Новая защитная уловка менеджмента Arcelor от поглощения со стороны Mittal Steel огорошила мировую общественность не так своей масштабностью, как неожиданностью в выборе партнера. Северсталь, Алексей Мордашов, Олег Дубина, Александр Сирик.

До и после слияния

Виктория Подолянец

Новая защитная уловка менеджмента Arcelor от поглощения со стороны Mittal Steel огорошила мировую общественность не так своей масштабностью, как неожиданностью в выборе партнера

Многие эксперты еще в марте удивлялись тому, что Arcelor так долго не находит подходящую кандидатуру на роль “белого рыцаря”, который бы перебил предложение Mittal Steel, но при этом не претендовал бы на контрольный пакет акций и оставил бы управление объединенной компанией в руках нынешнего руководства Arcelor. Поначалу подозревали, что таким спасителем могла бы стать Nippon Steel или другие компании аналогичного уровня, но, вероятно, они сочли условия Arcelor чересчур жесткими. А вот главный акционер российской “Северстали” согласился.

Прелести слияния

Итак, по словам представителей Arcelor и “Северсталь”, в результате объединения будет создана крупнейшая в мире металлургическая корпорация с годовым оборотом в 46 млрд. EUR. EBITDA компании составит минимум 9 млрд. EUR, а объем производства достигнет 70 млн.т стали в год.

При таких показателях Arcelor и “Северсталь” рассчитывают стать мировым лидером черной металлургии, а именно:
• занять ведущие позиции в секторе производства высококачественной стали;
• получить возможности для дальнейшего роста и консолидации;
• обрести устойчивость бизнеса в условиях цикличности металлургической отрасли. Все эти позитивные для объединенной компании процессы должны проходить под излюбленным лозунгом Arcelor – приоритет в создании дополнительной высокой стоимости, а не валовое увеличение объема производства.

С учетом этой “политики укрупнения” акционерам новой компании после закрытия сделки в контексте создания дополнительной стоимости обещают рост прибыли на акцию уже в 2006г. (до ожидаемых эффектов синергии). Стоимость самой синергии эксперты европейского концерна оценивают приблизительно в 590 млн. EUR в год начиная с 2009г., в результате чего дополнительная прибыль нынешних владельцев Arcelor составит около 2 млрд. EUR. Эта среднесрочная синергия не потребует структурных изменений и будет получена без значительных инвестиций. Хотя, как считают аналитики Arcelor, при определенных инвестициях (которые осуществлять будет довольно выгодно, потому что при данном слиянии возврат на инвестированный капитал выше, чем установленный Arcelor для сделок по консолидации “порог” в 15%) эффект синергии может существенно увеличиться. Пока же основные синергетические точки слияния Arcelor и “Северстали” выглядят так: закупки (110 млн. EUR в год) и сырье (35 млн. EUR в год); обмен технологиями и внедрение методов Best Practices (150 млн. EUR в год); промышленная оптимизация (100 млн. EUR в год); коммерческая и торговая синергия (110 млн. EUR в год). Отметим, что в пересчете на EBITDA синергетические эффекты будут увеличивать показатель доходности примерно на 505 млн. EUR в год, так что, согласно расчетам экспертов Arcelor, в 2008г. EBITDA превысит 10 млрд. EUR. 

При этом в случае слияния с “Северсталью” станет возможным еще одно “программное” стремление Arcelor заработать на бурном экономическом росте стран с развивающимися экономиками. Так, у европейского концерна уже имеется производитель полуфабрикатов в Южной Америке, который является особенно ценным ввиду присутствия бразильских железорудных активов. А после успешного закрытия сделки с российской промышленной группой появится еще и доступ к сырьевой базе “Северсталь-Ресурс”.

Поэтому благодаря равномерному распределению активов более 40% EBITDA объединенной группы будет генерироваться в Бразилии и России. Выпуск продукции с высокой добавленной стоимостью, размещение предприятий в регионах с низкими затратами на производство и доступ к источникам сырья позволит объединенной компании добиться высоких показателей доходности в отрасли, в частности, по соотношению EBITDA к тонне произведенной стали, которое в будущем составит 130 EUR на тонну (у “Северстали” этот показатель составляет 150 EUR/т, у Arcelor -123 EUR/т, а у Mittal Steel – 92 EUR/т). В результате, новая компания достигнет необходимой гибкости в деле приспособления к смене циклов глобального рынка стали.

“Высокодоходные активы “Северстали” и ее низкозатратное производство совместно с сильными сторонами Arcelor позволят объединенной компании возглавить консолидацию металлургической отрасли”, – заявил председатель совета директоров компании “Северсталь” и крупнейший акционер компании Алексей Мордашов.

