиганта – "Норильский
никель". Компания, контролирующая 20% мирового
производства никеля, 70% мирового выпуска
палладия, а также значительную часть рынка
кобальта, является внушительным игроком на
мировом рынке металлов, а также привлекательным
объектом инвестиций.
"Норильский никель" уже сейчас
провел достаточную работу, касающуюся
финансовой прозрачности компании. Компания
начала издавать ежеквартальные отчеты о своей
деятельности и в ближайшее время опубликует
отчет о сбытовой деятельности за 2002г.
Однако, для того чтобы стать листинговой
компанией, например в США, необходимо открыть
полный объем информации, касающейся работы
предприятия. Некоторые сведения сейчас являются
государственной тайной в России, что довольно
осложняет выход "Норильского никеля" на
мировой финансовый рынок.
Представитель "Норникеля" заявил,
что они проводит кампанию по отмене запретов
российского правительства на публикацию данных,
касающихся резервов металлов платиновой группы
и базовых металлов, производимых компанией. Как
только "Норникель" достигнет достаточной
степени финансовой открытости, он сразу же
выйдет на мировой финансовый рынок.
Попадание в число листинговых компаний
зависит не только от прозрачности компании, но и
от того, насколько удачно "Норникель" сумеет
диверсифицировать свое присутствие за рубежом.
Первый шаг к этому уже сделан. Так, в конце
прошлого года прозвучало сообщение о том, что
"Норильский никель" заключает сделку на
покупку за $341 млн. контрольного пакета акций (51%)
компании Stillwater Mining Co. – единственного в США
производителя палладия.
По предварительным данным,
"Норильский никель" собирается котировать
свои акции на Лондонской фондовой бирже. Однако
окончательное решение пока не принято.
Крупнейший производитель алюминия в
России и второй по объемам производства в мире –
"Русский алюминий" также разрабатывает
планы выхода на мировой финансовый рынок.
"РусАл" создал управляющую компанию и в
ближайшие два года планирует разместить ценные
бумаги на сумму $300 млн.
По словам управляющего директора
"РусАла" Александра Лившица, такие
российские экспортеры, как "РусАл", в
настоящий момент не очень остро нуждаются в
привлечении иностранного капитала. Подобные
компании ждут, когда рыночная стоимость активов
российских компаний поднимется до приемлемого
уровня.