В конце октября на Dubai Gold and Commodities Exchange (DGCX) началась торговля фьючерсными контрактами на арматуру
Торговля новыми фьючерсными контрактами на сталь на Дубайской золототоварной бирже началась успешно. После нескольких фальстартов фьючерсы были запущены в оборот и были неплохо приняты, – заявил директор по стали и цветными металлам биржи Джон Шорт. – С учетом того, что банкам, локальному и международному торговым сообществам, региональному и глобальному металлургическим сообществам был предложен совершенно новый продукт, а DGCX является относительно новой биржей, мы весьма удовлетворены уровнем активности вокруг фьючерсов. Интерес к контрактам был выше планировавшегося, а цены адекватно отражали положение дел на физическом рынке металлопродукции и текущую ситуацию с заказами на нее”.
Торгуется на DGCX арматура четырех турецких компаний, двух саудовских и по одной из ОАЭ и Катара. В списке фигурировала продукция крупнейших поставщиков арматуры на рынок Эмиратов – арабская компания Emirates Iron and Steel, турецкая Kromen Celik и саудовская Sabic Steel. 29 октября для продажи была предложена арматура местного стандарта W 460 длиной 12 м, один лот равнялся 10 тоннам. На первых торгах всего было продано 70 лотов с поставкой на 11-14 февраля 2008г. на склад в Дубае по цене 605-612 $/т.
Несмотря на небольшие объемы первых торгов, организаторы аукциона рассчитывают, что популярность стальных фьючерсов увеличится. Залогом этого, по мнению биржевиков, является стабильный спрос на строительный сортамент в ОАЭ, куда ежегодно ввозится 3,5-4 млн.т данной продукции. А какой потребитель не мечтает приобретать продукцию в обход посредников? Помимо этого, фондовые аналитики пообещали, что на цены, установленные в ходе биржевых торгов фьючерсами, будет равняться и спотовый рынок.
ЧТО ТАКОЕ ФЬЮЧЕРСЫ И С ЧЕМ ИХ ЕДЯТ?
В последние десятилетия абсолютное большинство участников бизнеса осознало, что они в той или иной степени подвержены финансовым рискам. Экспортеры и импортеры подвержены риску колебаний обменных курсов валют; кредиторы и заемщики подвержены риску изменения процентных ставок; владельцы портфелей ценных бумаг подвержены риску колебаний курсов акций и ставок по облигациям. Осознание участниками бизнеса своей уязвимости перед финансовыми рисками повлекло за собой разработку стратегий управления этими рисками, что, в свою очередь, привело к стремительному росту тех сегментов финансового рынка, которые предлагали защиту от рисков. Наиболее ярким примером подобной защиты стала фьючерсная торговля. Торговля фьючерсами является одним из видов инвестирования, которое включает в себя возможность спекуляции на колебаниях цены товара. Сам термин фьючерс (от англ. Future – будущее) означает, что контракт заключается на поставку определенного товара, но не сейчас, а в будущем. Во фьючерсном контракте указывается дата, когда этот контракт должен быть исполнен. До этой даты вы можете избавиться от принятого на себя обязательства, продав (в случае первоначальной покупки) либо купив (в случае первоначальной продажи) фьючерс.
В настоящее время фьючерсные контракты на сельскохозяйственную продукцию, нефть и газ, облигации и валюты торгуются на биржах всего мира. Однако торговля стальными фьючерсами до сих пор была проблематичной. Подобные торги металлопродукцией крупные мировые биржи пытались организовать неоднократно, однако до последнего времени эти попытки были неуспешными. Дело в том, что сталь и металлопрокат мало подходят для биржевого рынка: контракты на их поставку не являются взаимозаменяемыми, а продуктовый ассортимент весьма широк. Невозможно перепродать контракты на поставку продукции, выпущенной на производственных мощностях различных производителей, по разным стандартам и из отличающихся марок стали. Даже попытки внедрения торгов по относительно стандартным товарам (например, квадратная заготовка и горячекатаные рулоны) на Лондонской бирже (LME) и Нью-Йоркской бирже металлов (NYMEX) пока не увенчались успехом. В то же время потребности участников рынка формируют интерес к использованию биржевых инструментов на рынке стали и обеспечивают активный поиск подходов к преодолению существующих ограничений (об этом свидетельствует успешный опыт DGCX и перспективы начала торгов квадратной заготовкой на LME в 2008г.).