Еще одним важным последствием слияния европейского концерна и российской группы станет усиление рыночных позиций в сегментах продукции с высокой добавленной стоимостью. Например, уже сейчас эксперты Arcelor сообщают о том, что после сделки и без того лидерская позиция Arcelor на рынке производства автолиста существенно усилится – концерн будет контролировать около 22% рынка, что более чем в два раза превышает долю ближайшего конкурента. Кроме того, объединенная группа станет мировым лидером в области изготовления еще одной категории материалов с высокой добавленной стоимостью – волоченной проволоки (2,2 млн.т, или 11% мирового рынка).

В целом же огромным преимуществом евро-российского тандема является расширение географии присутствия и партнерств на глобальном рынке. Благодаря сбалансированной географии активов новая компания будет широко присутствовать (скорее, в качестве лидера) на металлорынке Европы, России и Южной Америки, а также на рынке Северной Америки.

Слияние Arcelor и “Северстали” позволит создать интегрированную дистрибьюторскую и маркетинговую платформу на базе лучших активов обеих компаний, причем чрезвычайно разветвленная торговая сеть Arcelor обеспечит сбытовую оптимизацию продукции “Северстали”. И Arcelor от продаж северстальской продукции через свои сети только выиграет, поскольку, добавив к ассортименту своей дорогой продукции более дешевую (и другого качества), существенно расширит выбор для покупателей.

Как считают специалисты европейского концерна, группа Arcelor – “Северсталь” хотя и окажется меньше по размеру, чем объединение Mittal Steel – Arcelor, но будет иметь лучшие результаты и стабильные позиции на рынке. Этот вывод следует из наличия у Arcelor и “Северстали” портфеля заказов, в котором существенную долю составляют долгосрочные контракты (Arcelor -45%, “Северсталь” – около 30%), в то время как более 85% продукции Mittal Steel продается на спотовом рынке.

Однако какими бы цветами радуги не расписывали достоинства слияния европейского концерна и российской группы, экономические бонусы от этой операции далеко не главная цель. Главный тезис слияния, на который упирают все участники сделки, заключается в том, что это дружественная акция, основанная на доверии. И этот тезис, конечно, противопоставляется предложению Mittal Steel, которое рассматривается в качестве недружественного поглощения. При этом мало кто верит, что слияние Arcelor и “Северсталь” является результатом “трехлетних переговоров по вопросам стратегического партнерства”. Хотя, разумеется, подготовка (и очень серьезная) была проведена собственниками и менеджментом обеих компаний, а возможно, и правительствами стран, на территории которых расположены “сливаемые” активы. Многие еще помнят об истории ЮКОСа и о страстном желании российских властей сохранить влияние на крупный и доходный бизнес. Еще более свежим примером является зимний “газовый кризис”, в ходе которого вся Европа вдруг обнаружила свою энергетическую зависимость от российских энергоносителей. И в этом свете странным является заявление руководителя аппарата правительства России в ранге министра Сергея Нарышкина о полном одобрении слияния со стороны самого высокого руководства, в ходе которого из рук россиян “уплывет” крупнейший метактив страны. Или не уплывет, а наоборот, в недалеком будущем как магнитом притянет к России металлургическую мощь Arcelor?

Белый рыцарь Мордашов

Разумеется, такой сценарий возможен, и в первую очередь, через манипуляции акциями европейской компании. И, конечно, это под силу любому российскому капиталисту, который победил в переделе собственности 90-х годов и вышел из этой смутной эпохи в ранге крупного собственника. Информация о нюансах приватизации на просторах СНГ, поступавшая в Европу, вкупе со старыми воспоминаниями о “российской угрозе” уже сейчас заставила многих акционеров Arcelor во всеуслышание отметить опасность утраты контроля над европейским концерном. Напомним, что структура сделки между “Северсталью” и Arcelor подразумевает следующее: Алексей Мордашов, крупнейший акционер “Северстали”, передает Arcelor принадлежащие ему пакеты акций в ОАО “Северсталь” (включая долю в Severstal North America), предприятия, входящие в компанию “Северсталь-Ресурс”, а также в итальянской компании Lucchini. А.Мордашов также приобретает акции Arcelor на сумму 1,25 млрд. EUR по цене 44 EUR за акцию. И в результате пакет акций российского предпринимателя составит приблизительно 32% от акционерного капитала объединенной компании, а нынешние акционеры Arcelor сохраняют 68% акций компании.

