В Киеве прошел Пятый форум “Рынок капитала Украины”
РЫНОК КАПИТАЛА УКРАИНЫ НА ПУТИ К УСПЕХУ
РЫНОК КАПИТАЛА УКРАИНЫ НА
ПУТИ К УСПЕХУ
В Киеве прошел Пятый форум
“Рынок капитала Украины”
Фраза, вынесенная в заголовок
материала, стала лозунгом Пятого ежегодного
форума “Рынок капитала Украины”, состоявшегося
14-16 июня в Украинском доме в Киеве.
В рамках форума, организаторами
которого выступили Украинское общество
финансовых аналитиков и компания “Финансовый
Аналитик – сервис”, прошли специализированная
выставка, конференция, семинары, круглые столы и
презентации.
Форумы такого рода уже
традиционно являются значительным событием в
Украине и привлекают внимание широкого круга
представителей инвестиционной индустрии,
промышленного сектора в Украине и за рубежом. В
форумах принимают участие руководители
государства, известные финансисты, биржевики и
фондовики, специалисты по инвестированию и
налогообложению, предприниматели.
Нынешний форум показал, что,
несмотря на затяжную экономическую депрессию,
рынок капитала Украины не утратил своего
потенциала и в настоящее время начинается его
рост, который способен привести к подъему всей
экономики страны.
На форуме приводились данные,
характеризующие состояние и тенденции развития
украинского рынка капитала.
Рынок банковских услуг
По данным Ассоциации украинских
банков (АУБ), на сегодня в Украине
зарегистрировано 203 кредитно-финансовых
учреждения, из которых 38 находятся в состоянии
ликвидации, финансового оздоровления или
реорганизации.
По состоянию на начало текущего
года в Украине зарегистрировано 199 коммерческих
банков. За последние два года образовано 30 банков
с участием иностранного капитала, из них 9 – со
100-процентным иностранным капиталом. По оценкам
председателя совета АУБ Станислава Аржевитина,
на украинские банки, созданные с участием
иностранного капитала, приходится около 30%
банковских услуг.
Сегодня фактически действует 161
банк с общим объемом уставного фонда свыше 3,211
млрд. грн. Крупнейшие из них – Проминвестбанк,
Укрсоцбанк, Сбербанк Украины, Укрэксимбанк,
имеющие государственную долю в уставном фонде, а
также банк “Украина”, “Приватбанк” и банк
“Аваль”. В среднем, объем уставного фонда в
расчете на 1 действующий банк составляет около 19,9
млн. грн. Объем капитала украинской банковской
системы на 1 января 2000 года составлял 5,88 млрд. грн,
что равно примерно 1 млрд. USD. По данным АУБ,
суммарная прошлогодняя прибыль украинских
коммерческих банков достигла 513 млн. грн. (98,6 млн.
USD). Закончили прошлый год с убытками 15
коммерческих банков.
Рынок ценных бумаг
Важным инструментом
привлечения средств в экономику являются ценные
бумаги. По данным Государственной комиссии по
ценным бумагам и фондовому рынку, сегодня в
Украине действует 35,26 тыс. акционерных обществ.
По состоянию на 1 января 2000 года общий объем
эмиссий акций, зарегистрированный
Государственной комиссией по ценным бумагам и
фондовому рынку, составил 31,682 млрд. грн.
Следует заметить, что доля
привлеченных средств в осуществлении эмиссий
акций в 1999 году составляла приблизительно 20% от
общего объема эмиссий акций. Незначительный
объем выпуска акций с целью привлечения
инвестиционных ресурсов объясняется состоянием
инвестиционного климата в государстве, которое
предопределяет высокую степень риска данного
вида ценных бумаг, незавершенностью процессов
приватизации многих АО, что не позволяет им
осуществлять дополнительную эмиссию акций,
нежеланием новых владельцев приватизированных
предприятий использовать именно этот финансовый
инструмент из опасения потерять контроль над
предприятием.
На фондовом рынке почти не
используется такой финансовый инструмент, как
облигации (в 1999 году было зарегистрировано лишь 2
выпуска корпоративных облигаций и 2 выпуска
облигаций местных займов). Основной причиной
этого являются высокие кредитные ставки на
финансовом рынке.
