Из-за несогласованности норм Хозяйственного и Гражданского кодексов с законами, регулирующими вопросы собственности, перечень конфликтных ситуаций пополнится
Справочная информация:
Финансовое состояние предприятий металлургической промышленности

Небезопасное сочетание

Небезопасное сочетание

Из-за несогласованности норм
Хозяйственного и Гражданского кодексов с
законами, регулирующими вопросы собственности,
перечень конфликтных ситуаций пополнится

Вступившие с 1 января 2004 года
Хозяйственный и Гражданский кодексы содержат
новые нормы, регулирующие правоотношения в
акционерных обществах. Эти нормы создают
противоречия между кодексами и действующим
Законом "Об акционерных обществах". Это дает
основание говорить о том, что ряд существующих
нормативных документов тоже не соответствует
новым кодексам. Такое положение вещей чревато
появлением новых схем конфликта интересов между
акционерами одного предприятия, а также между
хозобществом и госслужбами.

Неучтенные реалии

По мнению директора Украинского
института развития фондового рынка Дмитрия
Леонова, благодатной почвой для создания
конфликтной ситуации в сфере корпоративного
управления стало внедрение в законодательство
новой трактовки понятия холдинга. "Понятие
холдинга в довольно абстрактной форме было
внедрено ранее нормативными документами ГКЦБФР
и АМКУ, которые регулировали деятельность
холдингов во время приватизации, – рассказывает
Д.Леонов. – Затем это определение попало в новый
Хозяйственный кодекс. Сочетание двух юрлиц, одно
из которых владеет более 20% уставного фонда
другого, уже считается холдинговой компанией, а
холдингом при этом называется материнская
компания. До этого антимонопольное
законодательство выступало как сдерживающий
фактор, поэтому, внедряя перекрестные схемы
владения, предприниматели обычно пытались
остановить процесс "взаимопроникновения"
на 24,9% пакетах акций. Но сейчас следует ожидать
того, что от словосочетания "холдинговая
компания" последует очень неприятное
сочетание ранее принятых нормативных
документов, в которых слово "холдинг" уже
применялось в качестве объекта регулирования со
стороны госорганов".

Кроме того, как указывает наш эксперт,
два новых кодекса открыли еще одну возможность
ликвидации хозобщества. Если раньше решение о
ликвидации мог принять собственник или группа
собственников, а также оно могло быть принято в
процессе банкротства, то сегодня, по словам
Д.Леонова, Хозяйственным кодексом предусмотрена
еще одна бухгалтерская норма отсева
потенциально неблагополучных, убыточных
предприятий. Эта норма содержит следующее
требование: если стоимость чистых активов АО
будет меньше минимального размера уставного
капитала, установленного законодательством, то
такое общество подлежит ликвидации. Д.Леонов
считает, что заинтересованность в ликвидации
отдельного предприятия может возникнуть у лица,
которое претендует на реальные активы этого
субъекта (от производственных фондов и
земельного участка до ноу-хау и товарных
образцов). К таким заинтересованным лицам можно
причислить и кредиторов. К примеру, отчаявшиеся
кредиторы крупных АО получают в этом случае
возможность, не прибегая к длительным
процедурам, начать требовать компенсацию, исходя
из норм Хозяйственного кодекса.

"Помимо этого, если во время
проведения ежегодного аудита стоимости чистых
активов окажется, что такая стоимость будет
меньше уставного фонда, то надо принимать
решение о приведении уставного фонда в
соответствие с собственным капиталом, –
рассказывает вице-президент КУА "КИНТО"
А.Федоренко. – Однако уменьшение уставного
капитала АО путем покупки и погашения части
акций допускается в том случае, если это
предусмотрено в уставе общества. Кроме того,
чтобы уменьшить уставный капитал, необходимо
получить согласие кредиторов, что довольно
затруднительно".

А.Федоренко полагает, что если сейчас
провести аудит наших предприятий, то окажется,
что в большинстве случаев надо уменьшать
уставный фонд. Возможно тот, кто не имеет большой
кредиторской задолженности, сможет
"выкрутиться" из этой ситуации. "Но
статистическая информация дает поводы для
сомнений в таком исходе дел, – считает г-н
Федоренко. – К примеру, данные о состоянии
кредиторской и дебиторской задолженности в
народном хозяйстве показывают, что на 1.01.2004г.
кредиторская задолженность в этом секторе
превысила 370 млрд.грн., причем за ноябрь выросла
на 2%, или на 7 млрд.грн., дебиторская – превысила 240
млрд.грн.".

Ловушки для ЗАО

Как известно, участники многочисленных
ЗАО с нетерпением ожидали вступления в силу
новых кодексов, рассчитывая, что эти документы
нивелируют лишение их в 1997 году тех особенностей
учредительных документов, которые делали
общества "закрытыми".

Механизмы кодексов заработали. Однако,
по словам г-на Леонова, нормы, которые
первоначально были ориентированы на
подтверждение "закрытости" хозобщества,
оказались дополнительным фактором для создания
конфликта из-за своей неполноты. "К примеру,
норма, обеспечивающая акционерам ЗАО право на
первоочередное приобретение акций при их
продаже. При первичном размещении это означает,
что выпущенные акции распределяются среди
акционеров, однако при вторичном выпуске или
перепродаже акций акционерами возможны
нарушения, – говорит наш эксперт. – Ведь ни в
кодексах, ни в Законе "О хозобществах" не
указан способ реализации права на
первоочередное приобретение де-факто. Вот самый
простой вариант нарушения: один из акционеров
предлагает другим выкупить акции, но по
завышенной цене. В связи с тем, что участники ЗАО
отказались выкупать акции, их можно предложить
на рынке по той же стоимости, но через некоторое
время снизить цену до той, по которой эти акции
действительно хотели продать заинтересованным
лицам – не акционерам ЗАО".