Алексей Мордашов уже заявил, что намерен сохранить модель корпоративного управления Arcelor по принципу “1 акция – 1 голос” и голосовать своими акциями в соответствии с рекомендациями совета директоров. В модель корпоративного управления, которой так гордятся в Arcelor, входит и положение о совете директоров: этот орган состоит из 18 неисполнительных директоров, при этом минимум 9 из них являются независимыми. В рамках совета действует три комитета – по аудиту, по назначениям и вознаграждениям, по стратегии, при этом все члены комитета по аудиту являются независимыми, независимым также является председатель комитета по назначениям и вознаграждениям высшего управленческого состава. Алексею Мордашову предложили возглавить комитет по стратегии (а также должность президента совета директоров), в состав которого войдут два независимых представителя и два представителя “Северстали”. Ключевые стратегические решения будут приниматься простым большинством в новом комитете по стратегии. Кроме того, Алексей Мордашов получает право 25,01% голосующих (не экономических) акций ОАО “Северсталь”, обеспечивающее ему стандартные права миноритарного акционера по законодательству РФ. В то же время российский предприниматель принял на себя обязательства не покупать дополнительные акции Arcelor в течение 4 лет, а также не продавать акции Arcelor в течение 5 лет (хотя у него имеется возможность частичной продажи до 5% по истечении двухлетнего периода).

Существует еще один очень важный нюанс в договоренностях о слиянии европейского концерна и российской компании: Жозеф Кинш сохраняет за собой пост председателя совета директоров Arcelor, а Ги Долле продолжает исполнять все функции генерального директора компании. Этот пункт, конечно, можно расценивать как высокую степень ответственности нынешнего менеджмента Arcelor, но можно и по-другому. “Акционеры Arcelor ничего не покупают, напротив, сделка означает переход Arcelor под контроль Мордашова. Обязательства не покупать акции Arcelor в течение нескольких лет не помешают Мордашову вскоре получить контроль над компанией. Господину Киншу, председателю совета директоров Arcelor, больше семидесяти лет, господин Долле, президент компании, останется на своем посту только год. После этого у руля Arcelor будет лишь один человек, и это Мордашов. Российская стальная промышленность очень непрозрачна, и неизвестно, кто на самом деле реально принимает решения. Поэтому акционерам Arcelor следует опасаться союза с “Северсталью” из-за зависимости от российского правительства”, – раскритиковал таким образом слияние недругов функционер из Mittal Steel Роланд Баан.

Что имеет в виду г-н Баан под переходом контроля над концерном в руки А.Мордашова, догадаться несложно. Дело в том, что ранее менеджмент европейской компании запланировал на лето операцию по обратному выкупу собственных акций на сумму 6,5 млрд. EUR с последующим их аннулированием. Если выкуп состоится и при этом же произойдет слияние с “Северсталью”, 32-процентный пакет г-на Мордашова вырастет до 38%, а численность состава акционеров соответственно уменьшится. Таким образом, получается, что российский собственник в недалеком будущем станет обладателем наиболее крупного пакета акций Arcelor. А это при определенных условиях дает ему контроль над компанией и нисколько не обязывает тратить деньги на обязательный выкуп 100% акций по рыночной цене у других акционеров.

Правда, нынешние владельцы ценных бумаг Arcelor с помощью одного из миноритарных акционеров Goldman Sachs быстро разобрались в ситуации. Для того чтобы обезопасить свои корпоративные права, им требуется либо на собрании 21 июня не поддержать обратный выкуп акций, либо добиться для себя права утвердить окончательное решение о слиянии с “Северсталью” на внеочередном собрании акционеров.

Пока у них этой возможности нет – нормы европейского корпоративного права обязывают акционеров голосовать по сделке в том случае, если после объединения “новичку” будет принадлежать более 33% в образовавшейся компании (а у Мордашова непосредственно после слияния будет 32%). В таком случае требуется только одобрение сделки советом директоров Arcelor, и эта санкция уже получена. А значит, для завершения слияния с “Северсталью” вообще нет необходимости спрашивать мнения держателей акций компании. Хотя топ-менеджмент концерна все же внес в документы положение об одобрении слияния с акционерами, отметив в соглашении, что оно может быть расторгнуто, если более 50% существующих акционеров Arcelor выскажутся против.

В связи с тем, что акционерная структура Arcelor сильно раздроблена, и на такие собрания приходит, как правило, только примерно треть акционеров, этот пункт выглядит как ничего не решающая пустая формальность.

Впрочем, поощряемые представителями Mittal Steel около 30% держателей акций Arcеlor попытались обеспечить внеочередное собрание акционеров по рассмотрению сделки с “Северсталью”. И у них это получилось: если выступающие против слияния с “Северсталью” акционеры Arcelor не смогут собрать 50% акций, чтобы на голосовании 30 июня заблокировать сделку с российской компанией, они смогут проголосовать за резолюцию, созывающую внеочередное собрание акционеров. Последнее не может состояться до середины августа.