В Украине уже сложилась и
функционирует депозитарная система, прямыми
участниками которой являются реестродержатели,
хранители ценных бумаг и клиринговый
депозитарий. По состоянию на 1 января 2000 года, по
данным ГКЦБФР, в Украине действовали
Национальный депозитарий ценных бумаг,
клиринговый депозитарий ценных бумаг, 75
хранителей ценных бумаг, 357 регистраторов, 1539
эмитентов осуществляют ведение реестров
владельцев именных ценных бумаг самостоятельно.
В депозитарной системе ОАО “Межрегиональный
фондовый союз”, клиентами которого являются 70
хранителей, внедрено проведение расчетов по
соглашениям относительно ценных бумаг по
принципу “поставка против платежа”.
Инвестиции
На текущий момент в Украине
основным источником инвестиций остаются
собственные средства предприятий и организаций
– 10 363,5 млн. грн. (70% общего объема вложений).
Сохраняется тенденция
наращивания объемов инвестиций в основной
капитал. Если в I квартале 2000 года объемы
инвестиций в основной капитал выросли на 26,2% по
сравнению с I кварталом прошлого года, то за
январь–апрель – на 38,8%. Объем освоенных
инвестиций за этот период составил 3,4 млрд. грн.
Объем инвестиций населения в
украинскую экономику незначителен.
Преимущественно средства населения
направляются на финансирование строительства
жилья. Положительной является тенденция
увеличения размеров вкладов населения на
депозитных счетах в банковских учреждениях.
Общий объем остатков вкладов населения в банках
Украины (включая Сберегательный банк) за
январь–март 2000 года увеличился на 18% и составил
5,1 млрд. грн., в том числе в национальной валюте –
на 19%. С начала года реальное увеличение вкладов в
национальной валюте, с учетом уровня инфляции,
составляло 8%, в иностранной, с учетом девальвации
гривни к доллару США, – 12%. За январь–март 2000 года
вклады населения в свободно конвертируемой
валюте увеличились на 50 млн. USD (за 1999 год – на 36
млн. USD).
Наблюдается уменьшение
удельного веса кредитов, направленных на
инвестиционную деятельность субъектов ведения
хозяйства (на конец февраля 2000 года она
составляла 8,3% – c уменьшением на 0,6% по сравнению
с началом года).
В условиях недостаточности
внутренних средств важным источником финансовых
ресурсов для экономики являются иностранные
инвестиции. Однако общий объем прямых
иностранных инвестиций в Украину, по данным
Госкомстата Украины, на 01.04.2000 составлял только
3374,9 млн. USD. Чистый прирост иностранных
инвестиций в I квартале 2000 года увеличился в 8 раз
по сравнению с соответствующим периодом 1999 года.
Инвестиции вложены в 7,3 тыс. предприятий в
расчете 465,2 тыс. USD на 1 предприятие. Среди
украинских предприятий значительные
иностранные инвестиции получили: ОАО “Росава”
– 23,9 млн. USD, комбинат “Каргилл” – 19,3 млн. USD,
“Макдональдз Юкрейн ЛТД” – 8,1 млн. USD, “Кока-Кола
Аматил Украина” – 1,8 млн. USD. Привлечение,
эффективное использование и наращивание объема
иностранных инвестиций имеет целью содействие
достижению современного технического уровня
производства на основе новых
ресурсосберегающих, наукоемких и экологически
чистых технологий, увеличение объема экспорта,
преодоление зависимости от импорта, создание
производств с использованием местных ресурсов и
развитие частного сектора.
Из выступлений участников
форума
Александр БОНДАРЬ, председатель Фонда
государственного имущества Украины
ПРИВАТИЗАЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС
В УКРАИНЕ НЕОБРАТИМ
14 июня Президент Украины
подписал Государственную программу
приватизации на 2000-2002 годы. Это чрезвычайно
важный политический шаг, так как более
радикальной программы по привлечению
инвестиций, и в первую очередь – иностранных
инвесторов, украинская приватизация еще не
знала. Сейчас у нас появилась уникальная
возможность показать всему миру, что Украина
движется в общепризнанных рамках, что мы выходим
на прозрачные стандарты продаж, выставляем
контрольные пакеты инвестиционно
привлекательных предприятий и стремимся
привлечь в экономику как можно больше
инвестиций.
На начало 2000 года изменили форму
собственности почти 67 тысяч объектов,
большинство из них – малые предприятия,
составляющие почти 80% от общего числа, остальные
20% – средние и крупные объекты приватизации.
