На полноценное формирование углеродного рынка потребовалось всего лишь несколько лет. Сейчас на нем есть все – товары, продавцы и покупатели, разнообразные финансовые механизмы, системы торговли, банки, биржи, правила и запреты. Как в нем сориентироваться

Рынок XXI века 
Нина Коробова, Евгений Есиркенов, компания Global Carbon Ukraine

На полноценное формирование углеродного рынка потребовалось всего лишь несколько лет. Сейчас на нем есть все – товары, продавцы и покупатели, разнообразные финансовые механизмы, системы торговли, банки, биржи, правила и запреты. Как в нем сориентироваться?

По данным Point Carbon Report 2008, оборот углеродного рынка в 2007г. составил €40 млрд., а объем продаж – 1 млрд.т углеродных единиц. Это динамично развивающийся рынок: по сравнению с 2006г. оборот в денежном выражении вырос на 80%, а в физическом – в 2,7 раза.

70% финансового оборота и 62% объема сделок в углеродном эквиваленте приходится на европейский рынок (Европейскую систему торговли выбросами -ЕСТВ), 29% и 35% соответственно – на сделки в рамках механизма чистого развития (МЧР), и менее 1% (€326 млн.) -на проекты совместного осуществления (ПСО), что в физических единицах составляет 38 млн.т углеродного эквивалента.

Чтобы понять структуру углеродного рынка, надо сделать небольшой исторический экскурс. В 1992г. была подписана Рамочная Конвенция ООН по изменению климата (РКИК ООН). Для достижения целей Конвенции в 1997г. был подписан Киотский протокол (КП), основной целью которого является создание экономического механизма для стимулирования снижения выбросов шести парниковых газов, являющихся причиной глобального изменения климата. Киотский протокол вступил в силу в феврале 2005г. Стороны Киотского протокола, имеющие обязательства (развитые страны и страны с переходной экономикой), должны в период 2008-2012гг. снизить выбросы на установленный каждому в отдельности процент (для Украины – на 0%) по отношению к уровню выбросов 1990г.

Конкуренция проектов
Для достижения экономически эффективного способа соблюдения этих показателей каждой страной Киотский протокол предложил использовать следующие рыночные методы регулирования:
Торговлю квотами на выбросы (Статья 17 КП) – торгуются единицы установленного количества (ЕУК), то есть квоты на выбросы между странами, входящими в список Приложения Б.
Механизм чистого развития (Статья 12 КП) – продаются сертифицированные сокращения выбросов (ССВ), полученные в результате реализации инвестиционных проектов развивающимися странами (не входят в Приложение Б), развитым странам (входящим в Приложение Б);
Совместное осуществление (Статья 6 КП) – продаются единицы сокращения выбросов (ЕСВ), полученные в результате реализации проектов странами Приложения Б, другим странам Приложения Б.

Украина может пока сотрудничать лишь в рамках первого и третьего механизма. Однако для торговли квотами на выбросы необходимо создать работающую Схему зеленых инвестиций. Второй механизм создан для участия продавцов только из развивающихся стран.

Почему же доля ПСО так мала и каковы перспективы Украины в углеродном бизнесе?

Если сравнивать ПСО с МЧР, то причинами преобладания оборотов последних над объемами сделок по ПСО являются следующие основные факторы.

Во-первых, реализацией механизмов чистого развития занимается большее количество стран-продавцов и проектов ими реализуемых. Отчасти это обусловлено объективными причинами. Так, из стран ПСО фактически остались Украины и Россия, поскольку прочие страны Центральной и Восточной Европы, будучи включены в европейскую систему торговли, могут торговать только выбросами прочих парниковых газов (исключая двуокись углерода), чтобы избежать проблемы двойного учета. Как только ЕСТВ будут охвачены и другие ПГ, такие возможности еще более сократятся. Сейчас на сайте секретариата РКИК ООН в открытом доступе находятся более 3000 проектов МЧР, из них 978 – одобрено, и только -127 ПСО, а одобрен и зарегистрирован лишь 1 проект. Развивающиеся страны в основном быстро и эффективно одобряют проекты МЧР на национальном уровне, в то время как Украина ввела систему национального одобрения ПСО только в августе 2006г. и на сегодняшний момент одобрила лишь 18 проектов в силу постоянной политической нестабильности. Кроме того, значительную долю проектов МЧР составляют относительно маленькие проекты, поскольку страны готовы бороться за любые внешние деньги, в то время как в Украине руководство предприятий не хочет «возиться» с маленькими проектами, оценивая масштаб проекта не в единицах СВ, а как долю углеродных доходов в общем обороте предприятия.