Если эта резолюция будет одобрена, окончательное утверждение слияния с “Северсталью” потребует голосов уже двух третей акционеров Arcelor. Такое положение дел озаботило совет директоров Arcelor, поскольку создает решающее преимущество для Mittal Steel в силу временных рамок. Дело в том, что срок действия предложения Лакшми Миттала – 25,8 млрд. EUR за контроль над Arcelor – истекает 5 июля. И если владелец Mittal Steel сохранит миноритарную долю в Arcelor, то сможет использовать ее в целях голосования на “специальном” собрании акционеров Arcelor против сделки с “Северсталью”.

Между тем, уже сейчас предложение о поглощении “Северстали” готовы отвергнуть миноритарные акционеры, которым более по душе предложение Mittal Steel, – в этом случае они получают живые деньги, в то время как при слиянии “Северстали” с Arcelor только акции новой компании и туманные перспективы роста капитализации. По мнению некоторых экспертов, негативно настроенным по отношению к “Северстали” держателям ценных бумаг принадлежит около 20-25% акций Arcelor.

Тенденции к укрупнению

Несколько лет назад Лакшми Миттал сделал отличный прогноз о развитии металлорынка, который после с незначительными вариациями подхватили остальные собственники метпредприятий. Раздробленность металлургической отрасли и большое количество самостоятельно работающих предприятий никак не способствует выработке единой жесткой ценовой политики на переговорах с консолидированными поставщиками железной руды и могущественными металлопотребителями из автопрома. Для того чтобы обеспечить себе более сильные позиции на переговорах с поставщиками сырьевых материалов и покупателями, получить долгосрочные контракты и нивелировать колебания цен, крупнейшие компании сектора должны интегрироваться с производителями сырья. Поглощениям (или слияниям) подлежат и более мелкие металлургические компании, которые не могут обеспечивать стабильную прибыль в течение длительного времени. Поэтому в перспективе до 2010-2012г. только крупнейшие и экономически сильные игроки (4-6 компаний) будут обеспечивать 70% мирового объема выпуска стали.

К таким компаниям спешит присоединиться и “Северсталь”. В одном из своих интервью на тему слияния с Arcelor г-н Мордашов заявил, что “нам хотелось бы и дальше расширяться за счет новых приобретений, используя при этом не только деньги, но и акции. Я думаю, что новая компания поставит перед собой цель достичь уровня годового производства в 100 млн.т путем слияний и приобретений. Мы заинтересованы в приобретении некоторых предприятий более раннего технологического цикла. А это значит, что мы можем проявить интерес к приобретениям, скажем, в Бразилии. Причина такого интереса в том, что страна эта имеет доступ к большим запасам железной руды. Безусловно, мы обратим свое внимание на США – ведь это огромный рынок стали. Мы также будем пристально смотреть на Азию, особенно на Китай и Индию, где потребности в стали в ближайшие годы будут быстро расти”.

В связи с такими заявлениями украинские представители крупного бизнеса прогнозируют в случае слияния компании Arcelor и группы “Северсталь” увеличение стоимости активов украинских металлургических предприятий и повышение спроса на них.

Однако эта сделка несет и явные негативы для отечественного металлургического бизнеса. После слияния возможен и дефицит железорудной продукции – как известно, у Arcelor аппетиты по части этого сырья очень велики. С одной стороны, российские запасы “Северсталь-Ресурс” придутся европейскому концерну как нельзя кстати, с другой же – это обстоятельство может привести к недопоставкам российского ЖРС на свободные рынки. “Данное слияние может повлиять на общее секторальное перераспределение сырьевых ресурсов, так как “Северсталь” владеет Костомукшским горно-обогатительным комбинатом”, – уже высказал некоторую обеспокоенность заместитель министра промышленной политики Украины Виктор Баранчук.

Относительно прогнозов об ужесточении конкуренции на внешних рынках, то ранее один из крупных функционеров корпорации “ИСД” Олег Дубина заявил, что слияние Arcelor и группы “Северсталь” может иметь негативные последствия для украинских производителей стального листа.

Александр Сирик, эксперт ГИАЦ “Держзовнишинформ”, считает, что прямого влияния на состояние конкуренции в сегментах мирового рынка, традиционных для украинской готовой продукции, слияние не окажет – сортаменты украинских меткомбинатов и российского существенно отличаются, к тому же их рынки сбыта дифференцированы.

В то же время, отмечает эксперт, пока сложно оценить возможные последствия изменений в условиях работы на рынке, связанные с тем, что Arcelor владеет широкой сбытовой сетью. Расширение сортамента продукции за счет “Северстали” может дать дополнительные конкурентные преимущества объединенной компании.