Общая стоимость уставных фондов и
нематериальных активов предприятий, изменивших
форму собственности, составляет 32% от стоимости
основных фондов и нематериальных активов всех
предприятий страны. После разгосударствления
объектами коллективной формы собственности
стали 53,5 тысячи объектов, или 80% от общего
количества разгосударствленных, объектами
частной собственности – 13,2 тысячи объектов, или
19,8% от общего числа. В промышленности в 1999 году, по
данным Госкомстата Украины,
разгосударствленными предприятиями выработано
55% продукции от общего объема производства. По
объемам производства приватизированные
предприятия превышают государственные
предприятия в 1,7 раза. На приватизированных
предприятиях работает сейчас около 3,5 млн.
человек – 24% работающих во всех отраслях
экономики.
Вследствие целого ряда
объективных и субъективных причин большинство
предприятий, разгосударствленных в процессе
массовой приватизации 1992-1998 годов, не обрели
эффективного хозяина с рыночным опытом, не
обрели инвестора с необходимыми средствами для
дальнейшего развития предприятий. Однако
проведенная приватизация в целом открыла
предприятиям путь к подлинному владельцу.
Приведенные выше цифры свидетельствуют о том,
что приватизационный процесс обрел критическую
массу и стал необратимым. Тем не менее, итоги
хозяйственной деятельности приватизированных
предприятий дают основания считать, что до сих
пор приватизация в Украине шла не наилучшим
путем. Сделанные выводы нашли свое отражение в
новой программе приватизации. Государственная
программа приватизации на 2000-2002 годы,
предполагающая законодательное закрепление
стратегии приватизации на три грядущих года,
была высоко оценена специалистами МВФ, Мирового
банка, рядом влиятельных экспертов. Они на равных
со специалистами ФГИУ и парламентскими
комитетами принимали участие в ее разработке.
С начала года выполнен большой
объем подготовительных работ по обеспечению
приватизационного процесса в текущем году,
предусмотренных Программой приватизации.
Впервые в практике приватизации был
предварительно опубликован список объектов,
подлежащих приватизации в 2000 году, который
запрещено сокращать, что обеспечит стабильность
осуществления приватизационного процесса.
Постановлениями Кабинета Министров было
разблокировано несколько десятков закрепленных
за государством пакетов акций, в том числе –
пакетов акций стратегических предприятий.
По состоянию на 1 июня 2000 года
органами приватизации объявлены: конкурсы (91) по
продаже пакетов акций на общую номинальную
стоимость 596 млн. грн, 3 тендера на сумму 502 млн.
грн., конкурсные отборы советников по подготовке
и проведению открытых торгов по продаже пакетов
акций 28 промышленных объектов, в том числе 7
энергокомпаний на общую сумму 648 млн. грн. До
конца текущего года будет объявлено о продаже
еще 12 энергокомпаний общей номинальной
стоимостью 215 млн. грн. Всего за 2000 год в бюджет от
приватизации перечислено 1 млрд. 34 млн. грн.,
больше половины из них – за Николаевский
глиноземный завод.
В ближайшее время инвесторы
смогут принять участие в конкурсах по продаже
таких инвестиционно привлекательных
предприятий, как Харцызский трубный завод, ОАО
“ЛиНОС”, металлургических предприятий
“Запорожсталь” и “Азовсталь”, химического
концерна “Ориана”, машиностроительных
предприятий: Дрогобычский завод автомобильных
кранов, “Лугансктепловоз”, Южный
электромашиностроительный завод и многих
других. Украина имеет намерение выставить на
продажу в текущем году как минимум 25% акций
компании “Укртелеком”, а также блокирующие и
контрольные пакеты акций ряда энергокомпаний.
В последнее время
активизировалась продажа акций предприятий на
фондовых биржах. На биржевые торги по некоторым
ликвидным объектам выставляются пакеты акций
размером 25% уставного фонда. В июле планируется
выставить на продажу 20-процентный пакет акций
комбината “Азовсталь” и 16-процентный пакет
акций компании “Мелитопольгаз”. В рамках
проекта углубления приватизации путем
конкурсной продажи пакетов акций промышленным
инвесторам с привлечением советников объявлены
тендеры по продаже пакетов акций таких
предприятий: Крымский содовый завод, Луцкий
картонно-рубероидный комбинат, Харцызский
трубный завод. На сегодня уже состоялся тендер по
Луцкому картонно-рубероидному комбинату, в этом
месяце закончится прием заявок по Крымскому
содовому заводу. Мы считаем, что конкурс по
Крымскому содовому заводу, несмотря на все
коллизии вокруг продажи, даст наилучшие
результаты приватизации среди других
предприятий, приватизируемых подобным путем. Уже
сейчас подано 14 заявок на участие в конкурсе, и
цена на выставляемый на продажу пакет
существенно возрастает.
