Слияние BHP Billitonи RioTintoв ближайшее время не состоится
Монополизму не быть
Слияние BHP Billitonи RioTintoв ближайшее время не состоится
По материалам ИА «Интерфакс»
Отрицательная динамика мировых сырьевых рынков не дала состояться агрессивному слиянию BHP BillitonLtd. (BHP) и RioTintoGroup (RioTinto), которое изначально планировалось как беспрецедентная сделка в горнодобывающей отрасли и могло стать одним из крупнейших событий в истории мировых слияний и поглощений.
Акционерам не интересно
Крупнейшая горнодобывающая компания мира BHP отозвала свое предложение на покупку RioTinto, третьей по величине компании сектора, за $66 млрд.
«Руководство компании больше не уверено в том, что поглощение RioTintoсоответствует интересам акционеров BHP. У нас есть опасения, касающиеся продолжающегося ухудшения глобальной экономической ситуации, недостатка определенности в отношении времени, которое потребуется для улучшения условий, а также рисков для стоимости акций, связанных с этими проблемами,» – об этом говорилось в сообщении председателя совета директоров BHP BillitonДона Аргуса, направленном на австралийскую фондовую биржу.
Мощный финансовый кризис «заморозил» кредитные рынки, что привело к сокращению спроса на сырьевые товары и падению их цен. Покупка Rioувеличила бы долг BHP, при этом продать активы было бы очень трудно, отметил главный исполнительный директор BHP Мариус Клопперс.
RioTintoCompany(будущая RioTintoGroup) была создана в 1872г. для разработки медных рудников в Южной Испании.
ВНР BillitonLtd. начиналась с небольшой австралийской компании BrokenHillMinigCompany, учрежденной в 1883г. и занимавшейся добычей сырья для черной металлургии.
В течение более чем ста лет компании сосуществовали в горнодобывающей отрасли, периодически конкурируя за первенство то на одном, то на другом рынке. В 1999г. у них возникла мысль о создании общеавстралийского совместного предприятия по добыче железной руды, но RioTintoчерез некоторое время отказалась от этой идеи.
Расцвет их соперничества начался в 2002г. с ростом китайского спроса на железо, медь и многие другие металлы. Горнодобывающие концерны стали наращивать производство и приобретать небольшие компании, практически выхватывая их друг у друга из-под носа.
В феврале 2005г. рыночная капитализация BHP впервые превысила $100млрд., а в декабре того же года аналогичной капитализации достигла и Rio.
В апреле 2007г. BHP сделала конфиденциальное предложение RioTintoо слиянии с нулевой премией, но оно было сразу же отвергнуто. 8 ноября 2007г. ведущий горнодобывающий концерн мира подтвердил свою заинтересованность в Rioи озвучил новые условия поглощения, которые, по мнению последней, ее значительно недооценивали.
В ходе напряженных переговоров к февралю 2008г. BHP была готова отдать 3,4 собственной акции за каждую акцию Rio. Стоимость сделки на тот момент оценивалась в $150млрд., а 19 мая она достигала $194млрд. На закрытие торгов 24 ноября в результате обесценения акций цена сделки составляла уже $66млрд.
Акционеры BHP BillitonLtd. на прошедшем годовом собрании уже обсудили несостоявшееся поглощение RioTintoGroupи возможную отставку председателя совета директоров ВНР Дона Аргуса.
Главный исполнительный директор ВНР Мариус Клопперс заявил, что компания лучше выдержит экономический спад и ослабление спроса на сырье, чем многие из ее конкурентов.
Поглощение RioTintoувеличило бы задолженность ВНР до «неприемлемого» уровня, отметил М.Клопперс, выступая перед акционерами. Совокупная рыночная стоимость компаний составила бы $84млрд. в ценах на 21 ноября, а чистая сумма долга – $78млрд., в том числе $30млрд., которые ВНР планировала потратить на выкуп собственных акций после поглощения.
Глава ВНР добавил, что компания рассматривает возможность приобретения отдельных активов RioTinto. Если Rioбудет «продавать активы, то мы будем весьма заинтересованы в тех из них, которые являются первоклассными, низкозатратными и рассчитаны на длительный срок эксплутации», – сказал М.Клопперс.