Кроме того, негативно на украинских предприятиях может сказаться обострение конкуренции в сегменте полуфабрикатов – в Европе могут несколько усложниться условия продажи слябов украинского производства. Но для точного прогноза не хватает детальной информации об изменениях в маркетинговой политике “Северстали” после слияния с европейским концерном и текущих объемах закупок российских полуфабрикатов компанией Arcelor. Хотя с большой степенью уверенности можно сказать, что при наличии емкого российского внутреннего рынка “Северсталь” не станет для своего партнера поставщиком исключительно полуфабриката. К тому же существует вероятность, что объединенная компания может пересмотреть решения о продаже продукции на некоторых рынках (скажем, на Ближнем Востоке) в пользу более прибыльного европейского или североамериканского.

И если изменения на рынке анализировать пока проблематично, то в отношении организационных тенденций Александр Сирик уверен, что пример слияния Arcelor и “Северстали” даст дополнительный стимул украинским собственникам метактивов и в дальнейшем формировать вертикально-интегрированные цепочки, которые будут замыкаться на предприятии той страны, где есть перспективные металлопотребители.

Групповой портрет "Северстали"

Положение “Северстали” ничем не отличалось от положения десятков других крупных предприятий бывшего СССР, управление и собственность которых после распада страны и резкого падения спроса на их продукцию были переданы трудовым коллективам. Руководство “Северстали” сосредоточило в своих руках большинство его акций и осуществило крупные инвестиции в технологию с целью модернизации мощностей. В результате сегодня производственные мощности группы составляют 18 млн.т стали.

Металлургический дивизион “Северстали” состоит из Череповецкого металлургического комбината (Россия), компании Severstal North America (SNA) в Дирборне, штат Мичиган, и группы “Луккини” в Европе. Компания “Северсталь-метиз”, в которую входят 3 завода в России, завод в Украине и 3 завода в Великобритании, является лидером в области производства метизов в России и странах СНГ. Дочерняя компания “Северсталь-ресурс”, в которую входят четыре шахты, делает “Северсталь” независимой от внешних поставщиков сырья.

Череповецкий металлургический комбинат является вторым по величине производителем стального листового проката в России. Производственная мощность предприятия составляет 11 млн.т стали в год. В состав производственного комплекса входят агломерационные мощности, коксохимическое производство, доменное производство, сталеплавильные и сталепрокатные мощности, линии термообработки и гальванизации, что позволяет группе выпускать широкий спектр сортового и плоского проката, включая горячекатаный и холоднокатаный стальной прокат (в т.ч. изделия с покрытиями), горячекатаные стальные профили, гнутые профили и трубы. Поставки железной руды, угля и известняка обеспечиваются аффилированными компаниями. 

Компания Severstal North America Inc (SNA) начала свою деятельность 1 февраля 2004г. и работает в американском секторе производства стальных изделий для автомобилестроения (входит в пятерку интегрированных сталелитейных компаний США). Компания выпускает горячекатаный лист, холоднокатаный лист, оцинкованный лист (горячее оцинкование, электролитическое оцинкование). Сталеплавильные мощности компании составляют 3 млн.т, прокатные – 4 млн.т. Основными потребителями ее продукции являются американские автомобилестроительные концерны, среди которых Ford, DaimlerChrysler и General Motors. Объем продаж компании в 2005г. составил 2,7 млн.т, в целом ей принадлежит 4,8% рынка листового проката США. Приобретение SNA позволило “Северстали” выйти на рынок США, являющийся крупнейшим рынком в мире по уровню потребления автомобильного стального проката, и заключить контракты с новыми заказчиками.

SNA участвует в ряде совместных предприятий. Double Eagle Steel Coating Company, совместное предприятие с United States Steel Corporation, находящееся в Дирборне, шт.Мичиган, располагает самым мощным в мире агрегатом электролитического оцинкования, производит оцинкованную тонколистовую сталь высшего качества для автомобильных заводов. Spartan Steel Coating, LLC, совместное предприятие с компанией Worthington Steel, располагающейся в г. Монро, шт. Мичиган, производит для автомобильных заводов и сервисных центров тонколистовую сталь, оцинкованную методом погружения. Mountain State Carbon, LLC, г. Фолленсби, шт. Западная Виргиния, совместное предприятие по производству металлургического кокса, созданное компаниями SNA Carbon (дочерняя компания, принадлежащая SNA) и Wheeling-Pittsbourgh Steel Corporation для снабжения его учредителей высококачественным металлургическим коксом по конкурентным ценам.

В 2004г. “Северсталь”, действуя через SNA, завершила процесс приобретения активов и операций компании Rouge Industries.