По Харцызскому трубному заводу
ситуация несколько иная – до сих пор нет
информации о желающих принять участие в этом
конкурсе, так как объект довольно специфический.
Однако мы думаем продлить срок приема заявок,
поскольку потенциальные инвесторы, которые
интересуются этим объектом, могли еще просто не
принять окончательное решение.
С целью обеспечения
прозрачности и прогнозируемости
приватизационного процесса опубликован
план-график выставления на продажу пакетов акций
предприятий, в том числе тех, которые имеют
стратегическое значение для экономики и
безопасности страны и занимают монопольное
положение на рынке соответствующих товаров,
работ, услуг.
Александр БАЗАРОВ, председатель
правления банка Credit Suisse First Boston (Швейцария)
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ
ВЫНУЖДАЮТ
НАС К ДЕЙСТВИЯМ
Еще в июне 1997 года мы утверждали,
что макроэкономическую стабилизацию невозможно
удержать без ускорения структурных реформ и
приватизации. Тогда же мы доказывали, что 1997 год
мог бы стать либо годом уверенного выхода
Украины на международные рынки, либо годом
потерянных надежд. В 1998 году по-прежнему была
задержка за структурными реформами, за
приватизацией. Мы говорили о том, что не следует
винить во всех бедах правительство, поскольку то,
что делается на фондовом рынке, зависит от него
лишь примерно на 20%; о том, что приватизация – это
не только пополнение бюджета, но и формирование
конкурентной среды; о том, чего хочет обычный
инвестор, который не является ни донором, ни
спонсором, а субъектом, вкладывающим деньги для
получения прибыли; и, наконец, о тех мерах,
которые необходимо осуществить государственной
власти, Фонду госимущества, Госкомиссии по
ценным бумагам, Министерству финансов и которые
остаются актуальными до сих пор.
Летом 1999 года мы анализировали
монетарные показатели и указывали, что
искусственное накачивание денег в экономику
безрезультатно.
Я бы суммировал то, что
произошло за последние 5 лет следующим образом. В
качестве позитива следует отметить создание в
Украине инфраструктуры фондового рынка,
появление основных правил игры, наличие
некоторых положительных тенденций в экономике,
определенную политическую стабилизацию.
Но самый главный фактор, который
парадоксальным образом можно отнести к
положительным сторонам сегодняшней ситуации,
таков – все настолько плохо, что у нас просто нет
выбора, нужно действовать. И мы знаем, что нужно
делать.
Некоторые негативные выводы: до
сих пор у нас нет консенсуса о том, куда мы все
хотим двигаться; люди устали от неурядиц, а
потому осуществлять реформы значительно
труднее, чем 5 или 8 лет назад; по-прежнему
структурные реформы и приватизация
задерживаются. Но самое главное то, что мы все еще
ищем виновника нынешних неприятностей.
До тех пор, пока мы не возьмем в
качестве руководства к действию простую истину о
том, что нам никто не поможет, кроме нас самих, до
тех пор мы и будем проводить такие
самодостаточные мероприятия, как нынешний форум.
Майкл Блэйзер, президент
компании
Sigma Ventures Inc.
МЫ ДОЛЖНЫ ПОСТРОИТЬ ДОМ
УКРАИНСКОЙ ЭКОНОМИКИ
Мы должны построить на
прекрасных украинских полях дом украинской
экономики. В такой дом придут люди и принесут
капитал, который сможет обеспечить долгосрочный
экономический рост.
Экономика не может существовать
без рынка капитала. Однако до сих пор объем
инвестиций в экономику Украины был явно
недостаточным. За десять последних лет в нее
вложено лишь 3 млрд. USD инвестиций, тогда как в
экономику Польши только в 1999 году инвестировано 8
млрд. USD.
Одними из главных проблем
украинской экономики являются следующие:
почему капитал “бежит” из
страны?
почему украинское
правительство высокими налогами уничтожает
экономику своей страны?