Однако после более-менее успешного старта торговли фьючерсными контрактами на арматуру на Дубайской бирже иностранные эксперты прогнозируют развитие и более широкое применение фьючерсов на сталь – правда, только в полуторагодичной перспективе. “Как видно по реакции поставщиков на торги, в первую очередь, они вызвали интерес у региональных производителей – продукция была предложена турецкими и катарскими компаниями, – отмечает Александр Сирик, вице-президент по странам СНГ Research & Consulting Group AG. – Однако заявленные дальнейшие направления развития торгов на DGCX, включающие как усовершенствования в их правилах и условиях (размеры лотов могут вырасти до 100 т, будут предложены новые временные рамки контрактов), так и товарном составе (планируется начало торгов по квадратной заготовке), могут увеличить интерес к работе на бирже поставщиков из других регионов”.
Также не склонен идеализировать новшества в Дубае и главный финансовый аналитик ООО РА “Эксперт-Рейтинг” Виталий Шапран: “Дело в том, что срочный рынок на черные металлы существует довольно давно, крупнейшие товарные биржи мира имеют площадки, на которых идут торги срочными контрактами на основной ассортимент продукции”. По его словам, появление площадки в Дубае обусловлено двумя факторами. Первый – длительное время Ближневосточный регион лидирует по потреблению металла, особенно строительного профиля. В регионе работают более сотни крупных строительных компаний, которые нуждаются в фиксации цен, большинство из компаний имеют западный менеджмент, привыкший опираться на срочные рынки и испытывающий ныне дискомфорт при росте цен на сырье. Вторым фактором, по мнению В.Шапрана, является рост цен на сырьевых рынках, приведший к тому, что даже очень крупные операторы рынка стали отказываться от длинных контрактов. “К примеру, BHP Billiton недавно объявила о переходе на спотовые сделки и прекращении практики длинных поставок ЖРС. Процесс – вполне естественный: производитель в условиях прогноза роста цен старается сократить сроки контрактов, в такой ситуации большую значимость приобретает срочный рынок, где часть контрактов продуцируют спекулянты, которым как таковой металл не нужен и они все равно закрывают позиции при наступлении срока поставок”, – поясняет В.Шапран.
ОСТОРОЖНО, ИНВЕСТБАНКИ!
Игроки фондового рынка восприняли идею торговли стальными фьючерсами с большим энтузиазмом. По их мнению, мировому металлорынку не достает четких ценовых ориентиров, и в роли этих маркеров могли бы выступить установленные на биржах котировки, стабилизировав тем самым ценовые колебания на мировом рынке. “Биржевые котировки могут служить определенным ориентиром развития рынка – мировые информагентства, специализирующиеся на рынке стали, уже добавили к перечню индикаторов рынка готового длинномерного проката результаты торгов на бирже в Дубае. Но в то же время их влияние пока не стоит переоценивать. Сегодня речь идет об отдельно взятом региональном рынке, при этом торгуется очень узкий сортамент металлопроката, отвечающий локальным стандартам”, – отмечает Александр Сирик.
Схожей точки зрения придерживается и Виталий Шапран: “В начальный момент появление новой площадки должно действительно способствовать стабилизации рынка, но в длительной перспективе появление срочного рынка на Ближнем Востоке глобально не сможет оказать влияние на мировой рынок”.
Правда, эксперты весьма осторожны и не спешат делать оптимистический прогноз в отношении позитивной роли такого финансового инструмента, как фьючерсы на арматуру. Во-первых, это действительно первый непровальный опыт торговли такими контрактами. Во-вторых, еще свеж в памяти опыт торгов фьючерсами на никель, оказавшими дестабилизирующее влияние на глобальный рынок этой продукции.
