Жесткие заявления В.Путина, обрушившие котировки «Мечела», возможно, являются напоминанием того, что государственный металлургический холдинг может быть пополнен основным металлургическим активом этой группы
Напомнить все
Игорь Ларионов, журналист
Жесткие заявления В.Путина, обрушившие котировки «Мечела», возможно, являются напоминанием того, что государственный металлургический холдинг может быть пополнен основным металлургическим активом этой группы
Премьер-министр России Владимир Путин начал выступление на совещании «О мерах по развитию черной металлургии и обеспечению металлопродукцией внутреннего рынка» (Нижний Новгород, 24 июля 2008г.) с презентации российской металлургии, сообщив, что в 2007г. в России было выплавлено 72,4 млн.т стали (4-е место в мире). «При увеличении объемов производства на 29% численность промышлен-но-производственного персонала в отрасли снизилась на 7%. Это значит, что рост производительности труда составил около 40% за 7 лет. Очень хороший показатель», – хвалил металлургов экс-президент России. Ничто не предвещало беды. Но, дойдя до вопросов обеспечения сырьем металлургических предприятий, В.Путин обрушил свой гнев на группу «Мечел» и ее основного акционера Игоря Зюзина.
Нарушители спокойствия
Отметим, что в России, как и в Украине, наблюдается дисбаланс в обеспечении сырьевыми ресурсами. И если поставки железорудного сырья более-менее отрегулированы, то с коксующимися углями ситуация сложная: более 70% добычи приходится на 5 компаний. При этом многие эксперты отмечают, что, по большому счету, рынок контролируется двумя группами: «Мечелом» и «Евразом».
Стратегия работы на сырьевых рынках у этих групп существенно отличается: «Евраз» в качестве одной из основных задач ставит самообеспечение сырьевыми ресурсами, а «Мечел» активно снабжает своими коксующимися углями других российских металлургов.
И вот эти металлурги (в частности НЛМК) обратились в Федеральную антимонопольную службу России (ФАС) с жалобами на политику ценообразования, которую проводил «Мечел» в 2007-2008гг.
Особое внимание было уделено одному из контрактов ХК «Якутуголь», которая прошлой зимой вошла в состав группы. По его условиям, компания поставляла коксующийся уголь в Японию по ценам намного ниже внутренних ($100 за тонну, в то время как российские потребители получали уголь по спотовым ценам, которые уже весной составляли около $180 за тонну).
Путин сказал буквально следующее: «Есть у нас такая уважаемая компания «Мечел». Кстати, собственника и руководителя компании Игоря Владимировича Зюзина мы пригласили на сегодняшнее совещание, но он вдруг заболел. А между тем известно, что в первом квартале текущего года компания продавала сырье за границу по ценам в два раза ниже внутренних, а значит, и мировых. А маржа где в виде налогов для государства?». Все бы ничего, но Владимир Владимирович не остановился и продолжил: «Конечно, болезнь есть болезнь. Но, я думаю, Игорь Владимирович должен как можно быстрее поправиться. Иначе к нему доктора придется послать. И зачистить все эти проблемы».
А после того как премьер рекомендовал Федеральной антимонопольной службе и следственному комитету прокуратуры «разобраться, что там происходит», все замерли в ожидании.
Первым на это событие отреагировали котировки американских депозитарных расписок «Мечела» на NYSE. Они рухнули более чем на 38%, капитализация компании понизилась на $5,7 млрд.
А так как большинство крупнейших российских металлургических групп – публичные компании, то ситуация вокруг «Мечела» отразилась на котировках их ценных бумаг. По сообщениям российских информагентств, на Лондонской фондовой бирже GDR группы Evraz за один день подешевели на 4,2%, ОАО «Северсталь» – на 6%, ОАО «НЛМК» – на 6,9%, ОАО «ММК» -на 5,7%.
Общие потери капитала российских металлургов, по оценке экспертов, составили около $60 млрд.
Путин не остановился в своей критике «Мечела» и спустя два дня детализировал свои претензии к менеджменту компании, обвинив ее в уходе от налогов путем продажи угля через оффшорные компании в Швейцарии. После этого котировки «Мечела» потеряли еще 26%. Капитализация компании, которая совсем недавно составляла около $22 млрд., в начале августа упала до $7 млрд.
Российские СМИ сразу же вспомнили о ЮКОСе и о последствиях, которые наступили для экс-владельца компании Михаила Ходорковского. Но эксперты, в том числе и российские чиновники, поспешили успокоить рынок, заявив, что повторения дела ЮКОСа не будет. После того как ФАС рассмотрит дело против «дочек» группы «Мечел» – ООО «Торговый дом «Мечел», ОАО «Южный Кузбасс» и ОАО ХК «Якутуголь» (к середине августа), к ним могут применить оборотный штраф, который может составлять от 1% до 15% от суммы выручки от реализации товара на рынке, где совершено нарушение.