Во-вторых, для механизмов чистого развития предусмотрен больший период учета сокращений выбросов, получаемых по проекту (5 лет для ПСО и 10 лет для МЧР). Естественно, потенциальному инвестору выгоднее вложить средства в проект, который будет дольше приносить углеродные доходы.

В-третьих, большое значение имеют политические риски, сопутствующие проектам МЧР. Дело в том, что единицы сокращения выбросов в случае реализации проектов совместного осуществления выпускает правительство страны-продавца. Это значит, что в случае изменения политики страны-продавца произведенные единицы сокращения выбросов могут быть не перечислены покупателю. В то время как механизмы чистого развития контролируются Комитетом ООН по МЧР, и если соответствие международным требованиям доказано, то выпуск и перевод сертифицированных сокращений выбросов происходит независимо от политической ситуации в стране, где осуществлен проект.

В-четвертых, популярность МЧР обусловлена возможностью создания имиджа страны, передающей передовые энергоэффективные технологии менее развитым странам. Во многих развитых странах-покупателях существуют программы помощи развивающимся странам. В рамках МЧР существует прекрасная возможность совместить эти программы с дешевым способом выполнения обязательств по Киотскому протоколу.

С точки зрения выполнения обязательств по Киотскому протоколу, единицы торговли выбросами в рамках обоих механизмов равнозначны, поэтому проекты МЧР и СО реально конкурируют в борьбе за потенциального покупателя.

О Европейской системе торговли выбросами

Эта система начала функционировать в 2005г. На первом экспериментальном этапе 2005-2007гг. произошел обвал цен вследствие переизбытка выданных разрешений на выбросы. На втором этапе (2008-2012гг.) Европейский Союз ужесточил требования к Национальным планам распределения квот на выбросы с целью поддержания цен на торгуемые квоты на уровне, стимулирующем внедрение энергоэффективных мероприятий и переход с угля на газ при производстве электроэнергии. Уже сейчас вне зависимости от того, когда и каким будет Посткиотское соглашение, ЕС принял решение о функционировании третьего этапа ЕСТВ – 2013-2020гг. К ЕСТВ могут присоединяться торговые системы стран – не членов ЕС – Норвегии, Японии, США и т.д. Директива ЕС о присоединении позволяет компаниям, охваченным европейской системой, использовать для выполнения своих обязательств сертифицированные сокращения выбросов с 2005г. и единицы сокращения выбросов с 2008г., при этом накладывая жесткие ограничения на процент обязательств, который может быть покрыт за счет этих углеродных единиц, тем самым стимулируя, прежде всего, реализацию собственных энергоэффективных мероприятий.

Если бы США ратифицировали Киотский протокол, то, естественно, потенциальные торговые площадки на их территории создали бы реальную конкуренцию европейской системе.

Но в настоящий момент функционируют следующие углеродные биржи, торгующие финансовыми инструментами (фьючерсными, опционными и спотовыми контрактами) на основе европейских разрешений на выбросы: Eвропейская климатическая биржа (ECX – 88% всего оборота), Энергетическая биржа Австрии, Powernext, Европейская энергетическая биржа (EEX), Северный пул (Nord pool). Важно отметить, что объемы их операций неуклонно растут, и что некоторые из них уже начинают торговать фьючерсами по вторичным сертифицированным сокращениям выбросов (т.е. уже выпущенным и/или гарантированным). Т.е. единицы МЧР становятся биржевым товаром. Однако в рамках ЕСТВ на биржи приходится лишь 30%сделок, а 70% сделок по разрешениям на выбросы осуществляется без биржевых посредников.

Если к 30 апреля 2009г., 2010г. и т.д. европейская компания не выполнила своих обязательств, она платит штраф €100 за каждую тонну превышения выбросов СО2.

Европейская система охватывает энергоемкие отрасли промышленности и установки по производству электроэнергии мощностью более 20 МВт – в целом около 12 тыс. объектов, принадлежащих 4000 компаний в 27 странах-членах ЕС. Каждая страна ЕС разрабатывает национальную климатическую стратегию и план распределения квот. В этих документах детально расписывается вклад каждой отрасли народного хозяйства в обеспечение достижения цели сокращения выбросов ПГ по Киотскому протоколу с разбиением на отрасли и предприятия, охваченные и не охваченные ЕСТВ. При этом определяется резерв для новых мощностей, доля разрешений, продаваемых на аукционе и т.д.

