Компания Ferrexpo, основным активом которой является Полтавский ГОК, провела IPO
Первая ласточка
Виктория Подолянец
Компания Ferrexpo, основным активом которой является Полтавский ГОК, провела IPO
Вопреки пессимистичным прогнозам украинских фондовых аналитиков, ІР0 компании Ferrexpo Plc, основным активом которой является Полтавский ГОК, на Лондонской фондовой бирже оказалось удачным. “Мы очень довольны позитивными результатами размещения IPO Ferrexpo. Поддержка наших акционеров поможет нам продолжить развитие одного из самых крупных железорудных предприятий, а также осуществлять стратегию дальнейшего расширения”, – сказал генеральный директор Ferrexpo Майкл Оппенхаймер. 15 июня владельцам компании удалось выручить $419,7 млн. (213 млн. фунтов стерлингов). Компания продала иностранным покупателям 72,5 млн. новых акций по цене 140 пенсов за штуку, а также реализовала ранее выпущенные акции на сумму 111 млн. фунтов стерлингов. Посредством IPO удалось определить и рыночную стоимость Ferrexpo – она составила $1,67 млрд. (848 млн. фунтов стерлингов). Полученные от IPO средства акционеры Ferrexpo планируют направить на оптимизацию добычи железной руды и увеличение производства при существующих условиях деятельности, а также на погашение долга и исследования возможностей дальнейших приобретений активов.
Оценивая это событие, влиятельные западные эксперты говорят о том, что IPO-выходы других украинских горных и металлургических компаний окажутся не менее успешными. В течение двух лет около 15 украинских компаний могут выйти на IPO и привлечь до $3 млрд. капитала.
ТРУДНОСТИ РАЗМЕЩЕНИЯ
В первоначальном заявлении Ferrexpo AG о намерении осуществить продажу акций на Лондонской фондовой бирже указывалось, что компания рассчитывает получить за 25% акций $500 млн. Однако украинские эксперты выразили сомнения относительно того, что ІР0 компании принесет такие результаты. Среди доводов основным тезисом было то, что компания недостаточно диверсифицирована, то есть главным направлением ее деятельности является исключительно производство и продажа окатышей. И рентабельность этого бизнеса целиком зависит от конъюнктуры мирового рынка. Более того, с учетом ценовых циклических колебаний, самым оптимальным моментом выхода на международную фондовую биржу для Ferrexpo является весна, время, когда железорудные компании составляют контракты на поставки. Поэтому назначенное на июнь IPO дало украинским аналитикам повод заподозрить наличие финансовых проблем у Ferrexpo – кредиты, привлеченные группой, по их оценкам, превысили $300 млн., а проекты, под которые привлекалось внешнее финансирование (строительство меткомбината “Ворскласталь”, терминал в порту Южном), не сдвигались с мертвой точки. Кроме того, иностранцы, заинтересованные в приобретении ценных бумаг промышленных предприятий постсоветского пространства, имели возможность в течение двух последних лет купить акции российских горно-металлургических компаний. Негативно повлиять на IPO Ferrexpo мог бы скандал, организованный кипрскими компаниями Gilson Investments и Emsworth Assets, которые незадолго до знакового момента распространили письмо о судебном конфликте между нынешним собственником ПГОКа, 32-летним политиком и миллиардером Константином Жеваго, и прежним владельцем объекта – российским бизнесменом Алексеем Бабаковым. В открытом письме крупнейшим портфельным и промышленным инвесторам указывалось, что проведение IPO швейцарской Ferrexpo на основной площадке Лондонской фондовой биржи является преждевременным. Дело в том, что в марте 2007г. Хозяйственный суд Донецкой области принял решение о признании Ferrexpo нелегитимным владельцем 40,19% акций ОАО “Полтавский горно-обогатительный комбинат”. Подобное решение подтверждено и Донецким апелляционным судом.