ВНР может предложить RioTintoкакую-нибудь дружественную сделку, приобретение или совместное предприятие в урановом, медном, нефтяном или калийном секторах, а также, вероятно, в производстве угля для металлургии, полагают аналитики InvestecSecuritiesLtd.
Инвесторы ВНР поддержали решение топ-менеджеров об отказе от сделки с Rioна данный момент. Некоторые из них считают, что председателю совета директоров ВНР 70-летнему Дону Аргусу пора уйти на покой. Тем не менее, у него нашлись и сторонники, и он был переизбран, также как и М.Клопперс.
Standard & Poor‘sоставит прогноз кредитного рейтинга ВНР «негативным» до тех пор, пока не будет опубликована пересмотренная стратегия компании. Агентству необходимо оценить потребность концерна в дополнительном краткосрочном финансировании и его планы по приобретению новых активов, чтобы принять решение о повышении прогноза до «стабильного».
Влияние экономического спада
Когда BHP составляла планы поглощения RioTinto, цены на сырье стабильно били все рекорды, а американский индекс Standard & Poor‘s500 (наряду с другими фондовыми показателями мира) уверенно повышался до пикового значения. Спустя 12 месяцев, в условиях, когда цены на медь рухнули на 50%, стоимость нефти обвалилась на 45%, а мировая экономика вступила в рецессию, компания потеряла $450млрд. средств акционеров, а ее руководство было вынуждено пересмотреть свое решение.
«ВНР необходимо сосредоточиться на текущих операциях, и я полагаю, что в условиях экономического спада им следует отказаться от всех расходов, которых можно избежать, и максимально увеличить денежные потоки», – полагает Джейсон Те, один из руководителей фонда InvestorsMutualLtd, который владеет акциями и ВНР, и RioTinto.
Компаниям всех секторов экономики приходится концентрировать внимание на внутренних проблемах, и они отказываются от инвестиционных проектов и сделок по слиянию и поглощению. В марте бразильская Valeотозвала предложение о покупке швейцарской XstrataPlc. В начале ноябре российский Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК) разорвал соглашение о покупке у CarlyleGroupамериканского производителя стальных труб JohnManeelyCompany.
Что дальше?
Поглощение RioTintoGroupмогло сделать BHP едва ли не монополистом на многих рынках металлов. Наиболее обеспокоены этим фактом были представители черной металлургии. Они справедливо опасались роста цен на железную руду и требовали от антимонопольных регуляторов запрета на осуществление такой сделки.
«Рынок железной руды уже является виртуальной монополией, и эта сделка может сделать его чрезмерно концентрированным», – полагал глава европейской лоббистской группы в черной металлургии EuropeanConfederationofIronandSteelIndustries (Eurofer) Гордон Моффат.
«В стальной отрасли много игроков, однако, железную руду поставляют немногие, и эта сделка привела бы к созданию монополистического рынка», – утверждает управляющий директор третьей по величине сталеплавильной компании Индии JSWSteelLtd. Саджан Джиндал.
Тем не менее, власти Австралии и США одобрили поглощение, хотя и с некоторыми оговорками. Антимонопольное ведомство Евросоюза 4 ноября направило BHP отзыв на сделку со своими возражениями. Многие эксперты утверждали тогда, что до запрета поглощения ЕС остается сделать лишь один шаг.
21 ноября европейские регуляторы заявили ВНР, что ее стремление изменить систему ценообразования на рынке железной руды является одним из факторов, которые могут воспрепятствовать одобрению сделки.
«Из отзыва европейских регуляторов с возражениями по поводу сделки было ясно, что не существует способа, которым можно завершить это слияние таким образом, чтобы удовлетворить и требования Евросоюза, и соблюсти интересы BHP», – заявил Г.Моффат. Он добавил, что BHP использовала ухудшение экономической обстановки как предлог для отказа от поглощения, которое в любом случае было бы запрещено Евросоюзом.