В результате расчета по модели определяются удельные затраты каждой отрасли по достижению целей КП. В случае превышения удельных затрат порогового показателя, определяемого экспертным путем, который показывает недопустимость данной финансовой нагрузки на предприятие с точки зрения торможения экономического роста, происходит частичное перераспределение обязательств между частными компаниями и государством. На основании таких расчетов и с учетом возможностей бюджета создаются государственные углеродные фонды, которые формируют правительственный спрос на единицы выбросов, как наиболее дешевые инструменты выполнения обязательств.

Спрос и предложение на углеродном рынке

Рассмотрим углеродный рынок с точки зрения спроса и предложения, баланс которых определяет равновесную цену. Спрос и предложение делятся на частное и государственное. Предложение состоит из государственных продаж единиц установленного количества странами Приложения Б в том случае, если фактические выбросы в 2008-2012гг. ниже уровня 1990г. Это так называемый «горячий воздух». Чтобы направить эти продажи в «экологическое русло», международное сообщество предложило Схему зеленых инвестиций, согласно которой доходы от продажи единиц выбросов могут быть использованы только на природоохранные инвестиции. Решение о реализации этой схемы приняли такие страны, как Болгария, Польша, Латвия, Украина, Словакия. Также планируют свое участие в Схеме зеленых инвестиций Венгрия, Эстония, Чехия и Россия.

Частное предложение представлено вышеупомянутыми сертифицированными сокращениями выбросов и единицами сокращения выбросов, полученными в результате реализации проектов МЧР и СО соответственно.

Государственный спрос представлен государственными программами закупок как европейских государств (их формирование описывалось выше), так и прочих сторон приложения Б Киотского протокола, таких, как Японии, Канада, Новая Зеландия.

Частный спрос представлен как европейскими компаниями, охваченными ЕСТВ, так и прочими компаниями ЕС и других стран, имеющих обязательства по КП.

Правительственные закупки были оценены на основе официальных данных. Цифры по Европейской системе торговли выбросами – это максимально разрешенный лимит на использование ССВ и ЕСВ предприятиями, охваченными системой. То есть, как бы ни колебался спрос на европейские разрешения на выбросы в зависимости от погоды, цен на энергоносители, эти факторы найдут отражение в цене на разрешения, а единицы выбросов можно будет купить не более установленного на этот период лимита. Спрос со стороны прочих компаний представлен в основном японскими предприятиями. Конечно, спрос со стороны прочего частного сектора мог быть недооценен. Кроме того, существует спрос со стороны не Киотского рынка, т.е. со стороны компаний, которые берут на себя добровольные обязательства, чтобы продемонстрировать свой «зеленый» имидж и углеродную нейтральность. Для этого они покупают так называемые верифицированные сокращения выбросов (ВСВ), которым не нужно национальное одобрение, но генерация которых должна быть подтверждена. Естественно, что цены на такие единицы ниже. Но возможность такой продажи снижает риски продавца в том случае, если СВ произведены, но по какой-то причине не признаны объектом торговли в рамках КП.

Ожидания поставок сертифицированных сокращений выбросов по механизму чистого развития взяты на основе всех проектов МЧР, поданных на одобрение в ООН на текущий момент (из них 1,190 млн. единиц приходится на уже одобренные проекты). Аналогичным образом оценивается вклад проектов совместного осуществления – 200 Мт за 5 лет, из них 60% приходится на проекты по сокращению потерь природного газа при транспортировке. Важно отметить, что, во-первых, не все вышеуказанные газовые проекты будут одобрены. Во-вторых, эксперты считают, что из поданных в ООН проектов только 50% реально произведут заявленные сокращения выбросов (это касается как МЧР, так и СО). Оценка объемов продаж единиц установленного количества дана на основе заявлений в открытой печати стран Восточной и Центральной Европы, включая Украину, но исключая Россию.

Теоретически предложение превышает спрос на 680 млн.т, но если учесть 50%-ю скидку на риск по проектам МЧР и СО, то дефицит предложения будет в размере 720 млн.т. Так что украинские предприятия еще имеют время и шанс неплохо заработать на этом возможном дефиците.

Углеродный потенциал черной металлургии Украины

Энергоемкость ВВП Украины более чем в три раза выше энергоемкости ВВП стран ЕС. Поскольку эти страны в течение последних лет неуклонно внедряли энергосберегающие мероприятия, то удельные затраты на снижение потребления 1 кВт-ч энергии у них несравнимо выше. Следовательно, иностранным компаниям, имеющим обязательства по снижению выбросов, выгоднее инвестировать в проекты за рубежом с меньшими удельными затратами на единицу сэкономленной энергии.