Кроме того, началось расследование подобных фактов нарушения антимонопольного законодательства в отношении «Евраз Холдинга» и «Распадского угля». По мнению ФАС, эти компании установили на внутреннем рынке монопольно высокую цену на коксующийся уголь, навязывали контрагентам невыгодные условия, устанавливали различные цены для потребителей на внутреннем и внешнем рынках, а также создавали дискриминационные условия для потребителей на внутреннем рынке.
Спецзаказ правительства
Что же могло послужить катализатором такого гнева со стороны премьера? Российские эксперты отмечают, что отношения Игоря Зюзина с российской властью всегда были непростыми. Деятельность его компании сопровождалась постоянными конфликтами с коллегами-металлургами, которые более близки к Кремлю.
Вспомнились и попытки поглотить Магнитогорский МК, и борьба с «Евразом» за Коршуновский ГОК. Но наиболее вероятен сценарий, который касается Украины.
В июле 2006г. (во время президентства Путина) была создана «Русспецсталь» – компания, которая была призвана обеспечить российский ВПК качественными спецсталями.
Как сообщала российская газета «Коммерсант», со ссылкой на источник в администрации президента РФ, летом 2006г. глава «Рособоронэкспорта» Сергей Чемезов направил письмо в ряд федеральных ведомств с предложением создать холдинг спецсталей. «Господин Чемезов указал на серьезную проблему, с которой в последнее время столкнулся «Рособоронэкспорт» как спецэкспортер российских вооружений. Речь идет о низком качестве спецсталей, используемых при производстве военной техники», – пояснил собеседник «Коммерсанта».
Первым активом новосозданой компании стал волгоградский завод «Красный Октябрь», который принадлежал собственникам «Запорожстали» Эдуарду Шифрину и Алексу Шнайдеру. Позднее к холдингу добавились «Ступинская металлургическая компания» (Московская обл.) и ФГУП «Баррикады». Интересы «Русспецтали» распространяются на «Русполимет» и металлургический завод «Электросталь» (Московская обл.).
Политэкономия
Фактически под эгидой холдинга будут объединены практически все крупнейшие российские производители специальных сталей и брони.
Но самой желанной и пока что недоступной целью для государственного холдинга является Челябинский МК – основной металлургический актив «Мечела», который строился для оборонных нужд и удовлетворения потребностей ВПК СССР в спецстали.
Во времена Советского Союза Челябинский МК ежегодно выпускал до 300 тыс.т нержавеющей и броневой стали. После развала Союза выпуск спецсталей на комбинате существенно сократился. Тем не менее, в наши дни Челябинский комбинат остается основным российским производителем нержавейки, ежегодно выпуская до 80 тыс.т такой продукции. А в марте 2007г. «Мечел» заявил о планах к 2011г. увеличить объемы производства нержавеющей стали на ЧМК до 300 тыс.т в год (на 650%). По словам руководителя департамента стратегического анализа группы «Мечел» А.Маланичева, такой прирост позволил бы компании увеличить свою долю на рынке горячекатаного проката нержавеющей стали с 39% в 2006г. до 80% в 2011г., и холоднокатаного с 15% до 50% соответственно.
Интерес государства к активу очевиден, но руководство «Мечела» отрицало факт, что им было сделано предложение о продаже предприятия. Но, как говорится, дыма без огня не бывает, а такое предложение из разряда тех, от которых нельзя отказываться.
То, что нынешний ажиотаж вокруг «Мечела» связан с формированием «Русспецстали», частично подтверждается активизацией действий вокруг украинской «Днепроспецстали». 20 мая 2008г. группа EastOne, управляющая активами Виктора Пинчука, заявила о завершении сделки по продаже пакета акций ОАО «Днепроспецсталь», находящегося ранее «под ее мандатом».
«Наша портфельная стратегия предусматривает выход в новые и быстрорастущие сектора – в частности, ритейл, высокие технологии, финансовые услуги. Сегодня мы ведем поиск возможностей для реализации проектов именно в этих направлениях. Стратегическое партнерство с ЗАО «Мосмарт» с целью создания лидера на украинском рынке ритейла и реализация стоимости по ОАО «Днепроспецсталь» – наиболее значимые на сегодняшний день мероприятия по отраслевой диверсификации портфеля в рамках одной географии»,- цитировались в пресс-релизе слова CEO EastOne Геннадия Газина.
Кому именно достался пакет акций завода в размере более 60%, все еще не известно. Формальным покупателем стали компании, близкие к холдингу VS Energy (Россия), но аналитики отмечают, что актив («Днепроспецсталь») не является профильным для компании и, возможно, уже в ближайшем будущем он перейдет в собственность ЗАО «Русспецсталь». Тем более что в начале августа состоялась очередная смена некоторых акционеров предприятия.