Сталелитейщики ликуют: они рассчитывают, что в отсутствие монополии на рынке железной руды цены на нее будут расти медленнее.
«Если бы BHP успешно приобрела RioTinto, это имело бы негативные последствия для переговоров о цене железной руды на следующий год», – заявил главный переговорщик крупнейшей стальной компании Китая BaosteelGroupCorp. Дин Шоуху.
В день отказа BHP от планов по слиянию, стоимость ее акций подскочила на 12% – до 26,22 австралийского доллара, но заявление об отзыве предложения было сделано уже после закрытия торгов в Австралии. На торгах в Великобритании акции BHP прибавили 15%.
В то же день падение цены акций RioTintoстало рекордным с 1988г., когда она была впервые зарегистрирована на Лондонской фондовой бирже, – 40%.
«У Rio огромные долги, и это приводит к продаже ее акций. Обе компании упустили возможность стать неоспоримыми лидерами в этой отрасли, и, вероятно, этот шанс им больше никогда не предоставится», – отметил аналитик CharlesStanley& Co. Ltd. в Лондоне Том Гидли-Китчен.
Кредитные дефолтные свопы BHP упали на 130 базисных пунктов, до 320 базисных пунктов. Стоимость страхования обязательств RioTintoот дефолта подскочила во вторник на 50 базисных пунктов – до 800 базисных пунктов.
ВНР продолжит бороться за создание новой системы ценообразования на рынке железной руды, которая будет отражать постоянно меняющуюся динамику спроса и предложения в реальном времени, заявил Мариус Клопперс. Он добавил, что «крайне сложно формировать цены на ежегодной основе, учитывая постоянные колебания спроса и предложения».
Традиционно цены на железную руду устанавливаются в ходе ежегодных переговоров между крупнейшими производителями сырья и азиатскими стальными компаниями, его основными потребителями. Однако сейчас некоторые производители железной руды размышляют о возможности создания новой модели определения цен.
«Мы никогда не говорили, что это произойдет быстро… У нас ушли годы с неспешного старта на угольном рынке и до того времени, когда уголь стал свободно обращающимся сырьевым товаром в странах Атлантического бассейна», – напомнил М.Клопперс.
Реакция конкурентов
Вфевралетекущегогода Alcoa и Aluminum Corp. of China (Chinalco) заплатилиза 9% акций Rio Tinto 7,2млрд. фунтов стерлингов ($11млрд.).
В настоящее время консорциум Chinalcoи Alcoaвладеет примерно 12% акции RioTinto. В августе консорциум получил одобрение австралийского ведомства-регулятора на увеличение доли до 14,99%. Chinalcoпока обдумывает это решение.
А вот Chinalco, один из крупнейших производителей алюминия и глинозема в Китае, может увеличить свою долю в RioTinto.
Официальный представитель пресс-службы Chinalcoсообщил агентству «Интерфакс-Китай», что в настоящее время у компании нет планов по покупке акций RioTinto, однако другой источник, близкий к алюминиевому гиганту, заявил, что представители Chinalcoобсуждают возможность увеличения доли в австралийской компании.
«После того, как BHP Billitonотозвала свое предложение, появилась возможность для других потенциальных соглашений и, так как акции RioTintoна Лондонской бирже снизились примерно на 37% (до 15,5 фунтов стерлингов, $23,89), в связи с заявлением BHP Billitonот 25 ноября, то ожидания рынков того, что Chinalcoне упустит шанс увеличить долю в RioTinto, очень высоки», – сообщил аналитик MysteelВан Суцзюань.
Ван Суцзюань считает возможным, что австралийские ведомства-регуляторы согласятся увеличить лимит акций RioTinto, которые имеет право приобрести Chinalco(14,99%), так как австралийское правительство может искать пути для развития горнодобывающей отрасли в условиях экономического спада.
«Увеличение доли Chinalcoв RioTintoпозволит китайской компании усилить контроль за третьим по величине поставщиком железной руды в мире, что отвечает долгосрочной стратегии Китая, направленной на обеспечение страны запасами полезных ископаемых», – добавил аналитик.