УГМК объявила о выпуске облигаций на 100 млн.грн. Специалисты утверждают, что проблем с их размещением на рынке не будет

Один из крупнейших металлотрейдеров Украины – ООО “Украинская горно-металлургическая компания” (УГМК) – объявил о выпуске облигаций на общую сумму 100 млн.грн. Это первый случай, когда столь крупный отечественный металлоторговец решил выйти на рынок заимствований через эмиссию собственных ценных бумаг. В этом отношении трейдер опередил многих металлопроизводителей.

Облигации УГМК выпускаются в бездокументарной форме номинальной стоимостью 1 тыс.грн. в количестве 100 тыс. штук с поквартальной выплатой дохода в размере 12% годовых. Срок обращения – 364 дня. Размещение облигаций будет происходить с 23 августа по 22 ноября 2005г. через уполномоченного торговца ценными бумагами, коим является АКБ “Райффайзенбанк Украина”. Депозитарием выбран “Межрегиональный фондовый союз” (МФС).

Облигации УГМК могут свободно обращаться на территории Украины, в том числе и на вторичном рынке ценных бумаг в течение всего срока их обращения. Собственниками этих ценных бумаг могут быть физические и юридические лица, резиденты и нерезиденты Украины.

Предполагается, что финансовые средства, полученные от продажи облигаций, в полном объеме будут направлены на увеличение собственной торговой сети супермаркетов металла (50 млн.грн.); обеспечение оборудованием супермаркетов металла для предоставления полного спектра услуг (20 млн.грн.); приобретение оборудования для изготовления металлоконструкций (30 млн.грн.). В частности, профилегибочного оборудования, для оцинкования и оборудования для обработки листового проката для судостроения.

По словам генерального директора компании Виталия Гнатушенко, планируется до конца этого года открыть четыре металлобазы в России: в Москве, Санкт-Петербурге, Краснодаре и Ростове. В следующем году компания намерена выйти на рынок Чехии и Словакии.

Рейтинговое агентство ООО “Кредит-Рейтинг” присвоило облигациям УГМК рейтинг uaK3 (инвестиционный уровень), что свидетельствует о достаточной способности эмитента погасить их и выплатить проценты по ним вовремя и в полном объеме. Этот вывод агентство сделало на основании того, что денежные потоки и доступ к ликвидным ресурсам эмитента достаточны для того, чтобы предотвратить влияние прогнозируемых рисков. Сам же эмитент получил долгосрочный кредитный рейтинг на уровне uaBBB (инвестиционный уровень), что свидетельствует о том, что долговые обязательства отображают достаточную способность заемщика вовремя и полностью выполнить в условиях украинского финансового рынка данное долговое обязательство.

Организаторы эмиссии предупреждают о том, что инвестирование в облигации сопряжено с определенным уровнем риска, и что есть объективные факторы, которые могут повлиять на производственную деятельность эмитента и на его финансовое состояние. К ним могут относиться: изменение конъюнктуры мирового рынка металлопроката; стремительное развитие и активизация деятельности конкурентов; политическая нестабильность; неблагоприятные изменения валютного курса; увеличение процентных ставок или доходности по другим финансовым инструментам и др.

Тем не менее, эксперты считают, что финансовое состояние УГМК достаточно стабильное, характеризуется устойчивым ростом продаж, прибыльной деятельностью и приемлемым уровнем ликвидности, а также удовлетворительным соотношением заемных средств к собственному капиталу. Сами же организаторы эмиссии облигаций уверены в том, что проблем ни с выполнением обязательств по этим ценным бумагам, ни с их размещением на рынке не будет. Как считает глава правления “Райффайзенбанк Украина” Игорь Францкевич, определенный интерес к облигациям УГМК может возникнуть у иностранных инвесторов, которые потенциально могли бы выкупить от 25% до 50% всего объема эмиссии. “Внутренний рейтинг УГМК высокий, поэтому сочетание риск/доход будет очень хорошим. Мы берем на себя андеррайтерскую функцию без сомнений, потому что уверены в качестве эмитента”, – считает И.Францкевич.

Справка. Украинская горно-металлургическая компания была основана в 1998г. резидентами Украины с участием капитала частных физических лиц. Целью создания предприятия являлась эффективная реализация металлопроката на внутреннем рынке путем обеспечения широкого круга потребителей его необходимым ассортиментом, высокого качества, предлагая при этом широкий выбор сервисных услуг и наиболее выгодные схемы взаиморасчетов.