В ноябре 2005г. “Северсталь-Групп” приобрела 62% акций компании Lucchini, второй по величине стальной группы Италии. 20 производственных предприятий (прокатных станов) этой компании, размещенные в пяти европейских странах, позволили увеличить суммарные производственные мощности “Северстали” еще на 4 млн.т в год. Lucchini специализируется на производстве сортового проката и специальных изделий из углеродистых сталей. На сегодняшний день “Северсталь-Групп” владеет 70% акций Luchini.

Доля, принадлежащая компании “Северсталь” в СП “Севергал” составляет 75%, доля Arcelor – 25%. Предприятие производит оцинкованный автолист толщиной от 0,4-2,0 мм и шириной до 1850 мм с покрытием Extragal, которое является “know-how” компании Arcelor. В планах предприятия – освоение производства железоцинкового покрытия Galvallia. Годовая мощность предприятия составляет 400 тыс.т. В России подобная продукция производится впервые. В мире же аналогичные линии, построенные при участии Arcelor, работают в Бразилии, Канаде, Индии, Китае и Турции.

Инвестиции в проект, включая расходы на закупку оборудования, строительство, обучение персонала, и мероприятия по продвижению продукта составили $210 млн. Финансирование проекта велось из внесенных акционерами в уставный капитал средств, а также заемных средств. В феврале 2002г. был подписан кредитный договор с ЕБРР о финансировании проекта “Севергал” в размере $90 млн.

“Северсталь” обеспечила инфраструктуру на собственной промплощадке для строительства линии, поставку подката и сеть дистрибуции металлопроката в России и за рубежом. Компания Arcelor предоставила свою инновационную технологию по производству покрытия Extragal. Кроме того, в лице Arcelor проект получил доступ к широкой сети дистрибуции и развитым компетенциям по работе с ключевыми клиентами.

В апреле 2006г. прошла переработка первой опытной партии продукции “Се-вергала” на АвтоВАЗе, во втором квартале – на “Автофрамосе” (производство моделей “Рено” в России). Всего в течение 2006г. будет произведено около 17 тыс.т автолиста.

СП ”Севергал” собирается стать одним из ключевых поставщиков горячеоцинкованного листа для российского автопрома, а также российских предприятий, создаваемых при участии крупнейших западных автомобильных компаний, таких, как Ford, Reno, Toyota.

“Северсталь-Групп” также является крупнейшим в СНГ производителем проволоки и проволочной продукции (более 26000 наименований) с объемом производства 960 тыс.т и выручкой по этому направлению деятельности в $619 млн. за 2005г. Эти показатели обеспечивают: 

– Carrington Wire (3 предприятия в Великобритании) производит проволоку для упаковывания в кипы, углеродистую проволоку для пружин, оцинкованную проволоку, гвозди. В 2005г. объем выпуска продукции составил приблизительно 144000 т.;
– “Днепрометиз” (Украина) производит низкоуглеродистую стальную проволоку различного назначения, оснастку, электроды для сварки. В 2005г. объем выпуска продукции составил приблизительно 120000т.;
– Волгоградский сталепроволочно-канатный завод (Волгоград) производит высококачественную проволоку для пружин, сварную проволоку, проволоку для отделки и производства электродов. В 2005г. объем выпуска продукции составил приблизительно 71000 т.;
–  Череповецкий сталепрокатный завод (Череповец) производит гвозди, провода, стальную и сварную сетку, сварные материалы, канаты, оснастку для предприятий машиностроения, мебель и рельсы. В 2005г. объем выпуска продукции составил приблизительно 557000 т. • Орловский сталепрокатный завод (Орел) производит низкоуглеродистую, среднеуглеродистую и высокоуглеродистую проволоку различного назначения, электроды для сварки, металлическую сетку, стальные канаты. В 2005г. объем выпуска продукции составил 193000 т).

