Отрицательная динамика мировых сырьевых рынков не дала состояться агрессивному слиянию BHP Billiton Ltd. (BHP) и Rio Tinto Group (Rio Tinto), которое изначально планировалось как беспрецедентная сделка в горнодобывающей отрасли и могло стать одним из крупнейших событий в истории мировых слияний и поглощений.
Опубліковано: журнал Метал №11-12, 2008 рік
Зміст журналів Метал за 2008 рік
Акционерам BHP Billiton и Rio Tinto слияние не интересно
Крупнейшая горнодобывающая компания мира BHP отозвала свое предложение на покупку Rio Tinto, третьей по величине компании сектора, за $66 млрд.
«Руководство компании больше не уверено в том, что поглощение Rio Tinto соответствует интересам акционеров BHP. У нас есть опасения, касающиеся продолжающегося ухудшения глобальной экономической ситуации, недостатка определенности в отношении времени, которое потребуется для улучшения условий, а также рисков для стоимости акций, связанных с этими проблемами,» – об этом говорилось в сообщении председателя совета директоров BHP Billiton Дона Аргуса, направленном на австралийскую фондовую биржу.
Мощный финансовый кризис «заморозил» кредитные рынки, что привело к сокращению спроса на сырьевые товары и падению их цен. Покупка Rio увеличила бы долг BHP, при этом продать активы было бы очень трудно, отметил главный исполнительный директор BHP Мариус Клопперс.
Rio Tinto Company (будущая Rio Tinto Group) была создана в 1872г. для разработки медных рудников в Южной Испании.
ВНР Billiton Ltd. начиналась с небольшой австралийской компании Broken Hill Minig Company, учрежденной в 1883г. и занимавшейся добычей сырья для черной металлургии.
В течение более чем ста лет компании сосуществовали в горнодобывающей отрасли, периодически конкурируя за первенство то на одном, то на другом рынке. В 1999г. у них возникла мысль о создании общеавстралийского совместного предприятия по добыче железной руды, но Rio Tinto через некоторое время отказалась от этой идеи.
Расцвет их соперничества начался в 2002г. с ростом китайского спроса на железо, медь и многие другие металлы. Горнодобывающие концерны стали наращивать производство и приобретать небольшие компании, практически выхватывая их друг у друга из-под носа.
В феврале 2005г. рыночная капитализация BHP впервые превысила $100 млрд., а в декабре того же года аналогичной капитализации достигла и Rio.
В апреле 2007г. BHP сделала конфиденциальное предложение Rio Tinto о слиянии с нулевой премией, но оно было сразу же отвергнуто. 8 ноября 2007г. ведущий горнодобывающий концерн мира подтвердил свою заинтересованность в Rio и озвучил новые условия поглощения, которые, по мнению последней, ее значительно недооценивали.
В ходе напряженных переговоров к февралю 2008г. BHP была готова отдать 3,4 собственной акции за каждую акцию Rio. Стоимость сделки на тот момент оценивалась в $150 млрд., а 19 мая она достигала $194 млрд. На закрытие торгов 24 ноября в результате обесценения акций цена сделки составляла уже $66 млрд.
Акционеры BHP Billiton Ltd. на прошедшем годовом собрании уже обсудили несостоявшееся поглощение RioTintoGroupи возможную отставку председателя совета директоров ВНР Дона Аргуса.
Главный исполнительный директор ВНР Мариус Клопперс заявил, что компания лучше выдержит экономический спад и ослабление спроса на сырье, чем многие из ее конкурентов.
Поглощение Rio Tinto увеличило бы задолженность ВНР до «неприемлемого» уровня, отметил М.Клопперс, выступая перед акционерами. Совокупная рыночная стоимость компаний составила бы $84млрд. в ценах на 21 ноября, а чистая сумма долга – $78 млрд., в том числе $30 млрд., которые ВНР планировала потратить на выкуп собственных акций после поглощения.
Глава ВНР добавил, что компания рассматривает возможность приобретения отдельных активов Rio Tinto. Если Rioбудет «продавать активы, то мы будем весьма заинтересованы в тех из них, которые являются первоклассными, низкозатратными и рассчитаны на длительный срок эксплутации», – сказал М.Клопперс.
