Куда заносит евро?.
После того, как единой европейской…

Куда заносит евро?.

После того, как единой европейской валюте удалось преодолеть отметку $1,1983, зафиксированную в первый день своего существования, путь наверх открыт и горизонт чист. Все прочие технические уровни сопротивления, рассчитанные, например, на основе чисел Фибоначчи, в той или иной мере выглядят искусственными. Остается лишь гадать, как высоко еще сможет подняться евро.

Евровалюта выросла на 6,4% против доллара с начала текущего квартала и готовится закончить с повышением пятую неделю из последних шести. Она обновляла исторические максимумы 11 раз за 13 торговых дней. Все это лишний раз доказывает, как не люб сейчас доллар валютным спекулянтам.

По дружному мнению аналитиков, причины затяжного ослабления американской валюты кроются в структурных проблемах крупнейшей в мире экономики, которые не в состоянии заслонить первенство США по экономическому росту среди ведущих промышленно развитых стран. На поверхности лежит пресловутая тема двойного дефицита Соединенных Штатов – пассивного сальдо торгового баланса, сопровождаемого рекордно большой «прорехой» в американском бюджете. Превышение бюджетных расходов над доходами в США составляет почти 5% ВВП. Всего четыре года назад – до прихода нынешнего президента Америки Джорджа Буша в Белый дом – крупнейший в мире бюджет прогнозировался с десятилетним профицитом, суммарный размер которого мог превысить $1 трлн.

Ныне американские власти никак не могут представить внятный план сокращения бюджетного дефицита. Между тем с источниками его финансирования тоже не все благополучно. Учетная ставка в США находится на минимальном за 45 лет уровне, и повышать ее, судя по последним статистическим данным, Федеральный резерв начнет очень не скоро. Низкая доходность снижает спрос на американские казначейские облигации, а это, в свою очередь, поднимает вопрос о возможности компенсации дефицита счета текущих операций за счет притока средств иностранных инвесторов. Пассивное сальдо торгового баланса, находящееся сейчас вблизи исторических максимумов, может возрасти до 6% ВВП к концу следующего года согласно прогнозам аналитиков. Это потребует притока средств по капитальным счетам в размере $1,6–$1,8 млрд. ежедневно. Словом, с точки зрения фундаментального анализа альтернатив плавной девальвации доллара пока нет.

Единственная надежда приверженцев доллара заключается в возможном вмешательстве Европейского Центробанка, поскольку завышенный курс евровалюты может оказывать депрессивное влияние на экономику Старого Света. «У меня нет желания видеть повышение стоимости евро, поскольку я думаю, что мы уже имеем некоторые трудности, – заявил глава Еврокомиссии Романо Проди (Romano Prodi). – В частности, это существенные трудности для ускорения восстановления [экономики еврозоны]. Но я не думаю, что ЕЦБ стоит манипулировать валютным рынком, это нецивилизованный путь».

Такую точку зрения разделяют не все. Банк Японии известен как приверженец активной политики на валютном рынке. Благодаря его интервенциям курс иены к доллару вырос на 11% с начала года, тогда как отпущенная в свободное плавание евровалюта подорожала на 18,5%. Но у ЕЦБ своя точка зрения.

Главный экономист Европейского Центробанка Отмар Иссинг (Otmar Issing) заявил, что курс евро находится на уровне долгосрочных средних значений. Строго говоря, за последнюю четверть века баланс двух валют, реконструированный через соотношение доллара и денежных единиц дюжины государств еврозоны, сложился в размере $1,0–$1,05. Но новому председателю ЕЦБ Жан-Клоду Трише (Jean-Claude Trichet) очень хочется видеть евровалюту прочной.

Ранее европейские чиновники говорили о том, что отметка $1,25 может стать критичной для экономики еврозоны. Однако, недавно прошла «утечка» информации о том, что ЕЦБ не будет проводить интервенций, по крайней мере, до тех пор, пока евро не достигнет $1,35. Между тем «реконструированный» исторический максимум, зафиксированный весной 1995 г., составляет приблизительно $1,45.

RBCdaily