Причиной этих судебных решений стали претензии со стороны экс-владельцев пакета акций компаний Gilson Investments, Emsworth Assets, Calefort Developments и Trimcroft Services. В 2002г. у них было выкуплено 40,19% акций ОАО “ПГОК”. После ряда перепродаж акций новыми собственниками, а также увеличений уставного капитала ОАО основным крупным акционером комбината стала компания Ferrexpo AG. Однако в 2005г. бывшие собственники акций обратились в суд с требованием признать сделку недействительной в связи с существенными нарушениями законодательства при продаже акций. Решения судов, признающие сделку по продаже 40,19% акций ОАО “ПГОК” недействительной, фактически делают нелегитимным все последующие операции с бумагами, приведшие к контролю Ferrexpo AG над предприятием. Недействительными теперь должны быть признаны и решения, принятые за это время собранием акционеров. “Все действия компании Ferrexpo AG, а также ее дочерних компаний, направленные на привлечение финансовых ресурсов на международных финансовых рынках, основываются на фактически спорном владении активами на территории Украины. Финансовые вливания крупных международных компаний-инвесторов в компанию могут привести к значительным убыткам таких инвесторов, а также повлечь масштабный резонанс на крупнейших мировых финансовых площадках, среди которых и Лондонская фондовая биржа”, – говорилось в заявлении Gilson Investments и Emsworth Assets.
Распространенное чуть ли не накануне проведения IPO письмо могло бы существенно снизить спрос на акции Ferrexpo и увеличить репутационные риски для организаторов и консультантов размещения (JP Morgan, Deutsche Bank, Finsbury).
СЛАГАЕМЫЕ УСПЕХА
Однако топ-менеджмент Ferrexpo не растерялся и противопоставил негативным факторам позитивные данные о деятельности компании. В проспекте, подготовленном к IPO, Ferrexpo раскрыла, что против нее подано несколько исков в Украине, признала, что в марте их компания суды проиграла, но сообщила, что летом будет проходить слушание в киевском Высшем арбитражном суде. Ferrexpo честно отнесла претензии кипрских компаний к рискам – и выиграла, поскольку успешное размещение акций на Лондонской бирже показало, что новые иностранные акционеры компании доверяют нынешнему собственнику и топ-менеджменту Ferrexpo, а не их противникам.
Правда, акции компании на LSE были куплены по цене 1,4 фунта стерлингов за штуку, что ближе к нижней границе диапазона размещения (перед IPO был установлен ценовой диапазон на уровне 1,3-1,75 фунта стерлингов за акцию). Предполагаемых причин такой стоимости акций несколько. Одна из них – влияние скандала относительно прав собственности на ПГОК и незавершенных судебных баталий. Не стоит сбрасывать со счетов и популярный у российских компаний тактический ход по преднамеренному завышению ценового диапазона. Кроме того, учитывая то, что Ferrexpo не является вертикально-интегрированной компанией и ее ядро составляет один ценный актив – ПГОК – в ходе IPO проявилась бы реальная рыночная стоимость именно украинского горно-обогатительного комбината.
Правда, нанятые К.Жеваго иностранные менеджеры, расписали все достоинства и перспективы Полтавского ГОКа. Перед размещением руководство Ferrexpo распространило пресс-релиз, в котором сказано, что подтвержденные запасы месторождений ПГОКа составляют 491 млн.т, и за счет освоения нового рудника рядом с ПГОКом группа рассчитывает до 2014г. увеличить производство окатышей до 16 млн.т и кондиционного концентрата (который сейчас не продает) до 3,5 млн.т. Помимо этого, в пресс-релизе указывается, что в 2006г.
группе принадлежало приблизительно 50% всего импорта железной руды Центральной и Восточной Европы. Причем большая часть производимого Ferrexpo концентрата поставляется металлургическим предприятиям Центральной и Восточной Европы, таким, как австрийская Voestalpine, а также, в растущих объемах, китайским металлургическим компаниям.
Последнее обстоятельство является крупным козырем Ferrexpo – ведь сейчас около 70% международной торговли железной рудой контролируется компаниями CVRD, Rio Tinto и BHP Billiton, и китайские производители ищут альтернативные источники поставок, чтобы уменьшить ценовой диктат трех компаний. “Мы располагаем одними из наибольших в мире ресурсов по производству железной руды с весомыми разрабатываемыми проектами и планируем максимально увеличить потенциал существующих операций, – заявил генеральный исполнительный директор группы Майкл Оппенхаймер. – При помощи листинга на LSE мы намерены профинансировать стратегию развития для полтавского рудника и реализовать потенциал этого важного актива”.