“Когда инвестиционные банки активно занялись биржевыми операциями на рынке никеля и других цветных металлов, в их интересах было взвинтить цены на эту продукцию, чтобы зафиксировать более высокие прибыли. Эти действия совпали по времени с некоторыми рыночными реалиями – в тот момент на рынке был отмечен высокий спрос на никель со стороны азиатских стран, а предложение продукции было лимитировано. В результате этих трех факторов цена на никель на Лондонской бирже более чем утроилась, начиная со второй половины 2005 года, и остается стабильно высокой до сих пор, – рассказывает аналитик ИК Concorde Capital Евгений Червяченко. – Конечно, рынок черных металлов значительно отличается от рынка цветных металлов, хотя бы по степени концентрации игроков. Однако если на рынок стальных фьючерсов выйдут крупные инвестиционные банки, они станут определенной силой в ценообразовании, которая будет заинтересована в высоких ценах на продукцию. Эти игроки попытаются сыграть на дефиците металла, на неких дисбалансах, чтобы “разогнать” цены. Сегодня на стальном рынке предложение достаточно высокое, наравне со спросом; цены на металлопродукцию растут, двигаясь по затратной составляющей, которая может резко увеличиться в следующем году; к тому же крупные собственники производственных активов заняты концентрацией отрасли и пока имеют меньшее влияние на ценообразование, чем, например, те же производители руды. И в этих обстоятельствах может повториться сценарий с фьючерсами на никель – взлет цен на продукцию, а затем резкая корректировка. Поначалу производители, конечно, обрадуются растущим ценам на их товар, однако потом неподконтрольное ценообразование, неясности с покупателями продукции приведут к дисбалансу на рынке”.
Примечательно, что подобного развития ситуации вследствие рыночной активности финансовых спекулянтов опасается и владелец крупнейшей стальной империи ArcelorMittal Лакшми Миттал, который и сам тесно связан с могущественными инвестбанками, а также имеет немалое влияние на мировой металлорынок.
В свете всего вышесказанного возникает закономерный вопрос: кому данный биржевой инструмент принесет больше выгоды – металлопроизводителям, металлопотребителям или профессиональным фондовым игрокам?
“Технически все перечисленное возможно, но уровень возможностей зависит, прежде всего, от контингента, торгующего на рынке, – отвечает Виталий Шапран. – Если на рынке большинство срочных сделок осуществляется спекулянтами, то такой рынок будет еще более волантильным, чем спотовый рынок. В любой ситуации выиграют те, кто реально производит и потребляет металл. У производителей появится инструмент, способный фиксировать их выручку, а значит, и доходы, а у потребителей появится возможность фиксации расходов. В перспективе выиграют все, но очевидно, что именно площадка в Дубае организована под потребителей и для удовлетворения их текущих нужд”.
С этой точкой зрения отчасти соглашается и А.Сирик: “Как и другие инструменты биржевой торговли, контракты по стали могут быть весьма интересными профессиональным игрокам, и это, конечно же, может усилить и без того значительную спекулятивную составляющую мирового металлорын-ка. Однако биржевая торговля – довольно многогранная система. Свои интересы здесь есть и у производителей, и у посредников, и у покупателей. В основе планов по развитию торговли сталью на мировых торговых площадках лежит важная потребность покупателей продукции – обеспечить хеджирование рисков при планировании и реализации долгосрочных проектов”.
БЛИЦ-ОПРОС
Будут ли участвовать в торговле стальными фьючерсами украинские компании?
Александр Сирик, вице-президент по странам СНГ Research & Consulting Group AG:
“Украина является одним из крупнейших игроков мирового металлорынка, и если условия работы на биржах окажутся выгодными отечественным производителям, можно ожидать, что и они предложат свою продукцию на торгах”.
Виталий Шапран, главный финансовый аналитик ООО РА “Эксперт-Рейтинг”:
“Каких-либо неформальных ограничений на участие украинских компаний на срочном рынке нет. Я не вижу причин, которые могли бы остановить украинские компании, производителей, трейдеров и финансовые компании”.
Евгений Червяченко, аналитик ИК Concorde Capital:
“Значительная часть фьючерсных контрактов осуществляется со спекулятивной целью. Торговля фондовыми инструментами до поры до времени не касается производителей, в отличие от крупных фондовых игроков, активность которых в этом сегменте растет из года в год. Реакция украинских металлопроизводителей может быть пока только очень осторожной – нет объективных потребностей в работе по новым правилам”.