После того, как
коммунистическая экономика потерпела неудачу,
Украина пытается осуществить переход от нее к
рыночной экономике. В Украине сегодня есть
экономические реформы, но нет результатов.
Одной из основных проблем
украинской экономики является государственная
собственность: все принадлежит государству – и
никому ничего не принадлежит. Госсобственность
порождает такие явления, как монополизм, дефицит,
огромные сырьевые затраты,
неконкурентоспособность продукции,
экологические проблемы.
Украинская экономика пытается
реализовать громадные планы, однако до сих пор в
структуре украинского ВВП слишком много
“оборонки” и слишком мало товаров народного
потребления. Экономику отличает старая
инфраструктура, а для ее изменения необходимы
большие капиталы. Между тем, украинские
предприятия затрачивают свои средства только
затем, чтобы просто заработать деньги.
А ведь мировой опыт показывает,
что любая переходная экономика должна начинать
свое развитие с импорта капитала, с кредитов,
другого пути нет. Люди занимают деньги у своих
соседей, чтобы дать толчок своей экономике.
Простота, прозрачность,
предсказуемость – вот основные условия развития
законодательной базы фондового рынка Украины. А
иначе инвесторы уйдут в другую страну.
Инвесторы должны понять, что
Украина стоит на пороге изменений в экономике.
Пока же они себя чувствуют в Украине неуютно.
Основной целью украинских
реформ должно стать улучшение жизни в стране,
характеризуемое ростом доходов населения,
уменьшением безработицы. Этого можно достичь
повышением темпов экономического роста,
вложением средств в образование и
здравоохранение, в защиту бедности. Средства для
таких вложений государство должно получить за
счет роста производства. Вам нужно 5-7% ежегодного
экономического роста…
Виталий Лисовенко, начальник
департамента
государственного долга
Министерства финансов Украины
ВЕРНЕТСЯ ЛИ ЗОЛОТАЯ ЭРА РЫНКА
КАПИТАЛА УКРАИНЫ?
История рынка капитала в
Украине начинается с 1995 года. Этот рынок знал и
свою золотую эру. Теперь же он переживает не
лучшие времена, хотя потенциал рынка в общем
удалось сохранить.
Среди основных проблем рынка –
низкая ликвидность ценных бумаг,
эмитированных Минфином, высокие
процентные ставки на денежные заимствования.
Рынок пока что не доверяет государству. Очень
велики риски, связанные с предоставлением
кредитов.
Кроме того, нас тревожит
краткосрочность заимствований, короткий срок
обращения государственных ценных бумаг –
результатом этого может стать новое
раскручивание “пирамид”.
В текущем году размер всех
внешних долгов Украины составляет 3 млрд. USD, в то
же время объем валютных резервов – только 1 млрд.
USD. При этом большая часть выплат по долгам (64%)
приходилась на I квартал года. Перед нами стоял
выбор: объявление дефолта (как поступили Россия и
Эквадор) или транcакция долгов.
В 1999 году украинское
правительство провело переговоры с основными
“игроками” на рынке, а в начале текущего года
подготовило пакет предложений, которые приняли
99,24% кредиторов ( всего их было почти 100 тысяч). Мы
рассматриваем это как кредит доверия новому
правительству и его реформам. Эта акция
позволила государству сэкономить в целом 1,9 млрд.
USD из госбюджета. При этом нами был выдержан
главный принцип – равный подход ко всем
кредиторам. Все было сделано прозрачно.
Несмотря на ряд мер, внутренний
рынок капитала в Украине еще не развит. Сейчас
это основная задача Минфина. Государству лучше
занимать внутри страны, ведь тогда капитал
внутри страны и остается. Кроме того, в этом
случае отсутствуют валютные риски.
Минфином разработана концепция
развития внутреннего рынка капитала.
Ее основными принципами
являются:
необходимость детального
прогноза и планирования государственных
заимствований, анализ фискальных позиций и
целесообразности выпуска тех или иных
финансовых инструментов;
необходимость выпуска долговых
инструментов с длительным сроком обращения
(население должно иметь возможность когда угодно
приобрести и погасить облигации);
расширение круга участников
рынка;
введение института
маркет-мейкеров для поддержания рынка с
привлечением к этой деятельности украинских
банков;
прозрачность создания
механизма информационного обмена Минфина с
операторами рынка (через Интернет);
стандартизация государственных
ценных бумаг в соответствии с международными
нормами.