Конъюнктура рынка с каждым годом все больше благоволит к производителям железорудного сырья. Как отмечают специалисты International Iron & Steel Institute, мировое производство железной руды в 2006г. выросло на 12%, до 1,5 млрд.т, а рост спроса на железную руду к 2009г. по сравнению с 2006г. составит 236 млн.т. При этом RBC Capital Markets прогнозирует, что цены на железную руду могут продолжить свой рост еще в течение двух лет из-за увеличения спроса в Китае. Цена на руду может повыситься на 10% в следующем году и на 5% в 2009г., достигнув таким образом рекордной отметки. А вместе со спросом на сырье будет расти и стоимость акций железорудных компаний, так что сегодня покупка акций Ferrexpo является вполне перспективным вложением капитала для иностранных портфельных инвесторов.
Не менее важной составляющей успешного размещения акций на Лондонской площадке стал подбор команды управленцев-экспатов, хорошо известных по работе в крупных зарубежных компаниях из добывающего и финансового сегментов. Как известно, квалификация топ-менеджера в соответствии с западными стандартами измеряется высокими котировками акций предприятия за период его управления. А в когорту директоров Ferrexpo входят люди, которые ранее занимали высокие посты в таких всемирно известных компаниях, как BHP Billiton, Glencore International и др. Спонсором, глобальным координатором и финансовым советником группы Ferrexpo выступила также компания “с именем” – JPMorgan Cazenove Limited (совместно с лондонским отделением Deutsche Bank AG).
Впрочем, все эти составляющие “стратегии успеха” Ferrexpo, возможно, не стали бы таковыми, если бы эта компания не была первопроходцем IPO. Ведь о возможном размещении акций на международных фондовых биржах подумывают крупнейшие украинские металлургические ФПГ (группа “Метинвест”, группа “Интерпайп” и корпорация “ИСД”), а также ликвидные государственные компании (холдинг “Энергоатом”, Укртелеком и др.). После IPO этих промышленных гигантов “сорвать куш” и получить высокую цену за 10-25%-й пакет акций будет непросто.
На иностранных площадках их ждут с распростертыми объятиями. В конце июня Украину посетила исполнительный директор NYSE Euronext Мартине Шарбонье с целью провести ряд встреч с украинскими инвест-компаниями и предложить им проводить первичные размещения украинских компаний на своей бирже. Прежде всего, NYSE Euronext заинтересована в IPO государственных предприятий, которые выставляются на продажу, а также в публичных размещениях крупных украинских компаний, таких, как “СКМ”, “Интерпайп” и “ИСД”.
FERREXPO PLC: КОРПОРАТИВНАЯ ИНФОРМАЦИЯ
Ferrexpo Plc объединяет швейцарскую группу Ferrexpo A.G. и входящие в ее состав дочерние компании. Основное предприятие группы – производитель и экспортер железорудных окатышей ОАО “Полтавский горно-обогатительный комбинат” (ПГОК), 86% акций которого принадлежит группе. Остальные 14% акций комбината находятся в собственности миноритарных акционеров. Контрольная доля Ferrexpo находится в собственности компании The Minco Trust, одним из бенефициаров которой является народный депутат Константин Жеваго, которому также принадлежат предприятия в металлургической, нефтегазовой и банковской отрасли. В прошлом году Ferrexpo активно наращивала производство окатышей – до 8,6 млн.т (в 2005г. этот показатель составлял 7,8 млн.т). После IPO доля Константина Жеваго, владеющего ныне 100% акций Ferrexpo, сократится до 75%. Компания будет включена в биржевой индекс FTSE 250 и станет единственной украинской компанией, чьи акции торгуются на основной площадке Лондонской фондовой биржи, а также единственной чисто рудной компанией на этом рынке.