ВНР может предложить Rio Tinto какую-нибудь дружественную сделку, приобретение или совместное предприятие в урановом, медном, нефтяном или калийном секторах, а также, вероятно, в производстве угля для металлургии, полагают аналитики Investec Securities Ltd.
Инвесторы ВНР поддержали решение топ-менеджеров об отказе от сделки с Rio на данный момент. Некоторые из них считают, что председателю совета директоров ВНР 70-летнему Дону Аргусу пора уйти на покой. Тем не менее, у него нашлись и сторонники, и он был переизбран, также как и М.Клопперс.
Standard & Poor’sоставит прогноз кредитного рейтинга ВНР «негативным» до тех пор, пока не будет опубликована пересмотренная стратегия компании. Агентству необходимо оценить потребность концерна в дополнительном краткосрочном финансировании и его планы по приобретению новых активов, чтобы принять решение о повышении прогноза до «стабильного».
Влияние экономического спада на отмену слияния BHP Billiton и Rio Tinto
Когда BHP составляла планы поглощения Rio Tinto, цены на сырье стабильно били все рекорды, а американский индекс Standard & Poor’s 500 (наряду с другими фондовыми показателями мира) уверенно повышался до пикового значения. Спустя 12 месяцев, в условиях, когда цены на медь рухнули на 50%, стоимость нефти обвалилась на 45%, а мировая экономика вступила в рецессию, компания потеряла $450 млрд. средств акционеров, а ее руководство было вынуждено пересмотреть свое решение.
«ВНР необходимо сосредоточиться на текущих операциях, и я полагаю, что в условиях экономического спада им следует отказаться от всех расходов, которых можно избежать, и максимально увеличить денежные потоки», – полагает Джейсон Те, один из руководителей фонда Investors Mutual Ltd, который владеет акциями и ВНР, и Rio Tinto.
Компаниям всех секторов экономики приходится концентрировать внимание на внутренних проблемах, и они отказываются от инвестиционных проектов и сделок по слиянию и поглощению. В марте бразильская Vale отозвала предложение о покупке швейцарской Xstrata Plc. В начале ноябре российский Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК) разорвал соглашение о покупке у Carlyle Group американского производителя стальных труб John Maneely Company.
Что дальше на рынке железной руды?
Поглощение RioTinto Group могло сделать BHP едва ли не монополистом на многих рынках металлов. Наиболее обеспокоены этим фактом были представители черной металлургии. Они справедливо опасались роста цен на железную руду и требовали от антимонопольных регуляторов запрета на осуществление такой сделки.
«Рынок железной руды уже является виртуальной монополией, и эта сделка может сделать его чрезмерно концентрированным», – полагал глава европейской лоббистской группы в черной металлургии European Confederation of Iron and Steel Industries (Eurofer) Гордон Моффат.
«В стальной отрасли много игроков, однако, железную руду поставляют немногие, и эта сделка привела бы к созданию монополистического рынка», – утверждает управляющий директор третьей по величине сталеплавильной компании Индии JSW Steel Ltd. Саджан Джиндал.
Тем не менее, власти Австралии и США одобрили поглощение, хотя и с некоторыми оговорками. Антимонопольное ведомство Евросоюза 4 ноября направило BHP отзыв на сделку со своими возражениями. Многие эксперты утверждали тогда, что до запрета поглощения ЕС остается сделать лишь один шаг. 21 ноября европейские регуляторы заявили ВНР, что ее стремление изменить систему ценообразования на рынке железной руды является одним из факторов, которые могут воспрепятствовать одобрению сделки.
«Из отзыва европейских регуляторов с возражениями по поводу сделки было ясно, что не существует способа, которым можно завершить это слияние таким образом, чтобы удовлетворить и требования Евросоюза, и соблюсти интересы BHP», – заявил Г.Моффат. Он добавил, что BHP использовала ухудшение экономической обстановки как предлог для отказа от поглощения, которое в любом случае было бы запрещено Евросоюзом.
Сталелитейщики ликуют: они рассчитывают, что в отсутствие монополии на рынке железной руды цены на нее будут расти медленнее.