В количественном отношении ЗАО
составляют треть от общего количества
украинских АО, но большинство из них, по мнению
г-на Федоренко, не прошли классическую процедуру
создания, а возникли в результате особенностей
приватизационных схем на базе аренды или
трудовых коллективов. "Как правило, в подобных
ЗАО низкий уровень корпоративной культуры и
невысокий уровень подготовки экономистов,
слишком большое количество акционеров или
доминирование админресурса в управлении
обществом", – говорит А.Федоренко. И, учитывая
эти обстоятельства, видит опасность в том, что
может быть легализована норма, позволяющая
официально вносить в устав ЗАО изменения
относительно обращения акций на вторичном рынке.
"В таком случае общество может запретить
отчуждать эти акции без согласия всех
акционеров, которых может насчитываться около 3,5
тыс. человек. А здоровый подход состоит в том, что
группа не более 50 человек, которая создает
хозобщество, принимает решение никого не пускать
в свое предприятие. Для того чтобы ограничить
круг обращения акций, можно запретить продажу
акций или ввести ограничения на их отчуждение
(продажа только другим акционерам данного ЗАО,
предложение о покупке правлению, которое потом
решает, что делать с этими акциями, или по
согласию общего собрания акционеров отчуждение
третьим лицам). Но необходимо, чтобы человек
понимал, на что он идет, – а то сначала делают
акционером, а потом вводят ограничения на
продажу пакета акций", – говорит А.Федоренко.

Закон с мотивацией

По мнению наших экспертов, существуют
два варианта решения проблемы несоответствия
ряда законов новым кодексам. "Либо приводить в
соответствие кодексам законы, либо снять
противоречия путем принятия закона "Об
акционерных обществах". Ведь изначально целью
законопроекта "Об акционерных обществах"
является уменьшение количества злоупотреблений
и обеспечение прозрачной и стабильной системы,
которая бы регулировала корпоративные
отношения", – говорит М.Бурмака, член ГКЦБФР. И
добавляет, что сейчас складывается уникальная
ситуация, когда абсолютно все участники
корпоративных отношений начинают осознавать
необходимость принятия новых правил игры в
секторе собственности.

Так, по словам М.Бурмаки, государство
заинтересовано в отсутствии корпоративных
конфликтов, которые являются отпугивающим
фактором не только для иностранных, но и для
отечественных инвесторов. "Помимо этого, когда
мы говорим, что приватизация рано или поздно
закончится, мы лукавим, – считает наш эксперт. –
Государство всегда будет оставаться крупным
акционером, а значит, будет защищать свои
интересы. Такая ситуация складывается и в
развитых экономиках. Например, в Великобритании
одно правительство увеличивает долю госсектора
в промышленности, а следующее – уменьшает, в
зависимости от экономической программы, которая
исповедуется той или иной партией".

Что касается мелких акционеров, то
благодаря новому закону, они получат более
четкий порядок реализации своего права на доход
с ценных бумаг в виде дивидендов.

Изматывающая борьба в корпоративных
конфликтах надоедает и крупным акционерам. Они
заинтересованы в том, чтобы, работая над
производственной и экономической стратегией
бизнеса, не отвлекаться на борьбу с желающими
отобрать их собственность. "А ведь их интересы
могут защищаться автоматически действующими
законами, прозрачными правилами игры, – говорит
М.Бурмака. – Помимо этого, интерес для крупных
акционеров представляет и свободный доступ к
инвестициям другой группы акционеров, например,
к институциональным инвесторам (пенсионные
фонды, институты совместного инвестирования). В
отсутствие надежной законодательной базы деньги
институциональных инвесторов будут работать на
зарубежные экономики".

Виктория Подолянец

Финансовое состояние предприятий
металлургической промышленности

В 2003г. перед органами государственной
статистики по финансовой (бухгалтерской)
отчетности по таким видам экономической
деятельности, как "металлургия" и
"обработка металлов", за предыдущий год
отчитывалось 2795 предприятий, в том числе 412
акционерных обществ (14,7%). Другие предприятия
относятся к таким формам собственности, как
общество с ограниченной ответственностью,
частное предприятие, государственное
предприятие, коммунальное предприятие и т.д. По
данным Государственной комиссии по ценным
бумагам и фондовому рынку, в 2003г. насчитывалось 160
открытых акционерных обществ. В I полугодии 2003г.
по упрощенной форме бухгалтерской отчетности
(данные Госкомстата) отчитывались 807 малых
предприятий данного вида деятельности, из них 266
(33%) – акционерные общества.

Обращает на себя внимание тот факт, что,
по данным отчетности, акционерные общества,
которые принадлежат к этому виду экономической
деятельности, имели 78,1% основных средств, 78,4%
оборотных активов, 93,1% чистого дохода (выручки) от
реализации продукции и других операционных
доходов, 57,9% финансовых результатов от обычной
деятельности до налогообложения, 58,2% чистой
прибыли. Это свидетельствует о том, что к
открытым акционерным предприятиям попали
крупнейшие организации отрасли, а также об
относительно большей эффективности
хозяйственной деятельности АО по сравнению с
организациями других форм собственности.

Михайлов В.С., к.э.н., зав. отделом НИИ
статистики, Прилипко Ю.И., к.э.н., зав. отделом НИИ
статистики