Имея в 2005г. показатель EBITDA на тонну продукции около $188 или 150 EUR (для сравнения этот показатель у Arcelor составляет 123 EUR, у Mittal Steel – 92 EUR), “Северсталь” является одним из наиболее экономичных и рентабельных производителей стали в мире. Столь высокий показатель компании обеспечивает наличие собственной ресурсной базы – компания “Северсталь-Ресурс”, которой принадлежит 15% внутреннего российского рынка угля (добыча в 2005г. 10,2 млн.т) и 14% внутреннего российского рынка железной руды (добыча в 2005г. 12,9 млн.т). “Северсталь-Ресурс” владеет запасами железной руды на 70 лет добычи и запасами угля на 84 года добычи. Выручка и EBITDA компании в 2005г. составили, соответственно, $1,2 млрд. и $500 млн. “Северсталь-Ресурс” производит коксующиеся угли, энергетические угли, металлизированные окатыши и железорудный концентрат. Компания находится в процессе консолидации с ОАО “Северсталь”, которая должна быть завершена до конца 2006г. В ее состав входят: 
– “Олкон” (Мурманская область) производит железорудный концентрат, в 2005г. объем выпуска продукции составил приблизительно 3,9 млн.т, а примерные запасы составляют 630 млн.т; 
– “Карельский окатыш” (республика Карелия) производит железную руду в гранулах, в 2005г. объем выпуска продукции составил приблизительно 8,8 млн.т, примерные запасы составляют 1221 млн.т; 
– “Кузбассуголь” (Кемеровская область) производит коксующий уголь и концентрат, в 2005г. объем выпуска продукции составил приблизительно 2,4 млн.т, примерные запасы составляют 373 млн.т. Включает две основные шахты – “Первомайская” и “Березовская”; 
– “Воркутауголь” / Шахта “Воргашорская” (республика Коми) производит коксующий уголь и термальный угольный концентрат, в 2005г. объем выпуска продукции составил приблизительно 5,5 млн.т / 1,5 млн.т соответственно, примерные запасы составляют 439 млн.т / 130 млн.т.

В 2005г. объем продаж сталелитейной компании “Северсталь” составил 17,1 млн.т стали. Северная Америка – основной внешний рынок “Северсталь-Групп”, на который пришлось в 2005г. 25,7% ее консолидированной выручки (соответствующий показатель за 2004г. составил 26,8%). В 2005г. региональная структура экспорта значительно изменилась из-за колебания цен и несбалансированности спроса и предложения по отдельным регионам – доля в выручке на европейском рынке снизилась с 18,1% в 2004г. до 12,5% в 2005г. В настоящее время Азиатский регион является для компании одним из ведущих экспортных регионов. Несмотря на устойчивое ухудшение рыночной конъюнктуры на рынках стран Азии в течение 2005г., “Северсталь” добилась здесь весьма быстрого роста продаж: с 3,4% консолидированной выручки в 2004г. до 10,7% консолидированной выручки в 2005г. При этом “Северсталь” также сохранила свое присутствие на перспективном ближневосточном рынке, который продемонстрировал в 2005г. устойчивый рост цен почти на все виды продукции. На российском рынке доля продаж в консолидированной выручке компании выросла с 40,7% в 2004г. до 41,4% в 2005г.

Что касается финансовых результатов группы, то в 2005г. ее годовая выручка составила $11,7 млрд., выручка с продаж за 2005г. -$7,97 млрд. Объем EBITDA равнялся в 2005г. $2,13 млрд. (хотя, по предварительным данным, должен был быть на уровне $3,2 млрд.). Группа осуществила в прошлом году массированные инвестиции – $1,8 млрд.

АRCELOR в цифрах

Если рейтинговать мировые компании по обороту, то европейская компания, несомненно, занимает первую позицию – в 2005г. ее оборот составил 32,6 млрд.EUR.

В плане доходов компании на 2006-2008гг. указано, что целевая стандартная прибыль до уплаты налогов, процентов, износа и амортизации EBITDA должна составлять 7 млрд.EUR с возможным увеличением при благоприятных рыночных условиях. В этом же плане отдельной строкой обозначено, что доходы, связанные с менеджментом, и обязательства по взаимодействию в компании достигнут 2,2 млрд.EUR за трехлетний период. Также в Arcelor планируют ежегодно сокращать капитальные издержки от 0,4 до 1,3 млрд.EUR. Наравне с этим в документе сказано о продолжении прогрессивной политики выплаты дивидендов, стандартизированный уровень выплат 30%. Кроме того, в плане доходов компании на 2006-2008гг. зафиксировано рассмотрение только таких приобретений, которые обеспечивают высокие доходы.

Компания ставит задачу дальнейшего расширения своей деятельности в международном масштабе для того, чтобы воспользоваться растущим потенциалом развивающихся экономик и предложить передовые технологические решения в сфере производства стали для потребителей во всех регионах мира.

Arcelor является поставщиком высококачественной стали по четырем направлениям: автомобильная промышленность (доля в поставках плоского проката из углеродистой стали составляет 15% от всемирного рынка, сталь от Arcelor используется в каждой второй машине в Европе), строительство (поставил строительным компаниям по всему миру 12,5 млн.т стали), бытовая техника, упаковка.

Примерно 45% контрактов Arcelor – долгосрочные, а вся номенклатура плоского проката из углеродистой стали, длинномерного проката и нержавеющей стали продается через одну из крупнейших в мире торговых сетей “Решения и услуги в сфере сталелитейной промышленности – Arcelor”.