«Если бы BHP успешно приобрела Rio Tinto, это имело бы негативные последствия для переговоров о цене железной руды на следующий год», – заявил главный переговорщик крупнейшей стальной компании Китая Baosteel Group Corp. Дин Шоуху.
В день отказа BHP от планов по слиянию, стоимость ее акций подскочила на 12% – до 26,22 австралийского доллара, но заявление об отзыве предложения было сделано уже после закрытия торгов в Австралии. На торгах в Великобритании акции BHP прибавили 15%.
В то же день падение цены акций Rio Tinto стало рекордным с 1988г., когда она была впервые зарегистрирована на Лондонской фондовой бирже, – 40%.
«У Rio огромные долги, и это приводит к продаже ее акций. Обе компании упустили возможность стать неоспоримыми лидерами в этой отрасли, и, вероятно, этот шанс им больше никогда не предоставится», – отметил аналитик Charles Stanley & Co. Ltd. в Лондоне Том Гидли-Китчен.
Кредитные дефолтные свопы BHP упали на 130 базисных пунктов, до 320 базисных пунктов. Стоимость страхования обязательств Rio Tinto от дефолта подскочила во вторник на 50 базисных пунктов – до 800 базисных пунктов.
ВНР продолжит бороться за создание новой системы ценообразования на рынке железной руды, которая будет отражать постоянно меняющуюся динамику спроса и предложения в реальном времени, заявил Мариус Клопперс. Он добавил, что «крайне сложно формировать цены на ежегодной основе, учитывая постоянные колебания спроса и предложения».
Традиционно цены на железную руду устанавливаются в ходе ежегодных переговоров между крупнейшими производителями сырья и азиатскими стальными компаниями, его основными потребителями. Однако сейчас некоторые производители железной руды размышляют о возможности создания новой модели определения цен.
«Мы никогда не говорили, что это произойдет быстро… У нас ушли годы с неспешного старта на угольном рынке и до того времени, когда уголь стал свободно обращающимся сырьевым товаром в странах Атлантического бассейна», – напомнил М.Клопперс.
Реакция конкурентов на возможное слияние BHP Billiton и Rio Tinto
Вфевралетекущегогода Alcoa и Aluminum Corp. of China (Chinalco) заплатилиза 9% акций Rio Tinto 7,2 млрд. фунтов стерлингов ($11млрд.).
В настоящее время консорциум Chinalco и Alcoa владеет примерно 12% акции Rio Tinto. В августе консорциум получил одобрение австралийского ведомства-регулятора на увеличение доли до 14,99%. Chinalcoпока обдумывает это решение.
А вот Chinalco, один из крупнейших производителей алюминия и глинозема в Китае, может увеличить свою долю в Rio Tinto.
Официальный представитель пресс-службы Chinalco сообщил агентству «Интерфакс-Китай», что в настоящее время у компании нет планов по покупке акций Rio Tinto, однако другой источник, близкий к алюминиевому гиганту, заявил, что представители Chinalco обсуждают возможность увеличения доли в австралийской компании.
«После того, как BHP Billiton отозвала свое предложение, появилась возможность для других потенциальных соглашений и, так как акции Rio Tinto на Лондонской бирже снизились примерно на 37% (до 15,5 фунтов стерлингов, $23,89), в связи с заявлением BHP Billiton от 25 ноября, то ожидания рынков того, что Chinalco не упустит шанс увеличить долю в Rio Tinto, очень высоки», – сообщил аналитик Mysteel Ван Суцзюань.
Ван Суцзюань считает возможным, что австралийские ведомства-регуляторы согласятся увеличить лимит акций Rio Tinto, которые имеет право приобрести Chinalco (14,99%), так как австралийское правительство может искать пути для развития горнодобывающей отрасли в условиях экономического спада
«Увеличение доли Chinalco в Rio Tinto позволит китайской компании усилить контроль за третьим по величине поставщиком железной руды в мире, что отвечает долгосрочной стратегии Китая, направленной на обеспечение страны запасами полезных ископаемых», – добавил аналитик.
Приазов’я та Донбас. Туризм та пам’ятки
Телеграм-канал Журналу Метал – приєднуйтся!
FB-сторінка Журналу Метал – приєднуйтся!