Сегодня ООО “УГМК” официально представляет на украинском рынке ряд отечественных производителей металлопроката: ОАО “Алчевский металлургический комбинат”, ОАО “Днепровский металлургический комбинат им. Дзержинского”, ОАО “Донецкий металлопрокатный завод”, ОАО “Краматорский металлургический завод им. Куйбышева”, ОАО “Днепропетровский трубный завод”. Компания начала осваивать рынок сбыта металлопродукции с Киевского региона, а в 2000г. активно вышла и на другие региональные рынки сбыта, открывая свое первое региональное представительство УГМК в Одессе. В 2002г. открываются представительства в Виннице, Луцке, Мариуполе, Николаеве и Черкассах. В 2003г. – в Алчевске, Днепропетровске и Харькове. В 2004г. – в Донецке, Запорожье, Симферополе, Кременчуге, Полтаве и Львове. В 2004г. 000 “УГМК” получила возможность освоения рынков Восточной Европы, осуществив финансовые инвестиции в корпоративные права зарубежных металлоторговых сетей, охватывающих 20 регионов Польши и 19 регионов Венгрии.

Постоянное развитие дилерской сети компании, а также рост цен на металлопродукцию позволили увеличить суммарный объем продаж на протяжении 2002-2004гг. Так, в 2003г. чистый объем продаж компании составил 914,5 млн.грн., что в 13,6 раза превышает показатели 2002г. За 2004г. суммарные продажи ООО “УГМК” увеличились в 2 раза до 1878 млн.грн.

По состоянию на конец 2004г., основная часть продаж компании приходится на внутренний рынок, а именно на “Интерпайп” (17% от суммарного объема продаж). Крюковский вагоностроительный завод (3,6%) и “Азовмаш”. Лидером продаж являются листовой прокат и трубная заготовка, которые занимают около 70,3% общей реализации продукции.

По результатам деятельности компании за 2004г., объем валовой и операционной рентабельности незначительно уменьшился – с 6,4% за 2003г. до 4,6% за 2004г. Чистая прибыль компании за прошлый год составила 43,5 млн.грн. (в 2003г. – 39,5 млн.грн.).

Основной причиной уменьшения рентабельности представители компании называют усилившуюся конкуренцию на рынке, увеличение цен на металлопродукцию, а также увеличившиеся затраты на обслуживание кредитов и на выплату налогов. В начале 2005г. компания увеличила долю продаж в розничном секторе торговли, что, в свою очередь, позитивно повлияло на операционные показатели компании. Так, по состоянию на конец первого квартала 2005г. валовая рентабельность и чистая рентабельность улучшились и составили 7,9% и 3,54% от суммарного объема продаж соответственно (чистая прибыль за 1 кв. 2005г. – 11,9 млн.грн.).

На протяжении 2002-2004гг. и первого квартала 2005г. собственный капитал компании постоянно увеличивался и на 01.04.2005 составил 84,02 млн.грн. (10,7% всех активов компании), что допустимо для торговых компаний. Основной рост произошел за счет увеличения нераспределенной прибыли (на 82,6%), а также увеличения уставного фонда на 99,8%.

Ввиду постоянного роста операционной деятельности активы компании также увеличились с 2003г. в 2 раза за счет увеличения дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов и на конец первого квартала 2005г. составили 779,449 млн.грн.

Товарные запасы на конец первого квартала 2005г. составили 98,1 млн.грн., что на 23,4% больше, чем в 2004г. Период оборачиваемости товарных запасов составил 23 дня (в 2004г. – 16 дней).

Около 5% всех текущих активов составляют финансовые инвестиции в ЗАО “Центросталь-Домсталь”, ЗАО “Завод строительных изделий-1” и другие дочерние предприятия. В целом УГМК имеет доли в уставных капиталах 27 предприятий.

Текущая дебиторская задолженность на конец первого квартала 2005г. составила 207,8 млн.грн. (26.6% всех активов компании). Основными дебиторами являются: завод им. Бабушкина (18,1 млн.грн.), Днепровский металлургический комбинат им. Дзержинского (13,2 млн.грн), УГМК-Харьков (29,4 млн.грн) и ряд других дочерних компаний. Прочая дебиторская задолженность на 1 апреля 2005г. составляет 171,5 млн.грн. Она в основном состоит из задолженности ДМКД в сумме 65,1 млн.грн. (по договору поручительства и за ценные бумаги в размере 63 млн.грн, плюс предоплата за продукцию ИСД в сумме 20,3 млн.грн.).

Впрочем, Днепродзержинский меткомбинат и ИСД фигурируют и как кредиторы компании. Так, кредиторская задолженность перед ДМКД составляет 132,4 млн.грн., перед ИСД – 114,3 млн.грн. В целом же кредиторская задолженность за поставленные товары составляет 305,6 млн.грн. плюс долгосрочные векселя (со сроком погашения в 2009г. или по предъявлению), выданные за поставленный металлопрокат на общую сумму 264, 4 млн.грн.