Россия растит “стальной кулак”.
Кажется, что мировой рынок стали…

Россия растит “стальной кулак”.
Кажется, что мировой рынок стали близок к закрытию. Вслед за США о введении заградительных пошлин объявили ряд стран, имеющих собственные металлургические предприятия. Китай принял программу, согласно которой к 2005 г. страна может выйти в число крупнейших экспортеров сталелитейной продукции. Но именно сейчас аналитики рекомендуют обратить внимание на ценные бумаги российских металлургических комбинатов.

Подъем в российской металлургии начался относительно поздно. Разрушенная в годы перестройки, металлургическая промышленность даже в период расцвета фондового рынка в 1996-97 гг. не пользовалась вниманием инвесторов. Зато самые дальновидные игроки, купившие тогда задешево ценные бумаги “Норильского никеля” или “Северстали”, смогли после 1998 г. оценить свою предусмотрительность: когда в результате девальвации себестоимость металлургической продукции резко упала и предприятия стали наращивать экспорт, их инвесторы смогли получить доходность в несколько сот процентов.

Сегодня, в связи с развязанной США “стальной войной”, ценные бумаги российских металлургических предприятий подешевели. Однако аналитики предсказывают их рост уже в ближайшие 2-3 года. Американское эмбарго, больно бьющее по собственным потребителям продукции металлургии, вряд ли продлится долго. В результате двусторонних договоренностей большинству традиционных экспортеров удастся восстановить свои позиции на американском рынке. Что же касается цветных металлов, то в ближайшие годы их потребление будет только увеличиваться.

Кстати, акции сталелитейных компаний США в 2001 г. потеряли до 30% стоимости и отыграли падение при объявлении о введении запретительных пошлин на импорт стальной продукции. (После публикации новостей об инициативе президента Буша курс акций Nucor Corp., второй по величине сталелитейной компании США, вырос на 8,02%; акции лидера рынка компании USX-US Steel Group повысились в цене на 8,48%, а акции Bethlehem Steel Corp. – на 38,8%).

Правда, говорить о развитом рынке акций отечественных компаний не приходится. Так, в РТС из 233 эмитентов, акции которых включены в котировальные листы системы, только 15 – металлургические компании. Объем сделок с акциями этих эмитентов за 2001 г. и I квартал 2002 г. составил всего 6,7% от общего объема зарегистрированных сделок, причем подавляющая часть оборота представлена бумагами “Норникеля”.

На другой фондовой площадке – ММВБ – в список торгуемых инструментов включены ценные бумаги 6 металлургических компаний, из которых 5 являются эмитентами облигаций. Доля сделок с бумагами металлургических компаний тут составила всего лишь порядка 1%. Как и в РТС, на ММВБ подавляющую долю оборота бумаг металлургических компаний составляют операции с акциями “Норникеля”. Следует отметить, что на основных фондовых площадках наиболее ликвидны акции ограниченного числа предприятий (например, в РТС 86% объема торгов обеспечивают всего 7 предприятий, в число которых входит и “Норникель”).

Во многом такое положение объясняется нежеланием самих компаний эмитировать акции. Наиболее крупные металлургические холдинги организовывались таким образом, что основная доля акций принадлежит топ-менеджменту предприятий, а иногда и одному или нескольким физическим лицам. Средние предприятия, как правило, являются “дочками” крупных холдингов, часто – 100-процентными. Понятно, что при растущей прибыльности производства основным акционерам нет нужды распылять акции. Поэтому гораздо чаще выпускаются облигации, которые, в связи с прочным финансовым положением эмитентов и возрастанием их прибыли, также являются весьма привлекательным инструментом.

Впрочем, и в других странах торговля акциями предприятий металлургии идет не слишком оживленно: на зарубежных фондовых биржах на долю операций с ними приходится 7-15% от общего оборота. Это объясняется тем, что котировки ценных бумаг металлургических предприятий не очень волатильны (в отличие от акций, скажем, нефтяных компаний), поэтому доля спекулятивных сделок с ними невысока. Инвесторы предпочитают держать в портфеле акции металлургических компаний как резерв, продавая их лишь в крайнем случае. Однако, по оценкам экспертов, капитализация металлургических компаний США, в сумме со средствами, привлеченными через выпуск корпоративных облигаций, на сегодняшний день приближается к 2 трлн. долл.

Как мы уже говорили, сегодня, по мнению аналитиков, наилучшее время для покупки ценных бумаг российских металлургических предприятий. Надо сказать, что реакция рынка показывает глубокую уверенность инвесторов в хороших перспективах российской металлургии. Так, совсем недавно на фондовом рынке появились бумаги череповецкого комбината “Северсталь”. За год эти акции выросли более чем втрое и достигли отметки 60 долл. Наиболее оптимистичные аналитики уже поспешили включить акции “Северстали” в число российских “голубых фишек”. На основании опубликованных данных о результатах деятельности за прошлый год инвесторы сейчас рассматривают “Северсталь” как высоколиквидную компанию. При этом до недавнего времени капитализация компании была сравнительно низкой – около $1 млрд.

Весьма привлекательными для инвесторов являются и акции российских трубных заводов. Правда, доходы этих предприятий сильно зависят от цен на нефть на мировых товарных рынках – 80% труб в России потребляется компаниями нефтяной отрасли, но такая зависимость расширяет сферу инвестирования, привлекая к акциям и спекулятивный капитал, что играет на повышение их цены. Например, не так давно на рынке развернулась настоящая борьба между несколькими нефтяными компаниями, которые пользуются продукцией Северского трубного завода, за пакет его акций. По окончании скупки котировки акций несколько упали, но уже не вернулись к прежнему уровню. Подорожали и акции Челябинского трубопрокатного завода. Что касается акций остальных трубопрокатных заводов, то эксперты считают взлет их котировок вопросом времени. По их мнению, сегодняшние вложения в эти бумаги могут через 2-3 года принести сотни процентов прибыли – слишком динамичен и привлекателен российский рынок металлургии. И всерьез помешать его развитию с помощью заградительных барьеров вряд ли возможно – слишком хороший задел имеет эта отрасль российской экономики.
По материалам YTPO.ru