Многие эксперты считают такой итог смены собственников вполне закономерным. И.о. начальника инвестиционного маркетинга Upras Capital Александр Макаров отмечает, что объемы поставок «Днепроспецстали» в Россию по итогам 2007г. не превысили 15% от общих доходов предприятия. Продукцию завода в небольших объемах используют в качестве сырья для производства изделий, применяемых в ВПК и атомной энергетике России.
«Поэтому если опираться на текущие объемы отгрузки «Днепроспецстали» на российский рынок, намного дешевле было бы закрыть возможную проблему поставок строительством относительно небольшого производства на каком-либо из действующих заводов», – отмечает Александр Макаров.
Но, по мнению эксперта, «интеграция «Днепроспецстали» будет целесообразна прежде всего с точки зрения экономики «Русспецстали»: таким образом, усилятся позиции российской компании на рынке нержавеющего и легированного проката, расширится предлагаемый сортамент. Нельзя отрицать и мотивы гарантированного первоочередного обеспечения российской промышленности и ВПК».
Сегмент легированного проката является нишевым на мировом рынке, и даже ведущие компании-производители – это «карлики» на фоне рынка углеродистых сталей. «Днепроспецсталь» не является крупным игроком, но вполне заметна на фоне других производителей в отдельных сегментах этого рынка. Среди мировых производителей легированных инструментальных сталей предприятие входит в топ-20, а по длинномерному нержавеющему прокату находится в начале третьего десятка ведущих мировых компаний.
Поэтому, учитывая общие процессы консолидации компаний, которые сегодня характерны для многих сегментов мирового рынка стали, вице-президент по странам СНГ Research & Consulting Group AG Алекснадр Сирик отмечает, что «спецстали не являются исключением в этом отношении. Предприятий, аналогичных «Днепроспецстали», совсем немного на территории постсоветского пространства. Интеграция даже небольшого числа подобных производственных активов позволяет сформировать компанию, заметную в масштабах мирового рынка. Тем более что их продукция сегодня становится все более востребованной предприятиями машиностроительного комплекса».
Российские эксперты отмечают, что бизнес «Мечела» выстроен правильно, поэтому тяжело найти брешь в его обороне. Атака на основного акционера, который упрямо не хочет отдавать Челябинский МК государству, может оказаться наиболее эффективным действием из всех возможных. В то же время не стоит забывать о том, что сырьевой бизнес группы становится ключевым, и металлургия уже не играет столь важной роли в ее деятельности.
В феврале 2008г. Игорь Зюзин оценивал стоимость сырьевого подразделения в $20 млрд. (до обвала котировок ADR общая капитализация «Мечела» была на уровне $22 млрд.). К тому же по итогам прошлого года сырьевой бизнес «Мечела» оказался гораздо более прибыльным, нежели металлургический. Согласно отчетности компании за I полугодие 2007г. сырьевое подразделение принесло «Мечелу» только 30% всех доходов, однако его рентабельность по EBITDA составила 36,3% – в 2 раза выше, чем у сталелитейного сегмента. А в апреле текущего года была создана дочерняя компания «Мечел Майнинг», для которой планировалось проведение IPO.
Некоторые крупные угольные активы вошли в состав группы совсем недавно, поэтому опираясь на вышесказанное, можно предположить, что владелец «Мечела» тянет время для построения правильной структуры сырьевого сегмента своей компании. А после этого можно будет спокойно продать Челябинский МК государству, попытавшись установить хорошие отношения с Кремлем.
|
Финансовые показатели группы «Мечел» в 2007г., $ млн.
|
|||
|
Сегменты
|
Выручка
|
EBITDA
|
Рентабельность по EBITDA, %
|
|
Горнорудный
|
1845
|
995
|
38,9
|
|
Металлургический
|
4335
|
733
|
16,5
|
|
Энергетический
|
503
|
27
|
4,5
|
|
Всего
|
6683
|
1658
|
24,8
|
Источник: данные компании
Активы «Мечела»
В ОАО «Мечел» консолидированы контрольные пакеты акций и доли в компаниях: Металлургические и горнорудные активы:
• ОАО «Челябинский металлургический комбинат»,
• ОАО «Белорецкий меткомбинат»,
• ЗАО «Вяртсильский метизный завод»,
• ОАО «Уральская кузница»,
• ОАО «Ижсталь»,
• ОАО «Московский коксогазовый завод»,
• ОАО «Коршуновский ГОК»,
Все – Россия.
• Mechel Nemunas (Литва),
• Mechel Targoviste,
• Mechel Campia Turzii,
• Ductil Steel, Все – Румыния.
Угольные активы:
• ОАО «Южный Кузбасс»,
• ОАО ХК «Якутуголь»,
• ОАО «Эльгауголь».
Цветная металургия:
• Oriel Resources (Россия и Казахстан),
• ОАО «Южуралникель».
Инфраструктурные активы:
• Торговый порт Посьет,
• Порт Кабарка,
• Порт Темрюк-Сотра.