В настоящее время металлургические компании направляют значительные средства на обновление и расширение мощностей. В целом на инвестиции ОАО «Алчевский металлургический комбинат» корпорация ИСД выделяет $1,8 млрд. до 2010 г., группа Метинвест – $2,4 млрд. до 2012 г. (дивизион стали и проката), «АрселорМиттал Кривой Рог» – $2 млрд. до 2010 г. Как правило, финансирование осуществляется за счет привлечения синдицированных кредитов нескольких банков. В каждой такой программе есть мероприятия, направленные на экономию электроэнергии и, следовательно, приводящие к сокращению выбросов двуокиси углерода. Эти мероприятия можно формализовать в международном формате в виде проектно-технической документации (ПТД) для признания проекта ПСО и получения углеродных доходов.

Проекты по схеме ПСО могут быть реализованы на всех технологических циклах, начиная с обогащения и заканчивая прокатом стали. Наиболее характерными ПСО в металлургической отрасли являются:
• переход с мартеновского способа на конвертерный или электросталеплавильный;
• использование машин непрерывного литья заготовок;
• сжигание доменного газа или газа от кислородного конвертера или природного газа для производства пара и электричества;
• реконструкция воздухоподогревателей и утилизация отходящих газов;
• замена устаревшего кислородного блока на новый, более энергоэффективный;
• автоматизация контроля расхода газа в нагревательных и термических печах;
• утилизация тепла отходящих печных газов для производства тепловой энергии и/или электроэнергии;
• замена горелок;
• замена трансформаторов на электродуговых печах;
• замена оборудования в компрессорной станции;
• переход от центрального отопления на локальное отопление рабочих мест;
• повышение эффективности обжиговых машин;
• прочие энергосберегающие мероприятия.

Отдельные мероприятия сами по себе могут приводить к незначительному сокращению выбросов ПГ, но объединенные в качестве подпроектов в рамках одного проектно-технического документа могут принести осязаемые углеродные доходы.

По оценкам Глобал Карбон, потенциал сокращений выбросов ПГ в черной металлургии составляет 2-5 млн. т в год или 10-25 млн.т за 2008-2012 гг. При цене €10 за тонну углеродные доходы оцениваются в €100-250 млн. В среднем углеродные доходы не превышают 15% от стоимости инвестиций.

Цены на углеродном рынке
На углеродном рынке торгуются разные единицы выбросов, соответственно, цены на них отличаются. Поскольку основными торгуемыми единицами являются европейские разрешения на выброс и сертифицированные сокращения выбросов, то динамика цен и прогноз цен в разных источниках предлагается для этих двух условных товаров. Отметим, что трейдеры не видят в единицах сокращения выбросов серьезного объекта продаж. И основная причина этого заключается в задержке с подготовкой и одобрением проектов совместного осуществления на фоне массовой реализации проектов механизма чистого развития.

Для инвесторов, рассматривающих углеродный рынок как объект вложения в целом, Барклайз Кэпитал, Мерил Линч и прочие финансовые аналитики предложили глобальный углеродный индекс. Барклайз Кэпитал рассчитывает его на основе цены по фьючерсным контрактам на европейские разрешения на выбросы (ЕРВ) и форвардным контрактам по ССВ. Специальный экспертный комитет на 2008г. установил используемое для этих расчетов соотношение – 80% для ЕРВ и 20% для ССВ.

Таким образом, если мы возьмем результаты торгов, представленные в European Daily Markets от 11 марта 2008г. по вышеуказанным компонентам, и применим предлагаемое соотношение, то получим: 80%* 21,86 + 20%*15,9 = 20,67 € за тонну. Но это цена по гарантированным поставкам, торгуемым на бирже. Если ЕСВ создадут реальную конкуренцию ЕРВ и ССВ, то они будут включены в расчет этого глобального углеродного индекса. Поскольку многие международные компании при расчете своих текущих затрат и эксплуатационных затрат по будущим проектам учитывают углеродные затраты, то в качестве ценовой базы расчета они используют этот индекс.

В 2007г., по данным Point Carbon, сертифицированные сокращения выбросов по незарегистрированным проектам продавались по €10 за тонну, после регистрации – по €12 за тонну, по факту генерации – по €14-15 за тонну.

Единицы сокращения выбросов (в зависимости от страны-продавца и страны-покупателя, типа проекта и проектных рисков) торговались по €7-10 за тонну. Верифицированные сокращения выбросов (преимущественно в Северной Америке) продавались по $2-15 за тонну.