Ключевые показатели Arcelor (по данным www.arcelor.com) 

Западная пресса о слиянии ARCELOR и “Северстали”

Совсем недавно российский президент Владимир Путин говорил о “стратегических” отраслях промышленности, таких, как энергетика, авиационно-космический сектор и металлургия. Он заявил, что эти отрасли должны оставаться в руках России. А как же насчет объявленных на прошлой неделе планов по слиянию крупнейшей сталелитейной компании России “Северсталь” с производителем стали из Люксембурга Arcelor стоимостью почти в 17 миллиардов долларов? Похоже, что секрет состоит в следующем: новые правила можно подгонять под интересы друзей Кремля.
Россия: подарок другу (“Newsweek”, США) 7 июня 2006

Глава “Северстали” Алексей Мордашов еще перед голосованием акционеров Arcelor не оставил никаких сомнений относительно того, что хочет быстро избавиться от роли младшего партнера и стать в люксембургском концерне влиятельной фигурой. Таким образом, Мордашов сразу же вызвал вопрос, причем далеко за рамками концерна Arcelor, а готова ли, собственно, Европа отдавать в руки российских олигархов промышленные жемчужины старого континента? Можно ли доверять капитанский мостик будущего танкера мировой экономики человеку, сумевшему у себя дома обеспечить себе контрольный пакет акций лишь за счет того, что месяцами не выплачивал своим рабочим заработную плату?
Олигархи стучатся в дверь (“Handelsblatt”, Германия) 7 июня 2006

Несмотря на всю эту суматоху и бессмыслицу – не говоря уже о путанице с графиками проведения встреч акционеров для решения спора – инвесторы имеют полное право радоваться. Во-первых, за последние месяцы их акции существенно выросли в цене. Битва за Arcelor показала, что сталелитейная промышленность и металлургия более не являются “больным человеком” Европы, а превращаются во все более современную промышленность, способную соперничать с индустрией предметов роскоши. Возможно, пока не совсем Louis Vuitton, но до этого недалеко. Во-вторых, туман, кажется, рассеялся, и инвесторы могут, наконец, сравнить промышленные бизнес-планы двух соперничающих лагерей. Разумеется, из тупика есть простой выход. Если Mittal Steel будет готов заплатить за добычу наличными, скажем, по 40 евро за акцию, тогда вопрос будет, по-видимому, решен.
Люди из стали (“The Financial Times”, Великобритания) 9 июня 2006

Сотрудник люксембургского ведомства по регулированию финансовых рынков заявил, что сталелитейный концерн Arcelor SA должен доказать, что не делает незаконных уступок предполагаемому партнеру по слиянию – российскому ОАО “Северсталь”. Одно из положений европейского закона о слияниях и поглощениях позволяет главному акционеру “Северстали” Алексею Мордашову владеть 38% объединенной компании после планируемой покупки акций Arcelor, но не обязывает его приобретать все остальные акции, что обычно требуется по европейскому законодательству при приобретении лицом или компанией более трети другой компании. Сотрудник люксембургского регулирующего органа заявил, что Arcelor и “Северсталь” должны дать гарантии того, что план выкупа акций не был создан ими лишь с целью обойти закон.
Сделка Arcelor-”Северсталь” под вопросом (“The Wall Street Journal”, США) 5 июня 2006

Дело в том, что сценарий, в котором два баснословно богатых бизнесмена из стран с развивающейся экономикой бьются за право обладать компанией из “старой Европы”, указывает, что вектор глобализации принимает новое направление. Миттал серьезно закрепился на Украине и в Казахстане, а Мордашов, говорят, получил благословение от президента России Владимира Путина. Путин отметил, что стремление “Северстали” расширить сферу своего влияния в мире совпадает со стратегией “Газпрома”, российской газовой монополии.
Борьба за сталь Arcelor (“The International Herald Tribune”, США) 5 июня 2006

Инвесторы подвергают сомнению промышленную логику предлагаемой сделки. Колет Нойвилль, глава французской организации миноритарных акционеров ADAM, в обращении к председателю совета директоров Arcelor Джозефу Киншу пишет, что руководство должно объяснить акционерам, почему оно считает “Северсталь” более приемлемым партнером, чем Mittal, поскольку сомневается, что система корпоративного управления в российском конгломерате, акции которого торгуются в Москве, лучше, чем система, созданная в компании, допущенной на биржи Нью-Йорка и Амстердама, где требования к качеству торгуемых ценных бумаг особенно высоки. Кроме того, задается вопросом Нойвилль, почему Arcelor полагает горнодобывающие активы “Северстали” полезными для себя, при этом указывая на добывающий бизнес Mittal как на очередную причину не иметь с ним дела?
С акционерами – как с чугунными чушками (“The Economist”, Великобритания) 4 июня 2006